日前,上证所就股改工作发布备忘录指出,并购重组公司如进行股改将列入审核绿色通道。受此影响,将被华润集团进行战略性重组的“华源系”三家公司——华源制药(行情,论坛)、华源发展(行情,论坛)、华源股份(行情,论坛)以及多家ST公司昨日以涨停报收。政策的进一步倾斜将再次点燃市场对重组并购题材的热情。

    政策支持“股改＋重组”

    此次上证所公布的关于股改工作备忘录指出,凡中国证监会上市部在审的并购重组事项,如相关公司向交易所提交股改方案,证监会上市部将根据交易所提供的名单,将在审公司列入审核绿色通道。

    自股改工作实施以来,相关政策一直鼓励上市公司,特别是绩差公司将股改与重组结合起来进行。《上市公司股权分置改革管理办法》中明确表示上市公司可以“股权分置改革与公司资产重组结合,重组方通过注入优质资产、承担债务等方式,以实现公司盈利能力或者财务状况改善作为对价安排。”当然,这种“股改＋重组”必须遵循《上市公司股权分置改革管理办法》和中国证监会的相关规定。

    “股改＋重组”公司越来越多

    自相关政策明确可以用“重组”作为对价安排后,越来越多的公司开始通过这种方式进行股改。其中,ST农化成为这种模式的“吃螃蟹者”。该公司的股改方案为在10送1.5的基础上,通过大股东注入优质资产,以提高公司盈利能力,改善财务状况,恢复公司持续经营能力。随后ST中西、*ST吉纸、*ST大元(行情,论坛)、*ST酒花(行情,论坛)以及部分非ST公司如大冶特钢、金果实业(行情,论坛)、大亚科技(行情,论坛)等均采取了类似的“股改＋重组”模式。

    从这些公司的方案来看,最终重组实施完毕后,均有利于公司盈利能力的提高。比如说ST农化大股东承诺注入的资产在2005年的净利润不少于4955万元,按目前总股本计算,相当于新增0.32元/股。再如大亚科技(行情,论坛),公司的股改方案为10送1及大股东大亚集团将其持有的三个人造板公司各75％的股权按经审计的合计账面净资产的75％作价为43905万元注入到大亚科技(行情,论坛),并承诺三个人造板公司的净利润在2006年不低于1.2亿元,在2007年和2008年均不低于1.4亿元,而大亚科技(行情,论坛)2005年前三季度的全部净利润也不过3945.59万元,全年也就在6000万元左右,注入资产对公司业绩的影响可想而知。

    我们不能说绩差公司都能够通过“股改＋重组”的模式实现“乌鸡变凤凰”,但有胜于无,在股改的大趋势下,重组对价应该是一些绩差公司的最佳选择。

    重组并购题材市场表现抢眼

    一些“股改＋重组”个股备受市场关注,像大亚科技(行情,论坛)在股改方案公布前的20个交易日内涨幅接近40％,而方案公布当天全天封住涨停,第二天再度上涨6％。上周,中国石化(行情,论坛)宣布以143亿元高价回购旗下四家上市公司股权,再次引发市场的重组并购股行情。在仪征化纤(行情,论坛)、武汉石油(行情,论坛)等中石化系个股相继涨停之后,华源系、中铝系等并购重组热点全面开花。华源制药(行情,论坛)6个交易日涨幅达45.93％,华源股份(行情,论坛)、华源发展(行情,论坛)同期涨幅也均在20％以上；而意向被广西玉柴集团重组的ST恒立(行情,论坛)也一飞冲天,已经连续拉出6个涨停。这些公司大都业绩较差甚至亏损,显然,重组并购题材是其股价走强的主要原因。而从目前的市场环境来看,重组并购板块有望取代前期有色金属股等强势品种,成为市场新的主流热点。

    采取“股改＋重组”模式的上市公司

    代码             名称           进度                                方案摘要
    000552.SZ    ＊ST长风     董事会预案                                          大股东豁免公司所欠的债务5900.64元
    600842.SH     GST中西           实施        大股东向公司注入现金和资产,并为公司借款承担连带担保责任和其他义务。
    600816.SH    ＊ST安信   股东大会通过                                                注入优质资产,置出不良资产。
    000718.SZ   G＊ST环球           实施                                          苏宁集团将经营性资产注入＊ST吉纸
    000549.SZ     湘火炬A         未通过                            每10股送0.3股,派发认沽权利,用现金收购不良债权。
    600090.SH    ＊ST酒花   股东大会通过      每10股送1股,大股东将乌苏啤酒50％股权及1.8亿元现金以捐赠方式注入公司。
    600637.SH    广电信息(行情,论坛)     董事会预案    每10股送2.1股,广电集团收购公司部分资产,且承诺资产的处置所得归公司所有。
    000722.SZ    金果实业(行情,论坛)     董事会预案    大股东将36.988％的湖南电子信息产业集团股权置入公司, 同时每10股转增3股。
    000836.SZ       G鑫茂           实施      大股东向上市公司注入优质资产并从公司置出不良资产,同时每10股送1.82股。
    000910.SZ    大亚科技(行情,论坛)     董事会预案   每10股送1股,大股东拟将其分别持有的三个人造板公司各75％的股权注入到公司。
    000557.SZ    ＊ST广夏     董事会预案   向流通股东每10股转增3股,非流通股股东承担公司与中小股民诉讼有关的或有负债
    600086.SH    ＊ST多佳     董事会预案             每10股送0.5股,大股东同时向公司注入优质资产并同时置出不良资产。
    600820.SH       G隧道           实施                                   每10股送3.0股,同时与重大资产重组相结合。
    000950.SZ     GST农化           实施                                   每10股送1.5股,同时与重大资产重组相结合。
    000089.SZ     G深机场           实施                         非流通股东向流通股东每10股送2.6股,并进行资产置换。
    000514.SZ     G渝开发           实施   非流通股东向上市公司注入1.0226亿元现金,上市公司向全体股东每10股转增5股。
    000048.SZ     G康达尔           实施       每10股送3.3股,向长城资产管理公司送出1142万股以低偿公司所欠部分债务。

    部分重组并购概念个股近5个交易日市场表现

    证券代码       证券简称     区间   相对大盘区间
                             涨跌幅(％)   涨跌幅(％)
    600656         华源制药(行情,论坛)    32.47          33.42
    000866         扬子石化(行情,论坛)    21.09          22.03
    600002         齐鲁石化(行情,论坛)    21.03          21.97
    000622           ST恒立(行情,论坛)    15.97          16.91
    000406         石油大明(行情,论坛)    15.10          16.04
    600757         华源发展(行情,论坛)    13.33          14.28
    600094         华源股份(行情,论坛)    12.87          13.82
    000880         ＊ST巨力    12.23          13.18
    000956         中原油气(行情,论坛)    11.48          12.43
    600871         仪征化纤(行情,论坛)    11.11          12.06
    000612         焦作万方(行情,论坛)    10.47          11.41
    000561         ＊ST长岭    10.05          11.00
    600205         山东铝业(行情,论坛)     9.85          10.79
    600296         兰州铝业(行情,论坛)     8.92           9.87
    000668         武汉石油(行情,论坛)     3.79           4.73
    600688         上海石化(行情,论坛)     3.25           4.20
    000783           石炼化(行情,论坛)   －2.41         －1.46