恢复再融资影响甚微

　　4月16日，中国证监会发布了《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》，市场所认为的最后“利空”终于兑现。那么，再融资消息的明朗，是否就意味着政策导向的转变呢？我们的答案是否定的。其实，最近一段时间，市场就一直在消化着这个必定要来的“利空”，上周四股指的大跌，就极有可能是对此消息的提前反应。与此同时，管理层也在积极为再融资、IPO的重新启动做准备：QFII的加速扩容、关于融资融券的探讨、股票质押贷款、银行基金的组建、社保及保险资金入市比例的增加等一系列政策措施的推出，就对市场形成了实质性的支持。而在股改之初，管理层就旗帜鲜明的提出“对已经完成改革的公司优先安排再融资”，因此，再融资闸门的开启，是股改进行到一定阶段的必然结果，是一个早有着明确预期的因素，其对市场影响将不会太大。

　　从长远看，恢复股市造血功能是健康股市的重要前提。只有不断提高上市公司质量、优化上市公司结构，才能从根本上提升上市公司的投资价值，吸引越来越多的资金进入股市。我们知道，源于股改的本轮行情始终有着强大的政策支持，从股改试点到股改的全面铺开，再到当前的股改攻坚，政策扶持的意图始终十分鲜明。而从证监会新闻发言人答记者问中，我们也欣喜地看到，管理层正在采取具体措施消减再融资对市场的不利影响，如继续拓宽股市资金来源，实现股市资金供求的动态平衡等。因此，我们有理由相信，随着再融资的启动，稳定而明确的政策预期，不仅仍是大盘进一步走强的坚实基石，而且政策面的支持只会越来越大；相反地，影响市场稳定的偏空因素将会受到有效的抑制。

　　股改继续燃烧激情

　　在近期的行情中，市场主力在频频调动各种热点题材活跃市场人气的同时，始终没有忘记舞动股改这面大旗，每天都涌现出的一批涨停的G股准G股，成为了市场最亮丽的风景线。作为本轮行情最鲜明的主线，G股准G股的大幅的填权抢权行情，始终是吸引场外资金的最重要因素之一，近日G锌业复牌首日120%以上的巨幅上涨、中炬高新公告股改修正案后短线70%的飙升，更把火爆的股改行情推到了极致。一天之内迅速实现投资收益的翻番，即使在没有涨停板限制的市场环境中也极其罕见，但这在股改背景下却如此鲜活地呈现出来，其对整个市场的震撼和冲击可想而知。而市场资金在惊叹股改所带来的巨大财富效应的同时，必然展开对仍未股改的含权个股的抢夺，从而更有效地激发市场的做多人气，并更大限度地强化市场对股改行情的良好预期，吸引更多的增量资金投入其中。

　　与此同时，随着G股家数的不断增多，整个A股市场的平均股价将呈现不断下降趋势，而其估值水平却不断提升，这又将对场内外资金产生强烈的吸引力，伴随着增量资金的不断涌入，行情有望更稳健地向前发展。此外，随着股改进入最艰难的攻坚阶段，很多“困难户”的股改将会与重组结伴而行，含权+重组的新股改模式有可能给市场带来新的赢利机会，把股改行情推向纵深。

　　量能护着行情走

　　其实，令我们对行情持乐观态度的，还有两市健康的成交量状况。近期，沪市日均成交金额持续保持着200亿的水平，沪深两市的日成交金额也连续5天保持在300亿元以上的水平。300亿，历来都是A股强势行情的重要特征。而持续的高成交量水平，不仅有力地保证了市场热点的有效轮动和个股的持续活跃，而且也使市场参与各方维持着一种积极乐观的投资心态。从上周五大盘单边上扬的盘面特征看，目前市场的资金推动上涨特征十分鲜明，多方强劲的买盘有效地封杀了股指的下行空间，并再度点燃了市场的做多激情。而中集集团、G招行、G宝钢、上海石化、G民生、G武钢等成交金额居前列的个股，又都是基金、QFII等实力机构重仓的蓝筹品种，这些阳光资金把持的核心品种的持续走强，对市场形成了积极的推动作用。市场的后续资金的暖风吹拂，更增添了市场的乐观预期，近日QFII正以一种少见的速度大扩容，管理层开启增援资金进场的迹象相当明显；与此同时，券商融资融券业务的开展、股票型基金的密集推出、企业年金及保险资金的高调入市，都将对市场的资金面产生实质性的支持。更何况，一旦股市的财富效应扩散，其带来的社会增量资金更会大大超出预期。因此，我们认为，在当前市场资金充裕而后续资金无忧的情况下，只要量在，行情就不会轻易结束。

　　成长价值仍是主流

　　市场热点方面，随着年报披露高峰期的到来和一季度的业绩预告的集中推出，业绩因素越来越成为了左右股价走势的最敏感因素之一，而个股的成长价值也越来越受到了市场的追捧。近期业绩预增个股的大幅上涨与业绩预亏个股的大幅下跌，开始成为了市场中对比非常鲜明的景观，新湖创业预增500%后股价连封涨停，G煤气化、三毛派神的预亏则导致股价直奔跌停。而钢铁股业绩拐点的出现，更引发了整个钢铁板块的迅速崛起，成为引领大盘扭转乾坤的做多中坚。因此，随着价值投资理念日益深入人心，在股改越发凸现上市公司成长价值的背景下，资金对具有良好成长性品种的追逐将更加突出，而随着上市公司股改的完成，越来越多的上市公司基本面将出现质的飞跃，并购、重组、大股东还债等一系列实质性措施的实施，使上市公司在历史性的制度变革中赢得巨大的成长价值。与此同时，公司所处行业基本面的变化，也使很多个股获得了意想不到的成长性，如国家对新能源产业的大力扶持，造就了G天威等新能源牛股，而国际有色金属价格的持续上涨，又使整个有色金属股获得了巨大的成长价值。因此，关注个股年报、季报中所体现出来的成长性因素，将会在未来的行情中抢得先机。

(责任编辑：刘雪峰)