资本市场也像围城，城内的想出去，城外的想进来。

　　近日，随着美国国际集团投资公司和淡马锡富敦投资有限公司两家QFII新增1．5亿美元额度获批准，QFII总投资额度目前已达56．45亿美元。在A股实际市盈率处于11倍之际，QFII大幅增仓A股，目前仓位已达到90％。年关将至，QFII的“金手指”效应得到印证，海螺水泥(行情 - 留言)、G丰原、山东铝业(行情 - 留言)等QFII“新宠”接连创出新高。再联想到12月7日，三大QFII集体撤离鞍钢权证，QFII整体获利达9000万元以上，不到一个月的时间就得到了18．9％的收益。不管是投资还是投机，QFII如此精准的市场判断力令投资者刮目相看。

　　资金规模：QFII主导力量渐显

　　截至目前，我国已经获得批准的QFII总共有32家，除邓普顿资产管理公司一家没有获得投资额度外，其余31家机构都已获得了投资额度，且总投资额度已经达到了56．45亿美元。其中，11月份外管局一共批准了7家QFII（包括2家新QFII机构）总计14．45亿美元的投资额度，是引入QFII以来投资额度增长最快的一个月，平均以每周2笔3．6亿美元的速度放行。

　　其实，QFII进入我国后，表现出异乎寻常的投资热情。早在今年4月份，26家QFII获得39亿美元投资额度，已接近QFII制度试行阶段40亿美元的上限。9月份，国务院批准将QFII试点额度由40亿美元提高到100亿美元。目前，60亿新增QFII投资额度已经用去了1／4。从最新额度排名上看，瑞士银行有限公司稳居首位，最新额度达8亿美元；花旗环球金融有限公司以5．5亿美元位居第二。

　　就国内证券投资基金来看，截至12月27日，基金资产总规模达5195．84亿份，基金管理公司数量达到52家，其中开放式基金份额4378．84亿份，封闭式基金份额817亿份，分别比成立时份额增加126．84亿份和123．10亿份。基金业取得了超常规的快速发展。

　　就基金总净值看，截至12月27日，基金总净值已达5141．05亿元，与2004年底的3246．29亿元相比，增幅达58．37％，其中开放式基金总净值5141．05亿元，封闭式基金总净值817．00亿元。

　　从增速方面看，2005年8月和9月共有7只基金成立，总规模达到125．6亿份，超过了前7个月成立基金的总份额。但今年1－7月新成立的基金缩水严重，总规模减少了三成。

　　业内人士预测，明年上半年QFII新增的60亿美元投资额度有望全部进入境内市场，QFII总额度将达到800亿元人民币，相当于偏股开放式基金的50％，其中新增部分相当于偏股开放式基金的30％。鉴于QFII新增资金接近500亿元人民币，远远大于证券投资基金150亿元－200亿元的可动用资金，因此，QFII将成为明年上半年A股市场的主导力量。

　　持仓变化：QFII比较乐观

　　今年以来QFII并没有像基金那样悲观，增仓股票家数占QFII持有股票总数的比例明显增加，QFII持有的股票总数和实施新增仓的QFII家数也在增多，这说明QFII对未来的投资前景比较乐观。

　　从去年年报、今年第一季度季报、半年报、第三季度季报的QFII投资状况看，QFII增持和新进的股票数量一直占有较大比例。特别是第三季度新进的股票数量达到70只，是减持股票的4倍，所持股票总数接近年初时的3倍。

　　截至今年三季度，QFII共持有120只A股股票，持股总量为11．2亿股，持仓市值达68．01亿元。而随着股权分置改革的推进，对A股市场的投资力度也在加大中。在QFII持有的120只股票中，有11只股票被4家QFII共同持股，被3家QFII共同持股的也有11只股票。

　　从持仓变化来看，QFII增持行为十分明显。期间QFII仅减持A股股票18只，其余则均有不同程度的增持，增持数量超过100万股的个股就达到14只。而国内基金持仓则相对分散。

　　就基金持仓变化看，今年三季末140只股票基金持有股票276只，加权平均持股比例为69．47％，剔除新基金尚未完成建仓的因素，比上季134只股票基金67．9％的仓位略有上升。可见今年以来连续三个季度的基金持股比例保持稳定，甚至逐步上升，从第一季度的66．51％到第二季度的67．9％，再到第三季度的69．47％。

　　重仓股：投资理念大不同

　　从两者重仓股的情况看，基金的裹足不前与QFII的坚决加仓形成了鲜明的对比。

　　2005年三季度QFII增仓幅度超过100％的8只股票中（与半年前持仓量相比），G宝钢、中集集团(行情 - 留言)、.htmlG龙盛、海螺水泥等4只股票属于周期性股票。而这些周期性股票正是国内基金三季度极力回避的。在QFII眼中，这些才是真正有核心竞争力和垄断性的公司。

　　业内人士认为，内地基金和QFII都在寻求那些增长比较清晰的公司，他们的价值投资理念不仅着眼成长性，还包括上市公司现有资产的价值。具体来看，基金着眼长线选股、短线操作，投资主要以营销为导向；而QFII的组合更具有长期性、进攻性、全面性、均衡性，从长期的角度出发，利用市场调整的机会或行业低谷期逢低买入，更加贴近价值投资大师格雷厄姆与巴菲特的投资风格。

　　总之，股权分置改革目前正全速推进，股改提升了深沪A股的投资价值，股市前景良好。QFII积极介入A股市场所带来的投资理念、游戏规则、新业务机会等多方面的间接影响，对于构造一个成熟健康的股市而言，其影响是深远的。

(责任编辑：陈晓芬)