今年以来，嘉实沪深300指数基金表现出色，净值增长率近10％。嘉实沪深300指数基金基金经理杨宇接受记者采访时表示，价值重估行情仍值得看好，对基金投资者来说，牛市中买指数型基金是最好的选择。

    记者:指数型基金的表现与大势密切相关。上证指数已逼近1300点关口，市场分歧正在加大，您如何看待当前市场？

    杨:这波行情的动力在于价值重估。考虑到对价因素，A股市场市盈率仅十余倍，在新兴市场中几乎处在最低端。而股改将从制度上夯实市场根基，上市公司高管与流通股东，大股东和中小股东的利益将更趋一致。通过制度性变革，中国股市与中国经济的相关性得以建立，其经济晴雨表的功能将得到实现。如果你看好中国经济，就应同样看好中国股市。

    另一方面，海外资金对A股市场也相当看好。香港上市的H股新华富时A50中国指数基金(E　T　F　)11月份以来溢价率持续上扬，一度达到20％以上。这意味着那些以高溢价买入的投资者首先拿出了20％的成本，只有A股市场实现相应的涨幅才能收回。由此，也可看到海外投资者对中国市场的期望之高。

    记者:嘉实300近几个月来表现相当优秀，你们是如何做到这一点的？

    杨:指数型基金要想取得好的表现，取决于两个条件:一是指数表现要好，二是基金要跟住指数。

    首先，沪深300指数是一个相当好的指数，它是沪深交易所联合发布的反映A股市场整体走势的指数。市场上沪强深弱或深强沪弱的局面时常出现，沪深300横跨两个市场，其稳定性和平衡性更好；沪深300成份股数量适中，行业分布均匀，代表性更好，而上证50指数消费品类个股、科技类个股数量都偏少，更像几个大行业组成的大行业指数，易受少数大蓝筹股影响。去年10月底以来，沪深300涨幅15.21％，优于上证指数和50指数。可见，其可投资性强，非常适合做指数投资的标的。

    其次，我们很好地跟住了沪深300指数，自成立以来年化跟踪误差约1％。

    应当指出的是，评价指数型基金及其基金经理的表现，不应过分看重短期业绩，而应将跟踪误差当作主要指标。硬要追求超越大盘的净值增长，代价必然是加大基金对指数的跟踪偏差，从而不利于投资人利用这一工具进行投资。这方面，指数型基金应严格遵守契约的规定。

    记者:想要很好地跟住指数，恐怕并不是一件容易的工作吧？

    杨:是的。有一种误解，认为被动指数化投资非常容易，无非是按照指数买入相应的成份股。但就像生产汽车一样，给你相同的零件，不同厂家完全可能造出质量大不相同的产品。指数型基金的基金经理更像一个工程师，他必须保证管理的基金在特性上和投资者需求保持一致。当投资者的钱进来的时候能够立刻将其转化为仓位，而在其需要变现时能够立刻把持仓转化为现金。这就如同油门和刹车一样，怎么踩，对基金经理提出了很高的要求。

    记者:被动的指数化投资有其自身规律和规范，在市场转暖的背景下它能否体现出优势呢？

    杨:牛市中买指数型基金是投资者最好的选择。权威数据表明，最近三个月总回报率排名前二十位的股票型基金中，指数型基金占据了六个席位。

    上涨行情中，主动管理的股票型基金因仓位等因素限制，很难跟上指数涨幅。如四季度末股票型基金仓位平均未超过七成，而像嘉实300，仓位一般都保持在95％，而且就如我们前面所说的，新申购的资金能立刻转化为仓位。这一点更符合牛市中入市投资者的需求，毕竟其申购基金是为了分享市场的上涨，而不是为了让你把钱放在那里的。在市场上涨过程中，现金对于收益来说是种负担而不是保障。

    同时，主动管理的股票型基金其重仓股未必能成为市场热点，这也可能使其跟不上指数涨幅，而指数基金严格跟踪目标指数，其收益率就是目标指数的增长率。这样，投资者如果看好指数做波段的话，指数型基金也是一种良好的工具。