2006年将是A股市场的制度接轨年，而估值接轨为市场制度建设和完善提供了便利。国信证券对2006年的A股市场作了这样的概括。

　　制度接轨成动力源(行情 - 留言)泉

　　在其刚刚推出的2006年A股投资策略报告中，国信证券认为，从全球视野看，目前A股市场的制度变革属于典型的制度接轨，股权分置改革为制度接轨扫清了障碍，而A股市场的日益开放则是制度接轨的外在推动力。

　　在股改的大背景下，在股市持续低迷、宏观经济和微观企业利润增长的双重作用下，目前A股市场估值水平已经在总体上完成了和国际接轨，而A-H股价差距缩小成为重要标志。而行业的全球化程度、公司的行业地位、历史业绩、公司治理、流通A股比例等是决定A-H股价差多少的重要因素。

　　国信证券指出，股改通过对价支付使得市场总体估值水平趋于合理，而估值接轨为市场制度建设与完善提供了最大的便利。尽管权重周期性公司的业绩看淡，但其股价已基本反映了这一预期，国际范围内的纵向和横向估值比较也显示出其估值底线已经到来。制度接轨还表现为金融创新、信用交易、T 0交易、股指期货、做空机制以及权证等金融衍生工具的推广，这些将大大提升蓝筹股的战略价值。

　　新老划断是风险所在

　　国信证券认为，目前股权分置改革正在有序推进，运行节奏也在不断加快，而市场对于股改的对价预期也已趋于稳定。由此推测，“新老划断”时间表很可能将定格在明年年中。而在此之前，G股公司的再融资启动和中小企业板IPO开闸的可能性较大，而扩容压力加大将造成市场出现较大幅度的震荡。此外，QDII制度、做空机制等制度变革预期以及新的金融衍生品的可能推出，也将在短期内对市场带来一定的冲击，但在市场总体估值水平趋于合理的状况下，矛盾与压力只是短暂的和在心理层面上的。

　　由于对价幅度趋同不足以解决市场原有的股价结构性高估的矛盾，在市场扩容和与国际接轨的过程中，新一轮股价结构的调整在所难免，但也会呈现出新的特征。其中一些没有特质资产和良好经营团队的公司将被加速边缘化，而一些拥有优质资产和资源，但经营不善的公司将因并购因素而未必继续下跌。

　　关注五大主题机会

　　国信证券认为，操作策略上应围绕5大主题热点，追求确定性增长:

　　主题一、新能源、替代能源与节能技术。主要看好再生能源、环保产业、能源安全和能源政策扶持类行业。

　　主题二、服务。重点看好金融、文化传媒、公用事业、商业和旅游酒店行业。

　　主题三、技术进步和自主创新。看好国防军工行业、3G通信、数字电视和IPTV行业。

　　主题四、新农村建设。看好农资行业、食品饮料、家电、交通和通信工具等。

　　主题五、区域经济发展的提速。看好中西部地区的资源类公司、交通运输基础设施、物流以及公用事业。

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

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(责任编辑：陈晓芬)