近期股市连续下跌，投资者将矛头指向证券投资基金，认为是基金的大肆抛售才导致了股市的暴跌；而基金却指责保险公司，认为是保险公司的大肆赎回，才导致了基金不得不抛售股票以换取现金。

　　世纪证券的分析师刘昆拿出了证据。

他认为，导致股市暴跌的主要原因是基金减仓。据刘昆统计，上周20只基金减仓、7只增仓、3只基金仓位持平（一周仓位变动小于0.1%），机构减仓势力增强。从仓位变动幅度来看，基金减仓力度远远强于增仓力度。其中减仓幅度5%以上的基金有5只，减仓幅度最大的南方稳健基金一周减仓12.61%；另外几只减仓幅度较大的基金，如盛利精选、易方达策略、华夏成长、嘉实服务、光大核心量化四季度都重仓持有G招行，上周这些获利基金很可能大幅减持了G招行，因此仓位明显降低了。

　　从保险公司方面来看，从2月中旬上证指数接近1300点开始，保险公司一直在赎回开放式基金。但是各大保险公司究竟总共赎回了多少资金？由于相关信息披露的缺乏，人们不得而知。出于保护商业机密的目的，各基金管理公司也是三缄其口。

　　华泰证券分析师姚诚认为，把市场调整的原归咎在保险公司的赎回上，有找替罪羊的意味。其实，上证指数未站稳1300点是投资者信心不足的表现，包括保险资金在内的投资者自然要选择套现走人。

　　让投资者敏感的还有近期两会上一些委员们的言论，例如中国人民大学校长、全国人大代表纪宝成认为，至2005年底，在海外上市的近310家中国企业的市值已经达到了3700亿美元，为深沪两市A、B市场可流通市值的2.39倍。其中80％都是具有垄断性资源的优质国有企业。他对目前全国各地企业趋之若鹜赴海外上市的热潮表示担忧。纪宝成还认为，大中型国有企业的海外上市导致了国有资产的大量流失。这些企业均以低市盈率在海外上市，价格比国内A股市场同类企业价格低20％以上。纪宝成认为，1993年至2005年大中型国有企业在海外上市过程中，涉及国有资产流失至少600亿美元。

　　华泰证券分析师姚诚认为，纪宝成的表态表明中国经济界已经在反思过去的国企海外上市之路的得失。这种争论与反思的最终结果可能导致大量的海外上市国企回归A股市场，而这种因素正是投资者在1300点附近感觉不踏实的主要原因。而最终人大代表的发言是否成为管理层决策的依据，管理层如何在国企海归和市场稳定之间寻求平稳过渡，将是投资者判断市场发展方向的重要指标。

(责任编辑：张雪琴)