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12月19日，正值中国证券市场诞生15周年之际，中国股市诞生以来最重大的制度变迁，股权分置改革正大规模提速，30％已完成股改的公司新老划断迫近。全流通后，中国证券市场战略格局如何？后市将会面临哪些考验？2006年能否扭转长期熊市局面？搜狐证券特邀深圳瑞银投资顾问有限公司投资总监丁洋、操盘手梁策率管理团队作客搜狐，谈对2006年证券市场战略格局的思考以及2006主力机构运作手法及操盘模式！
主持人：股市四年持续走低，股权分置是不是最根本的原因？除了股权分置外还有其它那些影响因素？
丁洋：股权分置改革并非是最直接的原因，股市的下跌从股改角度来说分成四个阶段。 第一个阶段，通过全流通进行打压。第二个阶段，通过国有股减持进行打压。到第三个阶段的时候，股权分置。第四个阶段，全流通真正的实施阶段。这四个事件都属于同一个事件。股市调整的最根本原因是股市自身调整的需要，大盘的调整通过四个阶段打压，股市需要下跌的时候通过宏观调控，通过对券商进行规范，通过对市场资金进行控制种种原因使大盘进入深入的调整。
主持人：面对目前仍然低迷的股市，大多数投资者都认为行情难以转折，甚至认为政府度股市已经无能为力。有机构预测明年大盘最高1300点，您如何看？
丁洋：行情转折与否不是由投资者所决定的，换句话说大多数投资者认为行情转折与否甚至可以成为相反指标。我们的观点是，2005年作为中国证券市场转折年，已经具备了市场做多的基础。
2006年中国股市将迎来崭新的行情，这个行情的时间跨度有望达到十年之久。现在是市场低迷的时期，是一个触底的阶段。政府对股市的调控能力目前还希望在股改阶段使市场保持一种平衡的水平，现在有部分权重股走势比较强劲，一般认为这是护盘资金所为，但是政策底不是底。底部的标志是大多数散户全面悲观失望所导致的，只有中小投资者彻底交出了筹码，市场才能形成新的行情。
我们对明年行情的看法，行情高度1300点与否不是特别重要，发行新的大盘蓝筹股或者刻意打压长江电力等指标股，股指的运行阶段都会进行改变。我们对明年市场的预期是，将有50％的股票出现升幅超过50％的行情。忽略指数的影响重点研究超跌股的行情。股市已经下跌了四年半，已经跌出了一个牛市。
我们对股权分置改革的看法，股权分置是市场当中被投资者认为最大的利空，因为涉及到筹码在市场当中进行释放。只有股改的筹码在市场当中得到释放，新的资金才能够进场。只有利空消息的彻底释放，股市才能迎接底部。投资者心中都明白，新股迟早要发行的，全流通迟早要在市场进行减持的。当这些所谓的利空消息进行释放的时候，股市将迎来底部，全流通何足倒栽，利空出尽才好。
主持人：股改如何确保不损害中小投资者的利益？
丁洋：股权分置改革从目前的政策制度来看已经是尽了最大的努力，在证监会的权利范围之下，国资委进行了最大的让步。在两三年之前，非流通股进行无偿赠送这是不可想象的，当非流通股赠送的股票出来之后，上市公司的股价降低，但是业绩却没有改变，所以市盈率结构进一步降低，使股市进入到投资区域，在今后上升过程当中找到合适的理由。因此我们认为，从大的角度上来看，从宏观角度来分析，股权分置没有侵害多少中小投资者的利益。
换角度来考虑，当市场非流通股股东作为一方，流通股东作为另一方的时候，本身就产生两个利益集团。中小投资者进行换位思考，如果你是非流通股东，你能拿出多少个筹码来赠送给流通股东。市场普遍接受的心理价格预期就是十送三左右。另外，在大的背景之下，我们相信会有不少的上市公司推出一些对于重要投资者股价走势没有太好表现的分红方案，但是一味去迎合流通股东的利益，会侵害非流通股东的利益。因此对于中小投资者来说，对价方案的好坏与多少不再是直接的问题。
例如G红星对价3.9，但是出现持续下跌的行情。招商银行尽管对价只有2.2，但是股价却一路上涨。目前阶段股改方案已和对价多少没有直接关联。只有在灰色地带的利润才是最高的，而现在股改已经进入到规范阶段的时候，无论是政策调控能力还是中小投资者的心理认可，都会使股价出现逐渐趋于平衡的走势，股改方案对股价的影响将会越来越弱。
部分G股出现下跌的主要原因是目前市场做事趋滥，以及上市公司未来成长性的担忧所导致的。G股到现在之所以不能成为一个板块，主要的原因是G股的基本面、股价、业绩、行业特征都没有任何共通之处。所以我们看到有些G股出现了抢权，而有些G股出现了贴权，有些G股在第二天上涨，有些G股在第八天开始出现下跌。G股的走势不是和股改方案有直接的关联，投资者在操作G股的时候，一般来说已经不能和股改方案进行直接的联系。
主持人：权证推出已经近三个月了，波动很大，总体趋势性也很强，也是带来不少的投资机会，但也引发了市场的投机行为。赚钱的投资者说这种品种是活跃市场的好产品，你们如何看待股改过程当中的权证，投资的成分更多还是投机的成分更多？
丁洋：权证的活跃我们认为只有一个目的，那就是在为指数期货做出准备。从机构的角度上考虑，大主力资金只有营造权证的局部繁荣，才能诱使中小投资者卖出自己手中的筹码，然后去追随权证热点，这样以来筹码才会得到清洗和交换，才能达到大主力进仓的目的。
第二，权证的活跃反映了中国股市的走势和基本面无关，取决于供求关系。现在所有的权证都已经脱离了其内在价值，走出独立行情，并且权证的活跃还带着正股往上走。这种与基本面倒挂的现象只能说明供求关系才是决定行情高度的唯一原因。
第三，权证目前运行的价格已处在相对高位，但是据我们了解，大多数的参与投资者获利程度并不算太高，而且不少投资者出现了较大的亏损，其参与意义并非特别强，只是因为盘小导致的股价活跃。由于中小投资者对权证的看法普遍还较为谨慎，因此我们认为权证的走势还没有到头。
网友：明年整个经济环境是否宽松？整个经济形势是否稳定？
丁洋：中国股市走势不取决于基本面，股价走势取决于供求关系，例如像权证的火爆。中国的经济已经连续十几年世界排名第一，但是股市的走势没有任何相关性。第二，中国的经济在明年是一种科学发展观，经济的增长速度如果是一种内在价值的上升，那么其增长的质量会大幅提高。明年最大的一项政策面对供求关系的影响在于是否取消宏观调控。
网友：明年有哪些板块可以关注？
丁洋：对明年市场的总体看法，长线我们较为看好金融股，不过短线还有10％左右的下跌空间。第二，全流通以后，中国股市全股的战略格局我们认为只有购并重组题材才能超过上市公司成长性和业绩的炒作。但是单纯的重组题材和购并题材已经不能成为板块运动的炒作理由，只有形成一种崭新的命题，才会引起市场资金的追逐。我们提出一个新的观点，国际战略合作概念。它等于资产重组＋外资购并，这个题材的含义相当广阔，涵盖了资产重组、外资收购、外资购并、整体上市、券商合作、国际资本收购等一系列项目。只要是上市公司，都可以和该概念相关，因此能够形成新颖的较大型的一种题材。建议投资者依然关注低价股的春天。
网友：近期期铜高涨，铜业上市三家公司能否走出好的行情？
丁洋：我们也注意到这个现象，最近一些研究报告都调高了对有色金属上市公司的评级，对于储备较为丰富的铜业公司2005年的业绩会有小幅的增长。现在资源类的股票处于牛市行业之中，可以关注。
梁策：作为一个投资者，你所要想到的不只是现在铜价涨了，而要想着铜价会不会在现在进到了顶，如果进到了顶，对这三家公司的影响是很大的，它的牛市就不可能走出来。如果现在对铜价抱着上五千美元的价格是不可能的，这种情况我认为不会出现。也就是说铜价有进顶的运作过程，对于中国证券市场的三家铜业股票也会受此影响，它们不会走出真正的大牛市行情。
主持人：全流通之后，中国证券市场将会有怎样的战略格局？
梁策：大家不要把全流通看作是一件大事情，它是一个事件，不是一个利好，也不是利空，就是中国的一个政策，解决一个历史包袱的政策。对于中国证券市场全流通的股票，我们已经有了，早就有了，以前的大飞乐、消费乐以及华北深华控股之类的股票，都是全流通的。全流通不能带领中国股市走出牛市。它只是一个独立的事件政策，寄托于全流通走出牛市，这种观点是不对的，只是供求会决定这个市场。现在的情况是散户拿着股票不肯卖，套牢很深。机构吸不到筹码，需要通过一系列运作把筹码拿到手上，无论推出权证，推出股权改革都是为了这个目的。对于全流通大家可以不必过分关注。
主持人：关于上市公司最新年报调研成果及股改内幕请两位老师介绍一下。
梁策：据我们了解，海油工程下周将公布股改方案，预期在对价2.2左右，深能源对价在2.5?3左右，同时将终止集团H股上市，这将有利于重组股份公司，深能源2005年业绩我们调研的数据是5毛。包钢股份2005年业绩预期3.8毛，将采取送股加认股权证的对价方案和新钢钒较为一致。峨嵋山对价约10送3左右。山东药博10送3左右。沈阳机床的股改方案即将上报，同时公司历史遗留问题将一并提出解决，目前的方案比较正面，困扰公司很久的大股东欠款、预期贷款、担保等问题也将一并解决。该方案属短期利好，客观主。
安徽合力2005年业绩约4.8毛左右，目前已接到六千台订单，该业绩将在明年一季度显现。明年业绩预期6毛。新兴材料2005年将获得购买国产设备免税的2700万退税款，预计全年业绩9.1毛左右。栖霞建设2005年业绩预期0.72元左右。
梁策：广州药业对价10送2.5?3，首创股份股改方案大约在元旦前后推出，对价大约10送3?3.5，海正药业对价约2.8，金陵药业10送3?3.5，中兴对价2.5?3，山东基建对价3?3.4，黄山旅游对价2.5?3，国电电力对价约10送3，同时每10股派发6股认股权证，行权价格5块，派发3股认股权证，行权价格6块。浦发银行、、华夏银行均为10送3。
网友：在提高上市公司质量方面，对公司发布的信息质量如何进行判断？
丁洋：从对市场的反映度来看，目前上市公司的信息公告不可能做到密不透风，保荐人、上市公司高层管理人员、券商研究机构、市场主力、审计、评估机构等都有可能是内幕信息的知情人员，因此一般一个较好的信息在公布之前，股价会有所反映。从我们的实际操作当中，如果上市公司公布的信息属利好，但股价在前期已经出现了上涨，我们一般对该股的操作是消息公布的当天即进行派发，也就是市场上常见的见光死。
当上市公司公布的信息属于利空性质，例如ST、重大亏损、重大诉讼事项，在公布前夕股价已经出现重要下跌，投资者可以进行反向操作。总之，上市公司信息公布的好坏都是一项独立的事件，关键是看市场的反应度如何，如果提前出现了消化反应，无论是利空还是利好都应该采取反向操作原则。
网友：中小板的业绩比较好，近期走出独立行情，请问年末行情可有预期？
丁洋：中小板目前的走势已经处在相对高位，中小板目前的指数已经接近于全流通的指数，中小板翻开各股的走势图来看，走势各不相一，有的创出新高，有的创出新低，有的贴权，有的填权，并且行业属性各不相同。但是有一个共同之处，它们属于次新股，未来一旦大盘形成多头行情，中小板作为次新股来说一般会远远跑赢大盘。因此从短线角度考虑，我们建议投资者对中小板的股票可进行适量冲高减持，但是未来新股重新发行之时，投资者可以进行中线买入。
主持人：现在的股价水平如何？和锁定期后全流通的股价有多大的落差？
丁洋：按照目前的股改进度来看，上市公司的股改工作已经完成了四分之一左右，平均对价水平为10送3，绝对股价将是70％的除法效应。但是指数却并没有受到影响，未来市场将形成新的全流通的指数，这样一来行情的指数越低越有利于一拨新行情的诞生。
第二，从目前市值情况来看，流通市值约占总市值的三分之一多一点，而投资者总是担心非流通筹码的减持对市场的供求关系产生重大影响。我们认为，只有流通筹码的出来，才能使新的大资金有进仓的空间。因此，现在的行情反而不具备大主力的吸筹，因为没有筹码，同时也没有空间。今后在股市开放以后，任何一家国外的资金以及国外的投资基金都能解决非流通筹码退场所形成的资金缺口效应，市场永远不会缺钱。
第三，股价和全流通之后落差按10送3对价来看，落差就是30％。
主持人：2006年主力机构运作手法以及操盘模式如何？
梁策：05年是一个政策转折年，06年是一个行情转折年。06年的盈利模式刚才我们丁老师已经说过，重要的一条主线一定要抓住市场的主线，主线就是购并重组，整个购并重组将贯穿2006年的整个行情。现在大家看到的中旅收购交州万邦等等只是开始，我在这里提醒大家，也许等到几年以后中国证券市场就没有机构说话了，因为已经被并购重组了，以前的重组都是针对绩差的低价股进行重组。但是从现在开始，要针对好的上市公司整体上市并购重组。06年的主线就在并购重组。
主持人：关于潜力股与黑马推荐能否介绍一下。
梁策：大家都知道做股票要做主线，最近中国证券市场最大的主线就是齐鲁石化，但是现在我们又发现未来的主线会在变化，大家可以关注包钢，现在包钢涨了一点，但是我们认为作为市场的主线它的空间还很大。
主持人：请二位预测一下06年大盘走势如何？最高能到多少点位？
丁洋：明年市场将展开春季行情，一月份形成重要低点，明年市场整体在千点附近，高度在1500点附近，50％的股票会出现50％以上的升幅。
主持人：感谢两位嘉宾，感谢各位网友参与，今天的在线到此结束。 (责任编辑：张雪琴) | 
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