观ST龙昌(行情 - 留言)(600772)、福建三农(000732)及浙大海纳(行情 - 留言)(000925)近几年之经营情况，飞天系及其关联方掏空上市公司的脉络清晰可见，所用手法也并无新巧精妙之处，有一些甚至可谓粗劣，如ST龙昌负责人口头委托飞天科工贸代理洽谈收购事宜，并向其支付了1.8亿收购预付款，后收购没谈成，但飞天也没还钱，又如福建三农(行情 - 留言)2004年自查方发现“货币资金?外埠存款”上的1.55亿元和“短期投资?国债投资”上的1.5亿元，均已被大股东及其关联企业占用。

　　所谓资本玩家的这些拙劣伎俩为何一再使上市公司中招？在邱氏兄弟案发的此刻，回顾这三家公司的历程，望后来者莫要重蹈覆辙。

　　ST龙昌：飞天不成终坠落

　　纵观ST龙昌几年来的年报，向世人清晰地展示了上市公司资产流失的过程。

　　2001年，飞天尚未进入的ST龙昌实现主营业务收入2.11亿元，净利润为992万元，输油(气)业务给其带来丰沛的现金流，当年经营活动产生的现金流量净额达到1.18元。

　　2002年上半年，飞天进驻ST龙昌，半年报中即提出将“大力开展资产运营工作，选择适当的行业和项目进行资产重组”，在年报中确定为构建以房地产、高科技为核心的新主业，并于2002年11月与关联方施行了重大资产置换，资产置换所支付金额中8000多万元来自募集资金。

　　而就在股权过户尚未完成时，飞天系就露出了贪婪的嘴脸。2002年末，ST龙昌的其他应收款达1.49亿元，较年初数增加了6704万元，而主要欠款单位中飞天系下的上海恒翔大酒店、福建三农等赫然在目。

　　到了2003年，ST龙昌上述产业策略的转型并未见成效，该公司当年仅实现净利润260万元，而扣除非经常性损益后的净利润则为-530万元，经营活动产生的现金流量净额也变为-2.57亿元。其着重发展的房地产业务收入贡献仅占总收入的25%，而占69%的商品业务毛利率不过0.59%。

　　2003年末，ST龙昌其他应收款已升至4.20亿元，较年初数增加2.54亿元，其中受同一股东控制的上海安正教育科技发展公司、中油飞天实业公司两家，就分别欠款7500万和4500余万。同时，该公司对外提供银行贷款担保合计达到了3.23亿元。

　　眼看不行了，2004年ST龙昌又提出了“大能源”的发展目标，然而败势已难掩。当年该公司主营业务收入已萎缩至4063万元，巨亏1.38亿，经营活动产生的现金流量净额为-2.04亿元。

　　然而，飞天系的侵占款脚步并没有因上市公司业绩的急剧下滑而有所放缓，至2004年末，ST龙昌其他应收款合计7.44亿元，较期初增加3.24亿元，飞天系已可谓是疯狂敛财。而截止2005年4月15日，ST龙昌对其他关联方的担保达3.98亿元。

　　福建三农：连年增收利减

　　相对于ST龙昌，福建三农的根底可谓厚实些，在飞天系反复折腾的这几年，主业基本保持正常运作，主营业务收入在2002年至2004年还有所增长。然而，收入增长了，上市公司的净利润却在连年下滑，在占款和担保的泥潭中，该公司亏损额剧增，资金面也持续恶化。

　　在飞天系介入前的2000年，福建三农虽然在经营中遇到了一些困难，但当年仍实现净利润740万元，经营活动产生的现金流量净额有7754万元，每股经营活动产生的现金流量净额也有0.51元。

　　在2001年飞天入主后，福建三农当年的净利润猛增到2786万，然而仔细一看就会发现，这利润中有2600万都来自极不稳定的委托理财(相关:证券 财经)收益，扣除非经常性损益后的净利润仅为540万元。而当年，经营活动产生的现金流量净额已变为负的327万，期末其他应收款更增至4678万元，同比上升130.96%。

　　2002年的情况2001年类似，福建三农净利润主要来自补贴收入和其他业务利润，扣除非经常性损益后的净利润进一步下滑至336万元。与此同时，是其他应收款的激增，期末较期初增加了5529万元，而在前几名占款单位中出现了上海恒翔大酒店等飞天系关联企业的名字。

　　2003年和2004年是福建三农的问题逐渐暴露到最终明朗的时期，控股方恣意占用上市公司资金以及担保纠纷造就的恶果在年报中体现。2003年该公司扣除非经常性损益后的净利润成为负数，经营活动产生的现金流量净额为-1743万元，期末对外担保总额30170万元，占期末总资产的24.10%，其中关联担保余额合计9113万。

　　2004年，福建三农巨亏1.04亿，经营活动产生的现金流量净额-2.32亿。期末，包含控股股东及其关联方占款的其他应收款余额高达4.47亿元，占其资产总额的38.82%，净资产的111.85%，同时，该公司累计担保金额为4.85亿元，其中对外担保发生额为34420万元，对控股子公司担保发生额为14052万元，担保总额达其净资产的121.40%。

　　浙江海纳：亡羊补牢晚否？

　　相较于ST龙昌和福建三农，浙江海纳的风暴更加出人意料。

　　2005年4月，在浙江海纳2004年报中披露邱忠保为其实际控制人。而就在此年报披露的前几天，该公司公告有2亿多元银行存款不翼而飞，后经证实是被实际控制人及其关联企业占用，占用资金共包括丢失的20200万元存款，国债投资1845万元，关联方资金拆借8804万元及该公司在中国银行廊坊分行的银行存款1350万元，合计32199万元。

　　后该公司实际控制人及其关联企业制定了以现金方式归还的占用资金还款方案，计划2005年5月归还5000万元，8月之前累计归还2亿元，11月之前累计归还32199万元。

　　然而，浙江海纳在2005年第三季度报告中表示，实际控制人及其关联企业2005年9月之前累计应还款2.5亿元，但其时，实际控制人及其关联企业实际累计归还款项仅为1400万元，未按整改计划进行整改。对于整改的进展，浙江海纳充满了忧虑。

(责任编辑：陈晓芬)