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他表示，“脱媒”是发展直接融资过程中的一个必然现象
本报记者郭茹冉学东发自北京
在中国经济语系中，“金融脱媒”似乎一直被看做一个“贬义词”，但中国社科院金融研究所所长李扬则呼吁，应该澄清对“脱媒”的误解，并应该关注和大力鼓动。所谓“金融脱媒”，就是指资金的供给绕开了商业银行这个媒介，直接输送给需求方，造成资金的“体外循环”。
在26日举行的“首届中国债券市场论坛”上，中国社科院金融研究所所长李扬表示，在中国这样一个以间接融资为主的金融结构下，发展直接融资就是减少银行存款和银行贷款，把资金从银行压出去，其实就是资金体外循环，即所谓的“金融脱媒”。“脱媒”是发展直接融资过程中的一个必然现象。
“应该破除对‘金融脱媒’存在的若干不科学的观点，认识到‘金融脱媒’是一个长期现象、一个合理现象，是我们应该关注和大力鼓动的现象。”李扬说。
以银行主导的间接融资为主的特点已经造成中国金融体系中的诸多弊端。李扬指出，这样一种体系无法支持中国以投资增长为主的经济增长模式，并造成了银行储蓄与投资的期限结构错配问题，以及关系到人民币汇率调整的“货币错配问题”，并且还有加大经济波动的倾向。
事实上，这一问题早已为社会各界所重视，发展直接融资，改善金融结构，也是一直以来监管部门倡导的发展方向。但“金融脱媒”不但对商业银行的生存带来冲击，而且对于以控制银行信贷来控制货币供应的各国中央银行来说，也是不愿意看到的。
曾有观点认为，央行在去年10月29日的加息行为，部分原因就可能是缘于一段时间以来商业银行存款不断下降的事实。
对此，李扬表示，“脱媒的过程必然是痛苦的”，“因此要采取措施来应对”。他呼吁，银行家应该对短期融资券带来的冲击“做好准备”。
短期融资券的推出作为央行发展直接融资的举措之一，其结果之一就是引起“脱媒”现象。
李扬指出，企业短期融资券的利率介于银行存款利率和贷款利率之间，将同时产生对企业和居民的吸引力，在资产方面取代短期存款，在负债方面替代短期贷款。
目前，6个月和1年期的贷款利率分别为5.22%和5.58%，而活期、3个月、6个月和1年期的存款利率分别为0.72%、1.71%、2.07%和2.25%。而在5月26日首批5只短期融资券发行的3个月、6个月、9个月和1年期利率分别为1.98%、2.59%、2.7%、和2.92%。
他指出，从短期资产业务来看，短期融资券的发行将会导致大型的优良企业首先离银行而去；而从短期存款业务来看，短期将对股份制银行产生较大影响，长期对国有银行的影响将大于股份制商业银行。而如果经济景气发生逆转，将进一步导致银行业经营困难。
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（ 责任编辑：孙可嘉 ）
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