[来源：第一财经(相关:理财 证券)日报]

　　股改至今，包括监管层在内的市场各方都很清楚，股改的重点、难点问题将会一一涌现。在昨天又一航母级公司中国联通(600050.SH)宣布正式进入股改程序后，接下来市场关注的焦点会多集中在中国石化(600028.SH)以及旗下上海石化(600688.SH)何时股改、如何股改以及具体对价的问题上。除此之外，还有一个令市场牵肠挂肚的问号不可回避：两市第一高价股——贵州茅台(600519.SH)的对价方案到底何时能现身？

　　上证指数目前站稳千三点、昨天再创新高，却让贵州茅台的投资者有些郁闷，因为自2月24日以来，该股的停牌时间已达到39天之多，已经创出股改以来因方案未公布停牌时间之最。《第一财经日报》从贵州茅台得到的消息是，方案还处于大股东向主管部门贵州省国资委的报批阶段，这也就意味着公司无限期停牌还将延续。

　　贵州茅台董秘办一工作人员近日对《第一财经日报》表示，目前股改方案正处于正常的程序性审批当中，初步方案已经提交公司控股股东的主管部门贵州省国资委报批。而对于何时会收到批复、正式公布股改方案的时间，以及上报的初步股改方案详情，该工作人员均表示不清楚。

　　近日，持有贵州茅台的多家基金投资总监均表示，就股改方案上市公司还没有与他们进行联系和沟通。

　　公司迟迟未公布股改方案让普通投资者感到茫然。市场人士认为，对于茅台这样业绩好、股价高的公司，股改方案难产可以理解，但长时间停牌而没有一个准确的说法会让投资者不安。贵州茅台自从3月15日发布公告，正式确认“列入上海证券交易所第二十四批股改名单”之后，没有再发布任何有关股改进程的实质性公告。

　　作为绩优股以及两市目前第一高价股，贵州茅台一直被基金重仓持有。截至去年第三季度，公司的前十大流通股股东均为基金，持股总计3370.80万股，占总流通股的24.98%。

　　虽然股改方案迟迟难产，但从目前了解的情况来看，基金对贵州茅台支付对价的期望却似乎很高。重仓持有该股的某基金投资总监表示：“个人认为，贵州茅台的支付对价应与G张裕(000869.SZ)有一定的可比性，从股本结构、业绩以及大股东持股等方面，G张裕与贵州茅台更为接近。”G张裕在已通过的股改方案中，对价为10股送2.8股。

　　贵州茅台流通盘不足3亿股，低于可发权证的硬性规定，市场人士认为，既然不能以送权证来部分替代送股，那对于贵州茅台大股东以及上级主管部门来说，也许部分对价只有通过派发现金来实现，且这种可能性已越来越大。

(责任编辑：郭玉明)