在搜狐理财(相关:证券 财经)网络协办的晨星中国2005年度基金经理奖颁奖典礼中易方达策略成长的肖坚谈到了易方达策略成长的2006投资策略报告：

   跟策略成长这个名字一样，实际上是非常注重策略。

在我整个管理里面，我首先相信配置效率对组合管理是非常重要的。我们经常在讨论基金是选实还是选股，但是实际上我自己理解配置的效率，你不但要选到最好的股票，而且你的配置比例要在最恰当的时机配置尽可能的多，这样的话你的配置效率才能给你带来最超值的回报。所以在我的投资哲学里，我在管理里面是非常注重组合管理的效率。

　　第二，我认为策略比预测更重要。我们刚才谈的，实际上大家都经常会问到一个问题，最近市场会怎么样，会不会调整？这个问题一直都困扰着很多的投资人，而正是这个问题实际上让很多人失去了机会。实际我自己这几年下来，作为一个股票型的基金经理，我们无论在什么时候，我们都要持有很多的股票，所以给我提出一个非常关键的问题，就是刚才谈的，你怎么去应对它。

　　我作为一个基金经理，我一直都用局部明晰的观点来看待整个市场，每当投资者问我市场怎么样，我们都能看到很多股票，很多优秀的股票是在持续的上涨。03年以来，我们可以看到每年都有一个类型的股票涨幅是非常惊人的。之所以我这几年管理基金下来能够有非常好持续的回报，并不是在高的时候抛掉了，等一下又买回来，实际上不是靠这个，而是更多的靠你不断地挖掘基本面非常好的一些企业，通过基本面的成长来达到持续比较高的回报结果。而在整个配置和管理里面，我非常注重结合，我认为结合是应对市场变化最好的方法。

　　比如在组合管理的构造里非常注重原则性和灵活性的结合，在选种上我注重自下而上的结合，对结构优化的时候非常重视投资者预期的结合。实际上我们在一个市场里，特别在虚拟的市场里做的好，各方面都要搞清楚，这是非常重要的。所以我一直跟我的同行交流的时候说，要做好投资，特别是组合管理，认清企业的基本面，认清市场和认清自己是重要的，只有这三者的认清才能持续的增长。

　　策略成长的运行我一直都是按照这种方式去做的。这样就必然产生一个策略，2005年的策略，我们回顾2005年，他是一个熊市下的局部 模式，2005年我还是保持相对比较高的，虽然股指在各种的策略下可能有一些不确定下，但是实际上我还是都保持比较高的操作。2005年股票在下跌，我持有的股票价位在同行里几乎是最好的，但是实际上我的表现是最好的，原因是我持有的这些股票跟这个市场的走势是背道而驰，是持续的上涨。

　　所以也充分了说明这个市场结构性的机会始终是我们这个阶段，也是下一个阶段我们要把握的一个重点，实际上投资人最重要的是把握结构性的变化，而这种结构性的变化最大的根源在于在过去几年里我们摧毁一个旧的市场，建立起一个新的市场。几年前股票市场几乎是做庄的行为，2001年随着市场的下跌，持续的下跌，摧毁了我们虚幻的模式，代之的是一种投资价值的理念，在重建的过程里我们不断地走向市场化、国际化，不断地探讨企业的基本面变化的趋势，所以在这样的过程里，我们可以看到，随着不断的，包括保险，还有基金这些机构不断地进来A股市场进行配置，导致我们证券市场的基本面，只要基本面有好的变化，都能够在这个市场里实现一个相对比较好的收益。

　　所以在这种情况下，实际上2005年我一直沿着不受宏观经济影响的蓝酬股，2005年取得比较好的投资收益。

　　2006年我个人认为是新一轮的起点。现在我们的A股市场经过持续几年的下跌，同时这几年整个中国的经济在高速持续稳定的增长，导致了A股市场成为了投资的洼地。大家可以看到，我们以前跟香港H股的差距很大，很多都是低30％，包括股改在内，这样的话我们说我们的A股市场逐渐成为了一个投资的洼地。同时我们也可以看到，现在对比其他市场，比如商品期货、房地产、实业投资、国债，国债收益，去年的收益率已经大幅下降了，整个的期货市场也是这几年经过了一个非常快速的增长，目前的风险也是有一定的风险，房地产市场，国家的宏观调控，再大的暴利也是不太现实，实业投资，钢铁行业的毛利率04年达到60％，05年由于供求发生变化，很快收益就变成负数。

　　这样的话我们看到A股市场已经成为投资的洼地，将吸引越来越多的基金不断地进入这个市场。当然前几年我们这个市场也比较低迷，但是为什么基金没有吸引进来？重要的原因是中国股票市场的制度缺陷。我们看到前几年下来，投资者的心情不断地受挫，由于制度的缺陷、股权分置，导致我们的流动股的利益不一致。经过这几年制度的变革之后，股改现在基本上50％以上市值的股票都完成了股改，慢慢的在股权分置取消以后，整个市场会在国际化、市场化的框架下重建，所以我们的市场现在变得越来越有吸引力。

　　大家可以看到，整个最大的增量，跟以前几轮牛市不一样的是国际资本市场越来越看好中国的A股市场，他们也通过不同的方式持续在流入我们的市场。在这样的情况下，我们几年的低谷、几年的调整，包括在国际化的环境里不断地外资涌入，所以我始终相信越来越多的A股投资者不断地资金涌入A股市场，这个趋势是肯定的。流入的基金向优势企业集中，这个趋势也是肯定的。所以在2005年的行情里，作为基金挖掘优势股票，作为股票经营，我认为保持较高的股票投入，这是基金经理人谋求持续超回报的关键所在。

　　我们再看看2006年整个市场的变化，大家可以看到，在前一周的市场里，实际上银行、地产和商业成为这个市场的主流行业。大家可以看到这三个行业的特点都是跟人民币升值有关系，这些行业都是比较能够持续发展的行业、持续增长的行业，所以我相信在今后这些行业也会成为这一轮市场上扬行情里主流的行业。我们可以看到有很多的投资亮点，这几类投资亮点可以归纳为，一个是价值重估，有色金属的价格大幅的上扬，导致我们A股市场也会受到投资者带来比较大的上扬机会。

　　另外一个是自主创新，国家十一五规划对自主创新非常重视，有各种政策上的支持，我想围绕着自主创新，中国一些优势的企业，像军工、数字电视、新能源新材料这些方面的企业也会在今年的各个阶段亮丽登场，他们会成为整个行业板块里面一个非常亮丽的风景线。

　　另外一个是金融创新，在制度重建的过程中必然有大量的金融创新，金融创新给我们带来很大的机会，其中包括企业并购的机会，外资对A股上市公司都有并购的意愿。同时股改带来流通股和非流通股利益更加高度的一致，也会给市场带来更大的机会。总之今年的市场机会非常多，整个行情发展有轮涨的味道，使我们价值中枢从低谷地上扬，随着国民经济持续稳定的增长，我相信有更多的优势行业的优势企业会不断地出现，都会给我们投资者带来很大的投资机会。我还会像以前一样，在策略成长按照原来的风格不断地挖掘企业的价值。用我的话说，用确定的企业价值应对不确定的市场风险，用灵活的配置策略来追求持续的回报，我相信今年一定能够给投资者一个满意的答卷。

(责任编辑：吴飞)