整合符合长远利益且目前动手成本较低

　　2000年上市时，中石化就曾承诺，日后会将旗下上市公司整合退市，中石化将成为一家整体公司。

　　有业内人士表示，选择现在宣布对四家公司私有化，可以看出中国石化(行情 - 留言)对时机把握得相当巧妙。当时，扬子石化(行情 - 留言)股价已形成下降通道，较节前12.31元的最高价下调了1.26元。如此就意味着在目前的价格下，中国石化的私有化成本是相对低廉的。

　　站在中石化的角度，私有化方案迟不如早，启动越早，成本越低，速战速决、快刀斩乱麻的一揽子方案可能优于步步为营、各个击破的“阵地战”。这种策略从此次4家公司一起停牌中可见端倪。

　　目前尚未整合的中石化系的A股公司有10家，而且总市值更大，超过100亿元，整合的难度更大。中石化已经在2004年12月对北京燕化以吸收合并的方式进行了私有化整合，收购价格比停牌前市价溢价10.9％。

　　中石化股份公司相关负责人则告诉记者，回购子公司实现整体上市是中石化的长远发展战略。从长期看，整合子公司将对中石化的盈利能力产生正面影响，提升公司股东价值，符合中石化全体股东利益。整合后将使子公司炼化业务充分融入中石化一体化价值链中，完善中石化的一体化业务结构；可提高公司的抗风险能力，并可在资金、投资、品牌、资源、销售网络等多方面实现整合效应。整合不仅有助于消除关联交易和同业竞争，还可减少管理层次，提高管理效率。

　　长期以来，由于中石化母公司和子公司之间的关联交易占80%以上，存在着利润转移和操纵的可能。另一方面，在高度垄断的石化市场上，中石化子公司大量单独运作，造成资源浪费与业务分割，这既违背了石化行业一体化发展的大趋势，也势必造成恶性竞争和效率低下等诸多问题。

　　对于为何选择上述四公司，中石化人士表示，在目前能源紧缺的情况下，业务偏重于下游炼油的中石化希望能扩大上游石油开采能力，而上述四公司的主业均为石油开采。而目前面临的形势是原油价格要放开，将上涨30％；此时不收购中原油气(行情 - 留言)和石油大明(行情 - 留言)，日后成本会大幅提高。

　　国信证券化工行业分析师陈爱华表示，对于中石化旗下未停牌的上海石化(行情 - 留言)、石炼化(行情 - 留言)等上市公司来说，推迟收购主要有以下几个方面的原因：一是考虑到存在H股，操作难度较大；二是考虑到现金的可用度，同时收购的可能性较小；三是对中石化来说，应考虑被收购公司目前和未来的经营业绩。

(责任编辑：陈晓芬)