蝶式权证上市第一日首次出现一涨一跌的背离走势，叩开权证投资的理性之门。

　　“G五粮液(000858.SZ)正股的长期投资价值在市场中几乎没有分歧，成为促使其认购、认沽权证上市首日涨跌互现的主要原因。”东方证券衍生品研究员黄栋认为。

　　昨日，认购权证五粮液 YGC1(030002.SZ)以1.73 元的涨停价格开盘，历经两波快速回调后逐步企稳，买盘也逐渐活跃，最终将权证价格再度推高，报收于1.502元，上涨68.95%，成交近5.83亿份。

　　而认沽权证五粮液YGP1(038004.SZ)表现则完全相反,早市高开于1.532元，略作上冲后即大幅下跌，20分钟下跌接近40%，此后全天五粮液YGP1震荡走低，收盘报0.993元，下跌25.17%，成交近4.46亿份。

　　“G五粮液昨日大幅上涨5.65%对权证投资者的判断也产生了一定的短期影响。”黄栋指出，“虽然蝶式权证的走势理论上本应背离，但是上市第一天就出现一涨一跌，这在重开权证之门的A股市场中尚属首例，体现投资者对权证的参与已经越来越趋于理性。”

　　如果参照1年期银行定期存款利率2.25%为无风险收益率，股价波动率取29.8%，那么按照五粮液两权证上市前一天G五粮液正股的收盘价，其认购权证的价值约为1.17元，认沽权证约为1.69元。

　　但是，昨日收盘的情形表明，主力资金对五粮液认购权证的偏好远远高于对其认沽权证的兴趣。

　　“这和权证的基本参数也有一定关系。”黄栋表示，“基于G五粮液的基本面预期，份额不超过3亿份、存续期为24个月的五粮液认购权证对机构的吸引力的确不小。”

　　对于权证板块的未来走势，分析人士认为由于权证的价值回归和加速扩容，长期趋势仍为整体下跌，但是短期还会维持一定的活跃度，特别是市值小、期限长的权证。包钢蝶式权证上市首日认沽权证勉强维持上涨也在一定程度上反映了这种趋势。因此，普通投资者对于权证的投资应该保持谨慎。(记者 郝渊侃)

(责任编辑：陈晓芬)