市场流动性充足造成市场利率低于存款利率,形成倒挂之势,减息之说不绝于耳。

　　但央行行长周小川12日在上海出席国际清算银行会议期间表示,中国目前无需调整利率,利率水平的确定需要综合考虑各种因素,尤其应充分考虑通货膨胀及消费者物价指数(CPI)。他同时指出,经济中投资过热局面依旧存在,央行正努力遏制过度投资。

　　针对周小川的上述表态,银河证券首席经济学家左晓蕾向《上海证券报》分析道,当前宏观经济运行状况并没有降息的要求,投资过热依然是宏观调控的主要着力点,加上已经隐现的产能过剩问题,目前减息会刺激投资反弹,央行货币政策"不能为过度投资买单"。

　　据介绍,2005年扣除价格因素后的固定资产投资实际增长23.7%,比2004年的19.9%还要高3.8个百分点。与此同时,投资占GDP的比重继续上升。根据经济普查数据计算,2002-2005年全社会固定资产投资占GDP的比重分别为36.1%、40.9%、44.1%和48.6%,呈逐年上升态势,其中2005年比2004年又上升4.5个百分点。

　　如果投资出现反弹,投资过度扩张导致的产能过剩将使今后几年的投资增长陷入低迷,重蹈上个经济周期的覆辙,引起经济较大波动。左晓蕾还表示,货币当局的信号稳定了市场预期,对股市不会有太大影响,而债市近期则会更多受到其它政策的影响。

　　"对冲外汇占款是引致市场流动性过于充足的原因之一,从短期看,由于人民币升值预期减弱,央行短期无需下调超额存款准备金来解决市场利率过低的问题。"社科院金融所殷剑峰也表示。

　　周小川：将推更多货币掉期业务

　　专家认为,公开市场操作力度和央票发行规模或"略有收缩"

　　北京消息 货币掉期业务将为央行日益沉重的公开市场操作减压,并成为优化外汇储备最实际手段,央行行长周小川昨日透露,将推出更多货币掉期业务。专家则建议,央行应将货币掉期业务常规化,同时不妨采用"逆向掉期"操作。

　　周小川昨日在上海出席国际清算银行会议期间表示,作为推进金融改革的措施之一,中国可能推出更多的外汇掉期。他表示,央行正在考虑进一步与商业银行进行货币掉期,但未提及此前已进行过的外汇掉期的细节。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟向《上海证券报》表示,央行不妨扩大与商业银行之间的掉期交易,"使得这些交易常规化"。

　　他认为,现在商业银行手中人民币资产流动性过剩,存贷比只有68%,显示至少1.6万亿元人民币资金未充分运用；同时商业银行外汇资金又相当短缺,到第三季度,商业银行外汇存款大概是1575亿美元,而外汇贷款接近1500亿美元,居民外汇储蓄不断滑坡,企业外汇存款上升也变得缓慢。

　　"但是央行的情况和商业银行截然相反,"钟伟表示,就人民币资金来讲,由于过去三年储备大增,导致央行基础货币投放难以控制,只能不断发行央票对冲；另一方面,央行外汇资金流动性过于充沛,央行拨出数百亿美元与商业银行之间进行掉期,可使商业银行把人民币资金交给央行,央行把外汇资金交给商业银行。

　　对央行而言,货币掉期这样的公开市场操作可以使基础货币投放和回笼更便捷；对商业银行来说,外汇资金不足和人民币资金过剩的问题可得到解决,"这是我目前认为的优化储备管理的最实际手段,"钟伟指出。

(责任编辑：马明超)