贺宛男 责任编辑 夏峰

　　12月19日，上海证券交易所迎来了她的15岁诞辰。

　　早报约我们这些同交易所一起走过来的“老人”写点什么。我想来想去，15年来，这市场可说是千变万化，但有一点没变，那就是：中国股市从诞生之日起就始终是政策市、投机市，而且这种情形还将持续很长一段时间。

　　记得第一次政策市发生在1992年5月21日，上交所决定对所有股票（那时上市的就13个股票）取消涨跌停板，全部放开股价，当日上证指数从617点涨到1266点，仅一天时间股价就翻了1倍！紧接着，上海大发认购证，到年底大概上了三四十只新股，股市一下子扩容十几倍，指数从1400多点急跌至11月底的385点。可是，才两个多月，指数又奇迹般地飙升到1558点（次年2月5日），中百一店、华联商厦上市时开到70多元。原因无他，就是当时的上证所总经理尉文渊带着技术部的人，跑到全国各地去“接线”“布点”，下大力气发展“异地会员”。

　　指数涨起来了，全国各地又大干快上，把那些垃圾股、国企解困股、历史遗留问题股，一古脑儿地往股市送，终于在1994年7月底创下326点的历史低点。此后，又有刘鸿儒的“三不救市”，股指再涨，再大发新股，再跌……如此周而复始，始终离不开限制扩容股市涨、放开扩容股市跌的政策市轨道。

　　供求关系自然是决定价格高低的重要因素，但是，价值理论的核心是价格围绕价值上下波动，可中国股市几乎从来没有把价值放在眼里。原因就在于，至少在上世纪，中国股市总体上是没有投资价值的。

　　从强调公有制的主体地位，到确认当事人具有平等的法律地位，这是一个质的飞跃，此后发行的股票，才渐渐地有了些生机。但毕竟为国企解困而上市的股票占了很大比例，长期以来股价又过高，有什么价值可言？

　　为什么说政策市、投机市还要继续下去呢？因为在中国，不管是额度制、审批制还是核准制，从来不是符合条件的公司想上市就能上市，股票上市不仅仅是企业行为。拿现在来说上市就得为股改让路，而股改则是为大型国企上市创造条件，鉴于WTO承诺的五年期限将到，诸如国有银行改革这样重大的政治任务，也要靠股市来配合完成。

　　政策市、投机市既不可避免也可以理解。别的不说，美国股市从18世纪末到20世纪初，长达150年一直是黑幕重重、投机性十足，何况我们只有15年的历史呢。

(责任编辑：康慧)