"基金经理需要有超前发现公司的能力,但这同时意味着你必须要耐得住寂寞。"南方高增长基金经理吕一凡深有体会地说,"你必须要与市场保持距离,并且不断去反省去领悟,而不是在追逐市场中迷失自己。

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    他表示,业余时间喜欢读历史,中国古人的智慧博大精深,从人生哲学到投资哲学,都可以在中国古代文化中得到启迪。

    纪律第一

    吕一凡于2000年加盟南方基金管理公司,他表示,自己的投资理念、投资方法是在南方基金形成的,南方基金最根本的投资思路是价值投资,虽然不同的基金经理对此理解的角度不一样,但价值仍是最基础的核心。"一个公司的价值可以从不同角度判断,我认为最重要的就是业绩成长和股东回报。"吕一凡说。

    吕一凡表示自己不会因为短期市场表现而买卖一只股票,也较少参预概念性的短期市场波动的机会,而是依据比较客观的、长期的标准来选择股票。他介绍说,南方稳健的投资组合相对比较集中,因为高成长的股票并不多,所以是重仓持有、长期投资。

    他认为,专业投资者与普通投资者的区别,不是拥有的知识或洞察力比普通投资者强,更重要的是要形成在投资方面的纪律,而且是能贯彻始终的纪律。不过,要坚持自己,不受短线机会的诱惑其实非常难,就像和尚要做到六根清净,需要一个漫长的不断修练的过程。

    吕一凡讲起了投资生涯中一个失败的案例:2003年中期刚做基金经理半年左右,当时上海汽车差不多是人人追捧的第一蓝筹股,似乎理所当然要在基金仓位中配置一些,事实上自己对上海汽车的业绩成长性已持怀疑态度,但为了跟随潮流而违背了自己的理念,最后受到了惩罚,几个月后,上海汽车利空不断,自己面对的是一个痛苦的抛售过程。这件事使吕一凡更坚定了投资要有纪律性,以约束自己少受纷繁复杂的外界干扰。

    做大势赚大钱

    在投资界声名大噪的投资家罗杰斯曾表示自己不是一个好的交易者,而是做大势赚大钱。那么,现在中国A股市场是否存在这样的机会?

    吕一凡表示,现在是应该树立长期投资思路的时候了,目前的股市为投资者提供了购买长期业绩增长的公司并长期持有的机会,投资者将有机会分享上市公司的业绩成长与整个宏观经济增长带来的好处。

    吕一凡认为,中国证券市场正在转变为一个合理的理性的市场,这当然不是说市场从此不会下跌,但股市会随着宏观经济、公司的业绩表现正常波动。他表示,中国股市的改变其实是从国九条开始的,2005年的股改就是以国九条为宗旨,而股改不过是改革的一方面,股市的性质作用都在改变,向健康发展迈出了重要一步,在整个市场走向健康发展的进程中,上市公司的价值应该要重估。

    高价股估值不高

    今年以来,市场上出现了强者恒强现象,对此,吕一凡认为,两极分化仍将继续,这就是所谓的国际化。"相对成长性来说,一部分高价股不是被高估而是被低估。"他表示,不能过于看重图表上的走势,对一些高成长股来说,过去的涨幅只能作一个很小的参考,更重要的是要看未来。

    吕一凡说,以万科为例,就每年30%的成长性来说,该公司过去在市场一直没有得到合理的估值,现在被挖掘出来了,有较高的涨幅也在情理之中。在中国A股市跟国际市场接轨的过程中,对一些治理结构好、信息透明、管理层优秀同时有比较好市场认同度的公司,应该给予较高的估值。

    在具体公司的估值上,吕一凡认为应该作深入细致的分析,而不是人云亦云。比如人民币升值问题,将对公司业绩公司资产产生何种影响,就必须进行深入的调查研究,一定要搞清楚真实影响。他表示,"升值是中国经济发展中的一件大事,不买相关受益股票是不对的,但要把这一事件跟上市公司业绩之间的逻辑关系搞清楚。"

    吕一凡认为市场对外资并购的认识也存在误区,事实上外资并购很多时候是出于战略考虑,其出价不能当作流通股估值的依据,更不能作为同行业中其它股票的估值依据,仅能作参考,这一点在国外也是如此。