《经济通专讯》２００６年第１季所有经济活动指标包括工业产值、投资、零售销售加快增长，尤其是３月份新增贷款大增５４０２０亿元人民币，按年增长５０％。令城市固定资产投资提高３２﹒７％至６３１４０亿元人民币，是２００４年４月以来最强劲的增长。

但３月份消费物价指数仅按年增长０﹒８％：中国制造业普遍面对产能过剩的问题，所以正在收缩，但服务业需求强劲，整体正在扩大。我们认为农产品价格及公用服务费调整将决定通胀的力度。 估计０６年中国通胀率平均为１﹒５－２﹒５％。大部分通缩压力集中在中游（例如钢材及水泥），对下游行业（如地产发展商及汽车制造商）来说是好消息。 此外，第一季投资速度加快。国家统计局指０６年第１季投资增长强劲是受节令因素及银行借贷增长影响，该局亦指部份商业银行的分行向获地方政府担保的私人项目提供贷款融资。国家统计局强调商业银行需要改善信贷风险控制。 官员指信贷增长步伐太快，固定资产投资水平亦过高。不过，我们并不认为中央会加大宏调力度。因为增长虽然正在加快，但通胀下降。内地经济若显著放缓会令经济出现通缩，扩大贸易盈余。我们认为未来几星期，储备要求比率将增加２５至５０个点子。监于消费物价指数低企及人民币升值压力挥之不去，利率应会维持在现水平。中央政府将以行政手段减慢商业借贷，或者返回年比增长约２０％的水平。收紧银根会对水泥、钢材及地产业构成负面影响，但内部消费、电力、人寿及农业会继续受惠。对于收紧银根可能会触发国企指数短期调整。 由于第１季经济数据强劲，人民币可能会加快升值。《新鸿基证券研究部分析员 师少杰》 ＊编者按：本文只供参考之用，并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之 申述或订立任何建议及推荐，读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定 ，如因相关建议招致损失，概与《经济通》、编者及作者无涉。

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