昨天，中石化旗下的齐鲁石化(行情 - 留言)、石油大明(行情 - 留言)、扬子石化(行情 - 留言)、中原油气(行情 - 留言)四家公司同时发布公告称，将有重大信息进行披露，且停牌至发布有关重大信息的公告。据消息人士透露，重大信息应该是指中石化将对四家公司的流通股进行要约收购。

　　下手整合“来得突然”

　　在三个月前，中石油启动回购旗下锦州石化(行情 - 留言)、辽河油田(行情 - 留言)、吉林化工(行情 - 留言)三家A股子公司时，就已经有机构投资者预计中石化和中国铝业将会很快跟进，肯定在股改之前就会有动作。但尽管如此，当中石化真正启动回购计划时，市场还是大吃一惊。央视《中国证券(相关:理财 财经)》的主持人就一再表示“突然”，称他们也是在昨日早晨才从上市公司公告中得知该消息的。甚至连一位近期专门跟踪此事的券商石化行业研究员也直言“来得突然”。

　　除了时间突然外，此次中石化整合计划的对象也多少有些出人意料。中石化此次“下手”的四家公司都是其旗下业绩最好的公司，截止到2005年三季度，上述四家公司的平均每股收益已经高达0.821元。

　　可以肯定的是，经过三个月的大涨，相对去年11月中石油进行要约收购时，中石化旗下的四家公司已大涨近40%，中石化现在才出手肯定要比中石油“多出不少血”。再加之行情近期火爆，所以有市场人士猜测，中石化突然行动很有可能就是希望在股市大牛之前能用相对较低的成本回购四家最优质的公司，尽可能地节约成本。

　　回购方案仍很神秘

　　中石化的要约收购方案到底是怎么样的？在记者采访几家公司无果后，上海某基金公司的石化研究员告诉记者：“市场中所有的方案都是分析师猜测的，包括《中国证券报》的。”

　　目前流行的版本是现金回购的模式，溢价标准为10%。但据长江证券研究员卞曙光分析，最终的方案可能不会如此简单。卞曙光做过不完全统计，他认为在中石化此前76亿元回购其旗下的镇海炼化之后，虽然得到了国家炼油补贴94.15亿元和规模为100亿元为期六个月的短期融资券，但中石化手头依然很紧，现金应在250亿元左右。而要全额现金回购的话，四家公司就要耗掉中石化大约130亿元(四家公司停牌前流通市值为118亿元，再上浮10%的基础)。

　　卞曙光认为，考虑到中石化庞大的运转开支，130亿元一次性支出的可能性不大。按照他的估计，中原油气、石油大明全现金回购的可能性最大，流通盘较大的齐鲁石化、扬子石化很有可能会在方案中出现“换股”模式。此外，在中石化旗下的其他公司中，仪征化纤(行情 - 留言)、石炼化(行情 - 留言)、武汉石油(行情 - 留言)、泰山石油(行情 - 留言)、鲁润股份(行情 - 留言)的回购方案，估计会有复制去年底中石化5.78亿元向长航集团净壳转让中国凤凰(行情 - 留言)的模式出现。

(责任编辑：陈晓芬)