主持人：请问梁老师一个问题，到今年5月份正好是股权分置改革启动整一周年，“新老划段”这个词恐怕是只有中国的股票市场才有的专利。市场看多一方，就认为目前市场资金相当充裕，大牛市特征明显，看空一方就认为像“新老划段”启动，真正有助于的是券商，而对股市走势并不是很有利。

您如何理解？

　　梁光明：包括我们与全国各地的机构也好、包括做实业的也好，现在营业部提升资金更多，我们与其他做实业的行业交流，他们普遍有一个观点，因为房市经过几年上涨之后价格都比较高了，而且国家也出现了一定调控房地产的措施。在未来两三年内，在中国的各个行业内或者说资本市场，如果说哪一块能出现翻倍的或者翻几倍的机会，大家普遍的观点认为是中国的股市，而且资金融入非常猛烈。“新老划段”在股权分置一周年的日子里面，如果说未来的“新老划段”一旦上市，因为未来发的新股没有什么历史遗留问题，作为一个新的机遇，我觉得机会是非常大的，各种资金的涌入相当猛烈。更多的一旦牛市的赚钱效应，像现在的有色金属，因为目前作为牛市第一拨的特征绩优股天天涨，参与的人很少。一旦把绩优股带动之后，综合板块加入到上涨的过程中之后，市场实际上各种原来我们经常说，原来像投资房地产的，像炒房团、炒煤团、炒矿团最后都会变成炒股团。

北京首放投资顾问有限公司 副总经理 梁光明

　　周兵：我基本上同意前两位老师的观点，不过我想强调一点，我们认为实际上这拨行情其实与去年的6月底、7月初，就是当沪市跌到千点附近的时候，我们就说沪市跌到千点附近当是制度变革带来的暴利机会。例如九十年代出发认购表造就了一批富翁，后来在95年左右启动了一次转配股，实际上转配股后来2000年开始上市的时候，当时是上一个成一个。当时我记忆比较深刻的，我们当时曾经投到中科电转配股2元多钱买的，当时2000年上市的时候也就着网络科技的潮流，一下涨了几十倍。这次是股权分置改革，我定义为是第三制度变革，这次是非常彻底的中国股市制度变革，将会带来第三次的暴利机会，这个暴利机会首先是针对以前的不可流通的法人股部分，他们一旦上市了资产会有非常大的增值效果，因为他们的成本都非常低。第二点，对于一些新入市的股民，也包括一些幸存下来的老股民，因为经历了五年的熊市之后，从2200多点跌到了1000点，基本上跌了将近60％，整个泡沫基本上都被消除了。整个的物资水平已经接近，甚至某些板块都低于国际的水平，只不过当时处在下跌的惯性思维之中，大家没有一个挣钱效应，所以大家都不敢谈牛市来临什么的，但是我们当时认为会迎来一次重大的机遇。现在来看我们也是认为这是牛市的第一拨，或者牛市的第一拨也称之为股改行情，其实股改行情也有几次机会，一次是上涨到1200点那次，第二次是从去年12月底到今年2月份期间，又是带来一些潮流效应。现在是第三次机会，我预计像驰宏锌锗这样的股票，可能在5月8日会有5个涨停板，这些抢权的效益都比较明显。但是我想提醒股民的是，当股行情运行到5月份要进行“新老划段”的时候，实际上也是一周年了，将会步入一个尾声阶段，因为也希望加快股改的进程，尽管表面上说争取年底完成，但是很多机构预测第二季度可能基本上差不多了，一旦中石化实行股改可能第二阶段就基本上完成了，可能百分之八九十的都完成了，再融资、包括全流通发行股票都会提到日程上来。因为全流通发行股票对中国来说也是前所未有的事情，存在着到底怎么样定价、怎么样炒作，存在着一定的不确定性。包括很多机构为什么在前期有一些撤出，因为不确定性一般来说就撤出资金，去观望一下，等到这件事情确定之后再来决定是买进还是进一步的操作。我们认为有可能在第二季度最后走出一个回落的行情，有可能结束整个股改行情，或者牛市的一大拨行情，从去年的1000点走到1450也好、1500也好，在某个时点上刚才梁总提了五月份容易发行变化，目前从去年的12月6日开始，从1067点现在已经涨了将近400点，要变，如果5月份这次变盘的话，就有可能形成的是一个阶段性高点。所以一旦这个阶段性高点形成，从技术上来讲随后进行的调整可能也是幅度不会小的一次调整，因为从宏观面上大家有加强宏观调控预期的影响，包括提高存款准备金率的预期。从技术面上又有IPO，就是“新老划段”全流通发行股票这样一些不确定定性，对于资金影响都是比较大的。再加上从技术上说股指涨了40％的情况下，最起码作为老股民都有一点儿“恐高症”，股票的操作性也变差了。有的板块说好，但是高高在上，有点儿搏杀的气氛，差的股票还是在一个下跌趋势之中，而股指又处在一个相对高的位置，调整下来如果提前布局了又涨了一点。这个行情实际上还有60％的股票远远跑出大盘，甚至还不断创新低，所以现在只能称之为局部牛市，所以大家也不用着急，我认为将来一旦股改行情结束之后第二次调整一定会给大家提供一次绝好的机会。不排除跌得很深，甚至跌破1300、1200，都有可能，现在是一个牛市的氛围，现在大家都不去谈调整的低点或者谁也不敢看空了，但是一旦有看空的其实的时候大家就找各种看空的理由了。第二阶段的调整实际上有特点，就是再次确认去年牛市转折的底部，也不排除，或者叫回抽年线。其次，我想在第二季度的后半段和第三季度都有可能出现调整，最后等到全流动发行股票以后一看定价也并不低，或者很多资金都在炒作全流通版本，那到第四季度展开新一轮牛市的第三拨，这个时候可能大部分股票都能涨，确确实实给股民带来震撼的效应。

中洲证融投资顾问有限公司 总经理 周兵

　　主持人：结合本周一、二和上周五行情走势的对比，好像排在涨幅榜前面的都是一些老的热点，比如云铝股份、南宁糖业等，大盘似乎没有新的热点酝酿，本周做空趋势初步显现，如此状况是否有老的热点做死所头的感觉？

　　周兵：有，这轮上涨有两个因素，一个是香港国企股指数的影响，国内股指水平在逐渐向他靠拢的过程中就认为还能涨。但是香港国企指数在上周最高冲到了7280多点，在昨天最低又下跌到了6800点，又跌了将近500点。这个还是给大家多多少少提了一个醒。另一个推动行情上涨的最主要因素，就是这次的国际期货价格的大涨，推动了有色金属板块不断的走高，甚至股价的上涨幅度已经超过了期价的上涨幅度，一旦国际期货交易价格有阶段性调整的话，炒的非常高的有色金属板块股票有可能某一天是下跌的形式表现出来，所以这一板块随着股价的疯涨我想风险也在不断的积累之中，将来某一天大盘有可能出现大跌的话反而有可能是有色金属板块的大跌造成的。

　　白志国：我自己感觉现在是调整的进行当中，虽然盘面上指数在涨，但实际上这种调整是通过上涨的方式，只是从指数来说感觉这个盘面还是向上走的。其实我自己观点一直认为这次启动是慢的，哪怕从涨、跌也好是为了划界调整的压力。为什么大家说调整的时候说的比较含糊，其实从证券理论来讲调整是最好预测的，在调整过程中，比如下跌、反弹，再下跌，再反弹，这种可能性也存在，也有可能直接下跌，跌到底，所以调整是很难预测的。目前情况下我自己感觉，现在调整已经走开了，只是大家觉得在涨。这是我自己预测的观点。

　　梁光明：实际上目前结构性调整，尤其是周二出现的三支涨停、六支跌停的股票，实际上两极分化严重的情况，最近中小板跌的很深，这种原因我们感觉可能有的机构已经开始对再融资和“新老划段”进行提前的战略上的动作了。如果“新老划段”推出来，受影响比较大是中小板。包括一些绩差股，为什么绩差股现在跌的比较狠？有几个原因，一个是绩差股的投资价值大大降低了。另外，未来全流通的新股，价格中枢在什么位置，现在也是一个未知数。再加上现在绩优股猛涨，造成绩差股集中的融资。我感觉下一阶段先是绩差股在跌，过一阶段可能业绩不错的股票也在跌，如果一旦有色的调整，那么大盘就出现振荡。其实昨天就有振荡，后来由于有色，包括其他的地产商业，这些主流机构的品种还是比较坚挺，最后大盘还是收场了。实际上包括节前和节后，有可能还会进行下去，而且大盘波动可能还会相当剧烈。五月份整体感觉可能机会和风险并存，操作上如果拿的比较好，可能出现连续暴涨，如果股票拿的不好的玖可能连续暴跌，股指不太大的情况下出现两极分化的现象，现在确实比较难操作。

(责任编辑：康慧)