随着股改快速推进和G股的迅速扩容，股改题材股已经激情不再，不过作为改变股票市场历史运行格局的重大事件，股改仍将在今后相当长一段时间内左右市场的走向和机会的产生。最近部分含H股或B股的公司股票反复走强，如海螺水泥(行情,论坛)、G万科A、青岛啤酒(行情,论坛)、深赛格(行情,论坛)、仪征化纤(行情,论坛)等持续放量上扬，它们走强的动力很大程度上就是来自股改对价预期。可以预见，后市随着更多含H股B股公司进入股改程序，其中蕴含的机会也将逐渐增多。含H股B股公司股票的投资魅力主要体现在两个方面：

    股价接轨甚至倒挂凸显价值

    经过长达四年半之久的持续下跌之后，目前沪深市场已经有相当数量的A股股价与B股或H股接轨，甚至出现A股股价低于B股或H股股价的倒挂现象，使得相关A股投资价值凸显出来。而这部分股票一旦实施股改，在A股流通股东获得非流通股东支付的对价之后，A股股价因自动除权效应而下了一个台阶，投资价值得到进一步体现。最近海螺水泥(行情,论坛)、青岛啤酒(行情,论坛)、G万科A等反复放量走强，其部分动力来源就是这些个股股价已经与H股或B股形成倒挂，尤其是海螺水泥(行情,论坛)和青岛啤酒(行情,论坛)的H股股价在成熟的香港股市都能得到明显超越A股股价的定位，表明这些公司的投资价值得到国际成熟市场的高度认可，也揭示出相关A股的投资价值有被市场低估之嫌疑。

    A股股价与H股或B股股价接近或倒挂，对A股产生的价格推动作用不容小视，G鞍钢就是一个典型的例子。G鞍钢实施股改股权登记日收盘价为4.61元，比H股略高一些，而在实施股改后复牌受日该股大涨11.71%，目前股价不足4元，股价却比H股低了10%，这也成为吸引机构主力大举介入该股的一个主要原因。最近周边股市大都高歌猛进，股指不断创新高，使得A股的投资价值更加突出，尤其是那些A股股价与H股或B股接轨的品种，有望凭借股改的东风而走出波段上攻行情。

    流通股东获高额补偿预期高

    从上市公司股改投票表决结果以及G股二级市场走势来看，非流通股东支付的对价比例越高，股改投票通过率越高，股价表现也越好，二者成正相关关系。非流通股东支付对价比例的高低取决于多种因素，其中最核心的因素是其支付对价的能力。很多上市公司非流通股东不是不愿意支付更高的股改对价，而是没有这个能力。在其他条件相同的条件下，非流通股比例越大、流通A股比例越小的上市公司，其非流通股东支付高额股改对价的能力也就越强。含H股或B股的上市公司，其流通A股占总股本的比例普遍偏低，相比之下，非流通股东支付更高股改对价的能力也就更强，这是此类股票在股改中的最大竞争优势。

    前期以轮胎橡胶(行情,论坛)和氯碱化工(行情,论坛)为代表的含B股的上海本地小盘股出现疯狂上涨，这两只龙头股短期内都实现股价翻番，显示出强大的财富示范效应。当时炒作这部分小盘本地股的理由就是市场对这些上市公司含有大量的B股，而流通A股比例非常低，非流通股东支付高比例对价的能力非常强。虽然超高对价预期并没有实现，但上海永久A股流通股东每10股获得5股的对价水平在所有股改公司中也是非常高的，含B股或H股上市公司魅力可见一斑。尤其是其中那些业绩优良、A股与H股或B股差距不大的品种，更加有望通过实施股改而大幅提高估值水平。

    含“深B沪H”公司机会较多

    在所有的含H股和B股公司当中，我们建议投资者重点关注深市含B股的公司或沪市含H股的公司。相比之下，深市B股目前整体市盈率水平仅10倍出头，优质企业比重明显高于沪市，张裕B、深赤湾B、粤照明B、中集B、招商局B和万科B等B股中的绩优蓝筹股都在深圳市场，未来这部分优质B股的上行将对相关A股构成推动作用。而含有优质H股的公司大都集中于沪市，如中海发展(行情,论坛)、江西铜业(行情,论坛)、兖州煤业(行情,论坛)等，并且这些股票A股与H股股价已经基本接轨，后市在股改行情中走强的机会较多。

    海螺水泥(行情,论坛)(600585)：公司是国内最大的水泥生产商和供应商，属于绝对的行业龙头。多年来公司一直保持着绩优蓝筹的市场形象，今年在国家宏观调控政策影响下经营业绩有所下降，但股价调整已经将这个风险充分释放。在今年5月份提前于大盘见底并展开震荡上行，期间基金不断增仓，目前A股股价低于H股股价且走势稳健，可继续看好。

    南方航空(行情,论坛)(600029)：公司是目前中国最大、世界第七大航空公司，行业龙头地位突出。在今年中期每股亏损0.19元的情况下，三季度实现了扭亏为盈。随着我国航空景气度的回升和国际油价的下跌，公司未来成长前景逐渐明朗。该股也一直被众多基金重仓持有，目前股价低于净资产值，并且A股股价已经基本与H股股价接轨，中线机会较多。

    兖州煤业(行情,论坛)(600188)：公司是华东地区最大的煤炭生产商，盈利能力全国领先，是市场公认的绩优蓝筹股，多家基金长期重仓持有。能源问题的日益突出和煤炭行业高景气度使得该股未来业绩增长预期乐观。该股在2004年4月见顶回落后展开持续调整，最近放量企稳，阶段底部基本探明，10倍的市盈率和股改预期决定中线存在良好的机会。