李骥 长盛基金管理有限公司研究部副总监

    "差错发生在细节,成功取决于系统。"比尔马瑞特如是说。

    英格兰有个古老的民谣:少了一枚铁钉,掉了一只马掌；掉了一只马掌,瘸了一匹战马；瘸了一匹战马,败了一次战役；败了一次战役,丢了一个国家。这道出了一个道理,虽然单个细节并不决定整个国家的命运,如果忽略掉一个又一个细节,就可能决定大局。渐变是在人们不知不觉中发生的,当你惊觉时,事物的性质早已走到了反面。

    在一个相互协作的组织中,体系与战略固然重要,但实现体系与战略运行的效率却来自细节。比如要建立多重验证的研究体系,需要一系列的专业分工与研究协作,体系要有效运行,不仅需要有效的流程管理,也需要更多外部研究的支持与协作。每一个人的研究基础也许都建立在别人的研究成果之上,对于单个人来说这一步的研究是下一步研究的基础,所有可能存在的失误都将放大下一步研究结果的失误。

    一个公司整体投资业绩的好坏,固然有基金经理自身素质的原因,但更在于有关决策支持体系的有效性。无论是投研一体化还是投研分开,决策支持体系的运行细节是否到位将决定投资绩效的好坏,以及优秀业绩的持久性。无论国内国外都如此,有些企业虽热衷于做大事情、做大手笔、做国际视野,很宏观。后来呢?如果细节落实不到位,大手笔多半也就不了了之。

    在我们这个经济体系里,很多经济信息也许都蕴藏投资机会,它也许就在日常生活中。分析师需要像优秀的医生一样,懂得这些数字背后确切的事实,并把它反应在投资建议之中。在我们的研究数据里,需要知道每一个必要数据的确切来源,以及对每一个数据做预测的必要假设与充分的依据。也许作为买方,我们精力不可能覆盖所有研究的股票,但要知道重要合作伙伴对重要股票的跟踪程度,并组织合作伙伴做确切与及时的服务。

    在这个市场中,每一家公司所投资的股票都只是优秀股票的一部分,更多的投资机会没有被把握住或从眼皮底下漏掉。尽管我们的精力与能力不可能穷极研究每一只股票,但还是可以找出更多有投资价值的股票。为什么呢?我们虽在不断努力但是还是忽略了很多细节,很多机会就此被忽略了。所以人们在日常生活中总结了一句很无奈的话"没有最好,只有更好"。

    细心的基金经理与分析师也许都能感觉到,在我们忽略一个一个细节的时候,也许感觉不到,但是忽略到一定程度,整个团队与别的优秀的团队就开始出现巨大的差距。所以,在投资研究协作的过程中,我们有很多细节都应该改善,每一个细节的完善也许都会带来意想不到的效果。要改善投研协作,就从改善细节开始吧！