〖 北京首放〗

　　本周大盘出现连续急跌行情,一举打破了高位横盘格局,值得关注的是,这次大盘调整和香港H股步调一致。事实上,随着A股国际化进程的推进,A股和包括港股在内的国际股市的联动效应开始越来越明显,其中H股作为和A股关系最亲密、关联度最高的品种,当然对A股的影响更直接,未来这种趋势将会更显著。

　　港股跳水波及A股

　　本周二沪深大盘双双出现本轮行情最大单日跌幅,单边下跌走势令不少人感到困惑,而事实上当天港股受美股影响,开盘即告重挫,恒生指数瞬间大跌近300点,恒指大跌也拖累H股指数出现调整,而发行H股的公司大多为内地大型国企,此类公司在A股中均占较大权重,因此H股下挫传导到A股中的指标股上,引发大盘下跌也就不可避免了。

　　另外,由于A股本轮行情的主要动力之一就是不少蓝筹股和港股相比,估值水平明显偏低,所以关注H股走势并以之为参照的内地投资者日趋增多,这样一来对H股见顶的忧虑就转化为对A股的抛盘,使A股和H股的联动性大大增强。

　　A股仍具估值优势

　　笔者认为,虽然A股和H股联动效应明显,但这两天A股下跌明显有反应过度之嫌。前期H股累计涨幅惊人,出现短线调整属正常现象,而A股涨幅明显落后于H股,去年部分蓝筹股与H股的估值优势不但没有缩小,反而进一步扩大了。如中石化去年10月底H股与A股的比值为0.8(考虑汇率因素后),而周三这个比值已经缩小到了0.92；鞍钢新轧去年10月底H股与A股的比值为0.97,周三为1.29,H股已经比A股溢价近30%,因此,H股短线调整实际上给A股带来的估值压力并不大。而从中线眼光看,A股中很多蓝筹股仍较H股更具投资价值,随着A股开放步伐加快,相信类似鞍钢新轧这种股价大幅"倒挂"现象最终将被抹平,这将给A股投资者带来难得的套利机会。

　　值得注意的是,H股从去年10月底开始的这轮大行情正是由建设银行去年10月27日上市所引发的,这不能不给面临"新老划断"的A股市场以一个全新的启示。目前内地不少投资者仍视"新老划断"和IPO为洪水猛兽,这种和成熟市场在认识上的差异是目前A股仍无法克服熊市心理的重要原因之一。因此,以国际化视野重估A股价值,正确认识发行优质蓝筹股的积极意义,这是解决当前市场多空严重分歧的根本。

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(责任编辑：张雪琴)