“没有王国良董事长的眼光和决心，我们的合作项目恐怕早已夭折。”12月19日，凯雷参股太保签约现场，凯雷投资集团亚洲董事总经理杨向东这样向记者强调王国良在这次合作中扮演的角色。

　　这时候，以太平洋保险集团董事长身份正式向凯雷下“婚书”的王国良，看到长达3年的“恋情”终成正果，难掩激动之情。与他同样兴奋的还有美国凯雷投资集团和美国保险商保德信代表。

　　王国良不止一次提过，要用十年时间，把太保建成国际化的金融控股集团。为此，他提出了“寿险要合资、产险要上市”，寄望通过这两条途径给太保注入改革活力，再造太平洋保险。引资之路并非一帆风顺，“两军对垒、艰苦谈判”，王国良用了这8个字来形容这场融资马拉松赛。

　　而这8个字的背后故事，或许能让我们进一步明晰这场中国内地最大一笔私募投资的前后。

　　五年"求偶"三年"谈婚"

　　王国良这样形容太保人寿引进外资：不是“嫁女儿”，而是“招婿”。令他意想不到的是，此言一出，太保一下子吸引了众多“追求者”，因此，他笑称：“我们要考察每一位‘追求者’。”

　　王国良最早提出引进外资战略者是在他上任伊始。一心想通过上市和引资来给太保注入改革活力的他，早在2000年就开始向外界发出为寿险公司寻求外资伙伴的信号。掐指算来，太保着手洽谈外资参股事宜已是第五个年头。在这5年里，不断有美国安泰、荷兰全球人寿、花旗、高盛、荷兰国际集团等全球知名公司上门“求亲”。

　　几经周折后，太保最终将全球私人股权投资公司美国凯雷投资集团选为合作伙伴，并开始“谈婚论嫁”。

　　这是一笔双赢的买卖。从2000年将产险和寿险业务分家开始，太保集团为大力发展的寿险业务寻觅了5年的战略投资者，凯雷集团33亿元（4.1亿美元）资金的注入让太保今后的发展之路更加平坦；而对于凯雷集团而言，入股太保人寿不但使其有机会分享中国寿险市场蛋糕，也使其在未来太保集团上市道路上获益匪浅。

　　用王国良的话来说，太保与凯雷“深爱对方”，但在“聘金”上谈了3年。双方在参股价格等一些具体细节上展开了一场拉锯战。知情人士称，王国良之所以顶住那么大的压力一直在坚持谈判，就是想为太保找一个真正的长期战略投资者。

　　太保高层透露，事实上，2004年底凯雷早已与太保签订入股框架性协议，并已上报保监会待批。原方案中，4.1亿美元认购款项将视太保人寿经营情况3年内到位，同时，凯雷寄望太平洋寿险单独上市。原方案未获得保监会批准，于是凯雷抛出新方案：4.1亿美元认购款须一次性支付，同时，亦同意太平洋人寿不再分拆上市，待中国保险业对外开放政策进一步放宽时，凯雷将优先将股权增至49%。

　　市场的顾虑在于，凯雷是否难改“风险投资者”本色：介入高风险行业追求高回报，在太保上市后便退出套现。对此，杨向东给出明确答案：“投资情况视行业而定，我们非常看好中国的寿险行业，并愿做太保的长期战略合作者。”说话之余，还拿出国内寿险增长速度和太保人寿11%市场份额等数据加以辅证。

　　特设中外管委会

　　太保牵手凯雷创造了两个“第一”：中国内地最大一笔私募投资、国内第一家同时引进财务和战略投资者的保险公司。

　　第二个“第一”同时又引出了凯雷之外的另一外方———美国保险商保德信公司。凯雷允诺，凯雷对太保人寿不仅仅是购买股权的投资行为，还将担负起参股后的管理工作。但由于凯雷本身只是一个投资机构，毫无人寿保险管理经验，因此，凯雷引进保德信参与对太保的管理。

　　此前保德信旗下的投资管理公司与光大银行已成立了一家合资基金公司，保德信在中国香港和台湾地区都已设立人寿保险公司，所以凯雷相信保德信能提供了解中国情况的管理人才。凯雷同时承诺，保德信将从凯雷手中获得太保的一定股份，即使将来凯雷脱手，保德信也优先作为外方股东持股。

　　据悉，在太保与凯雷的谈判中，双方在精算、销售、产品、信息技术等方面很快达成共识，将由保德信派出专业人才负责；但在投资和人事方面存在分歧。在太保集团，产险、寿险的资金都集中划到集团资金运用部门统一投资运作，而曾担任交通银行财务和资金运作负责人的王国良，在这方面经验丰富，业绩骄人。用人方面，在太保集团则由集团党委决定产、寿险公司管理干部的安排。而凯雷方面坚持人事权力和投资决策都应该由合资寿险公司自己掌握。

　　双方最后达成共识，成立一个由中外方代表共同组成的管委会，向以王国良为董事长的太保人寿董事会负责，凯雷对这个管委会有提名权。据悉，管委会将决定各下属部门的人员聘用和寿险资金的投资运用。

　　12月19日签约当天下午两点，双方召开会议，王国良并未向记者透露此次会议的具体内容，但据太保内部人士称，会议内容围绕下步签约后续事宜展开，其中应该包括管委会的架构问题。

　　据悉，凯雷参股太保人寿获批后的事宜将分三步走：凯雷注入资金；外方高管人员到位；同时进行太平洋寿险现有管理人员的调整。王国良向记者坦言，在前两步实施后，注资后的太保人寿将实行“一次令某些人痛苦的改革”。据悉，凯雷进入后，太保人寿会从四大方面进行全面改革：组织构架、运营模式、用人用工、分配机制等。对于太保而言，改革的背后，是其提高盈利能力的提速器。

　　上市倒计时

　　抑或洞悉舆论关注太保的焦点，在记者尚未就上市问题发问时，王国良即开门见山告知上市近况，言语中难以抑制期待的激动和喜悦。

　　“作为现代企业，绝大多数都会选择上市这一条非常重要的资本运作渠道。至于什么时候上市，我们双方都想尽快，相信两年内，总有一个资本市场可供太保选择。究竟是太保人寿还是集团上市，究竟是A股、H股还是A＋H，这要看资本市场的表现和合作双方的意愿。”太保一直在谋求上市，从产险上市到集团上市，思路敏捷、眼光独到的王国良似乎在根据市场的变化不断调整计划。

　　据悉，凯雷曾表示，将通过它的运作使太保上市股价高于此前上市的同行。但该消息尚未得到双方确认。

　　除上市外，太保同时计划多渠道补充资本金，例如发行次级债。王国良没有透露具体发行数额。一位债券人士分析认为，由于债券市场持续走低，太保此时发行次级债较新华、太平等可能更为有利。

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　　孰是凯雷

　　美国凯雷投资集团，创建于1987年，并在美国华盛顿设立总部，是全球最大的私人股权投资公司之一。

　　目前，凯雷管理的资本达350亿美元，通过旗下32只基金共投资了超过150余家公司，跨越四大投资领域：收购、创投和增长基金、房地产及杠杆融资。平均投资回报率超过30%，被称为“全球最吸引人的赚钱机器”。

　　投资太保人寿是凯雷最近两个月内第二次大手笔在华投资，体现了凯雷投资中国市场的长期承诺。今年10月25日，凯雷签署协议以3.75亿美元收购85％的徐工机械股份。

　　孰是保德信

　　美国保德信金融集团是美国最大的金融机构之一，截至去年底，其管理资产总额达5000亿美元。业务范围遍及30多个国家和地区，主要经营各类金融产品和服务，包括人寿保险、证券经纪和金融顾问服务等。

　　保德信金融集团旗下的分支机构保德信投资管理公司，与中国光大集团下属的光大证券公司，共同建立了光大保德信资产管理公司。

　　集团旗下的保德信保险公司也一直寻求能够在中国的寿险市场充分发挥自己的作用，自1998年9月就在中国成立了代表处。

(责任编辑：桂衍民)