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上证指数于周一跌破前期低点，直接破了1150点，等于宣告“股权分置试点条件具备”的利好支撑“荡然无存”。股指一跌再跌，表明扩容已是目前股市难以承受之重。
导致此轮股市下跌的“导火线”是
宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)增发。投资者或许会问：为什么好几个交易日之后仍难以消化宝钢股份增发的阴影?其实，投资者更担心促成宝钢股份增发的融资思维。种种迹象表明，国内股市将继续为企业融资作贡献，而不是如投资者所期望的给予一长段休养生息的时间。
在上证指数创下近六年新低之际，新股扩容却有加速的迹象。周一，证监会发审委公告显示，将于4月29日召开2005年第8次股票发审会，审议华联综超(600361)(相关,行情,个股论坛)的增发申请和南方四方机车车辆股份有限公司的首发申请。在投资者看来，一周安排两次发审会，新股扩容有加速迹象。更为担心的是，类似宝钢股份增发的“庞然大物”也距发行上市越来越近。21日披露的消息称，国务院批准了中国工商银行实施股份制改革的方案和中国银行、中国建设银行股份制改革下一步工作计划。国有银行股改的消息放到证券市场上解读，潜台词就是国有银行又向发行上市走近了一步。“注资——股改——上市”，是国有银行改革的三部曲。而就目前的股市承受能力而言，国有银行上市预期是难以承受之重。
之所以说股市难以承受之重，是因为国内股市已跌落到“非常时刻”，在一定程度上出现了“空前的信心危机”。一项统计显示，截至周一收市，去年主板上市的60只次新股中，有38只个股收盘价低于发行价，占比超过六成。如果算上曾经跌破发行价的次新股，这一比例已接近八成。为什么发行价已经成为“纸糊”的屏障?原因十分简单，一些公司圈钱的作为引发了市场的厌恶心理，投资者势必用脚投票。
实际上，长期的低迷已使国内股市陷入恶性循环的困局。一方面，扩容在市场批评声中好不容易给宝钢股份等公司找到了资金；另一方面，扩容造成的股市下跌也使一批参与股市投资的公司丢失了资金。且不说陷入灾难中的券商，可以看一下多少年来盼望着入市给自己带来资产增值的保险公司。中国人保财产日前公布的年报显示，公司去年投资基金浮亏9．48亿元。同期，平安保险已实现及未实现的损失为7．73亿元。保险公司的亏损属于账面上的浮亏性质，但窥一斑而知全豹，因投资股市而亏钱的公司肯定在各行业有一大批。
从管理层的角度看，为确保股市健康发展，已经实施“两手抓”。一手抓上市公司质量的提高，另一手抓投资者信心的恢复。实际上，何为上市公司质量的提高?在管理层与投资者间存在判断差异。譬如说国有银行上市，辛辛苦苦改制及促进规范后的国有银行，在投资者看来，仍然不一定是可靠的。管理层及国有银行可以解释，王雪冰之类的“金融蛀虫”是改制前的问题，也是改制才得以发现的问题。但投资者会质问，有过如此“劣迹”的国有银行能保证上市后杜绝一切道德风险吗?首先，国内证券市场给上市公司带来的约束十分有限；其次，其它行业的国企并没有因上市而质的提高。投入自己的钱不是游戏，投资者难免存在很强的防卫心理。更何况有专家担心，国有银行风险转移式的强制改制，可能使证券市场投资者承担银行改制的成本。
屁股决定脑袋。屁股坐在监管部门的位置上，或许很难用普通投资者的脑袋考虑问题。可现状是谁也无法回避的，一跌再跌的股市确实难以再承受扩容之重。再用脚投票的话，说崩盘危险也就不是危言耸听了。
（ 责任编辑：林楠 ）
