深度分析：“注资模式”备受青睐 “换血”疗法拯救T族

东方智慧

股改进入“深水区”之下的投资路线因“重组并购”滚滚而来，“重组”已经成为各大主流研究机构重点研究课题，重组之后大股东注入优质资产所带来的超额收益也引起市场中各路投资者对目标公司的追逐。在股权分置改革不断深化的今天，上市公司之间的并购重组将不断演绎出资本市场的神话。“并购重组”这一题材将是2006年，甚至是未来若干年内国内证券市场的重要题材。

“注资对价”倍受青睐

自全面股改后第五批上市公司中的渝开发开创“注资对价”的模式以来，大股东或重组方向上市公司注入资产作为对价的股改方案不时闪现。据不完全统计，股改启动至今，已有近十家上市公司的非流通股股东采用了这种向上市公司注入“新鲜血液”的对价方案，如大亚科技(行情,论坛)的控股股东大亚集团将其3个人造板公司各75%的股权注入到上市公司，将使大亚科技的核心业务发生变化；还有洞庭水殖(行情,论坛)的控股股东向公司无偿注入9761.93万元经营性资产；中远发展(行情,论坛)控股股东以90%的折让比例将其持有的上海中远宝山置业有限公司的90%股权转让于公司；至于G*ST环球等实行重大资产重组的公司则可谓是动用“换血”的大手术了。随着股改步入“深水区”，市场预测可能会有更多的上市公司采用此种对价模式，尤其是那些急于寄希望于重组与股改相结合的T族公司。

“换血”疗法拯救T族

对ST公司来说，未来股改的出路依然是注入优质资产“唱主角”，通过注入优质资产，或通过重大资产重组进行彻底的“换血”实现新生。而由于ST板块绝对具有天然的比价优势,一个较小的重组动作就能够掀起股价的较大波动,因此重组题材是ST板块走强的第一动力所在。历史经验证明,最大的黑马往往都是从ST板块中跑出来的,通过彻底的资产重组,上市公司的基本面可以发生翻天覆地的变化,而股价常以大幅上涨做出积极的反应,短线冲击力往往高于一般的个股。并且近来，相关部门也出台了“绿色通道”制度：凡是在股改过程中有注入优质资产的重组类上市公司，可以在报证监会审核过程中获得“优先权”，市场人士表示这将节省重组与股改时间，进而激发产业资本重组ST股的兴趣，将有利于A股市场股改向“深水区”潜行。在此之前股改的ST股复牌后的走势，也说明了注入优质资产对公司基本面以及股改的积极影响。如G*ST环球、G*ST农化、G*ST中西、G*ST酒花等，其对价方式采用资产注入型，有的获得注入现金，有的获得注入优质资产，使得公司的财务状况和业务能力得到改善，这些T族公司在股改前表现称得上“盖市英雄”。

“去星摘帽”黑马狂奔的集中营

进入三月份正是面临摘帽的高潮，上市公司业绩进入集中披露期，而对于ST一族来说，又将涌现一批去星摘帽的黑马，ST四通3月15日公布成功扭亏为盈之后，连续涨停报收！

部分ST公司由于实施了一系列实质性资产重组，基本面发生了脱胎换骨的变化，如ST东北电(行情,论坛)、ST福日(行情,论坛)、ST纵横(行情,论坛)虽然目前还带着ST的帽子，但实际已进入绩优股的行列，强化主营业务和加大实质性重组力度是这些ST公司存在潜在行情的主要动力。股改的加速推动这些深埋砂中的黑金逐渐显露价值。

其中

ST福日（600862）：根据公司公布的05年业绩报表，公司2005年实现主营业务收入20.31亿元，同比增长39.37%；主营业务利润同比增长49.49；净利润更是同比大幅增长143.04。公司目前的主营业务主要集中在电子元器件、电子整机类产品和进出口业务，其中进出口业务占据了主营业务收入的71.15%。公司05年业绩的大幅增长主要依赖于进出口业务、电子元器件业务的规模和利润的持续增长，年报显示公司电子元器件收入同比增长了3.98%，而净利润的大幅增加主要得益于投资受益的大幅增加。公司持有华映广电股份有限公司9.5%的股权，报告期内该公司分红6540.96万元。公司目前已经连续两年实现盈利，已经向上海证券交易所递交了关于撤销对公司股票实行特别处理的申请，摘帽预期极为强烈，后市有望在此影响下出现大幅上攻的走势。

ST纵横（600862）：目前严介和已经收购了“ST纵横”28.18%的股份，并且正式通过旗下太平洋建设集团入重组ST纵横。中国太平洋建设集团入主后，在注入4800多万元优质资产置换不良资产的同时，引进太平洋企业管理文化，根据下一步的重组计划，太平洋建设集团还将把山东和江苏的玻璃资产在06年下半年注入ST纵横，估计这部分资产在06年年底前就会为公司带来1000万左右的盈利！

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