1月4日，沪深股市双双实现“开门红”，以一根令人欣喜的阳线拉开了2006年股市的大幕

　　去年，中国股市投资者目睹了股权分置改革的启动和艰难推进，经历了证券(相关:理财 财经)市场法制环境的日臻完善，也体验了市场创新带来的观望和躁动。

　　尽管并不奢望刚刚开始的2006年重演“牛市”的疯狂，但对于这个承上启下的年头，人们仍抱着许多的猜想和希冀。

　　新老划断

　　股市再融资功能何时恢复？

　　回眸2005年股市，股权分置改革无疑是最受关注的焦点。从2005年4月试点启动，到年末近四成市值上市公司完成或启动股改，中国证券市场有史以来规模最大的改革伴随着赞许、猜疑和责问艰难推进。

　　随着改革进程的加速，这个焦点注定在2006年延续。有经济学家认为，农历春节后股改公司的市值将达到60％左右，大型公司参与股改的数量超过500家，重要的公司基本完成股改。

　　对于改革的进度，市场的判断基本相似，对于新老划断何时实施，各方的预估则略有不同。尽管管理层一再表示，新股发行没有时间表，“改革的力度与市场的承受度相结合”，但股市尽快恢复融资功能，无疑是市场对2006年股改的最大希冀。

　　尽管有人担忧新老划断会引起资金分流，从而给“缺血”的市场带来压力。但上海证券分析师彭蕴亮认为，新老划断的意义在于股市再融资功能的恢复，公司治理结构完善、经营管理水平高、盈利能力强的公司将获得投资者资金支持，从而进一步提高在行业和市场中的地位。从这个意义上说，新老划断对股市的影响是积极的。

　　价值回归

　　A股市场迎来介入良机？

　　尽管对2006年中国股市能不能走出熊市，股指究竟有多大反弹空间存在分歧，大多数市场人士仍在一个问题上达成了一致：市场环境的逐步改善和价值的回归，正令A股市场迎来绝佳的介入良机。

　　“如果说2005年股市的相对低迷很大程度上来源于股权分置改革带来的不确定性，那么随着改革进程的不断推进，2006年这种不确定性将逐渐减弱，”上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英说，2005年末QFII（合格境外机构投资者）们纷纷增持A股，说明目前市场的估值水平已经获得了机构投资者的认可。

　　在海通证券投资策划部研究员王国光看来，随着中国股市的进一步开放以及全流通的推进，2006年影响A股市场最重要的因素或许并非来自A股市场本身，而由国际市场传导而来。他认为，2006年A股市场与中国在海外上市，尤其是在香港上市的H股和红筹股之间的投资分割状况将被逐渐打破。同类公司在海外的估值水平将成为A股的重要参考，而H股的走势也会在很大程度上影响A股市场。

　　行业并购

　　弱市寻觅投资机会？

　　尽管2006年宏观经济保持持续稳定增长几成定局，但投行们仍普遍认为，上市公司业绩难以避免整体下滑。不过，这似乎并不影响精明的投资者们在弱市中寻找投资机会，尤其是蕴藏在此起彼伏的并购热潮中的机会。

　　上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英认为，过去几个月中中石油收购旗下锦州石化等三家上市公司，长虹收购格林柯尔所持美菱电器股权等，预示着2006年上市公司并购有望愈演愈烈。

　　“外资并购偏重市场‘门槛’，门槛越是高的行业或企业，越会获得海外资本的青睐，”仇彦英说，“存在政策限制或投资限制的服务行业，包括公用事业、商业、金融服务业、电信业等，外资也同样看重。”

　　就本土企业而言，行业龙头企业一般以横向兼并为主，即通过收购竞争对手来达到扩大市场占有率的目的。而具有规模和资本优势的公司，则更偏向于纵向收购，即通过向上下游的延伸提高对市场的控制能力。

　　在寻找由并购带来的投资机会时，大多数业内人士对成品油批发和零售、医药零售、物流等行业抱有浓厚兴趣。在这些行业里，并购重组的最终结果将是“优胜劣汰”，而在市场选择中胜出的优质企业，无疑将凸现其投资价值。

　　T＋0、备兑权证、股指期货

　　还有什么值得期待？

　　除了融资功能的恢复、市场价值的回归和投资机会的涌现，2006年的中国股市还有什么值得人们期待？

　　2005年，宝钢权证受到的狂热追捧，引发了市场对T＋0的无限遐想。许多经济学家认为，恢复T＋0的交易制度对激发市场的活跃度有着积极的意义。而一些市场人士则站在更为客观的立场上，主张部分实施T＋0，例如上证50指数样本股或者中小企业板。

　　不过交易制度的改革并非易事，牵涉到清算、结算等多个体系，对监管更提出严格要求。眼下看来，全部交易实现T＋0显然时机尚未成熟。

　　2005年权证产品初露锋芒，让人们见识了创新的魅力。2006年随着市场创新的深入，中国股市“家族成员”也将日渐增多，其中包括备受关注的备兑权证。陆续亮相的50ETF备兑权证、180ETF备兑权证将提供套利模型，让投资者有更多的获利选择。

　　在过去的几年中，股指期货作为热点长时间地被市场津津乐道，上海证券交易所和上海期货交易所更是早早地完成了相关的研究。

　　眼下，股市正处于历史性低位。选择此时推出股指期货，显然可以大大降低由此带来的负面影响。许多市场人士由此断定股指期货将在2006年登台亮相。这意味着，中国股市“单边市”的历史真的将会很快划上句号。

(责任编辑：张雪琴)