复活节后,港股突破万七关口,在此期间,电信股由于业绩出色及3G牌照发放日期的临近,在大市涨升中扮演着不同的角色。

    移动联通业绩支撑股价

    中移动在恒指今年年初开始的上涨行情中扮演着重要角色,该股股价由去年末的36.7港元涨至昨日的45.6港元,涨幅明显优于同期大市。

公司2005年报披露,受惠收购10省提供全年盈利贡献,公司05年纯利达535.49亿元,同比增长28.3%,优于市场预期。

    目前中移动已经到达历史又一新高位,花旗在研究报告中建议投资者在40元附近沽售该股。花旗表示,中移动很可能需要兴建TD-SCDMA网络,令资本开支及执行风险高企,估计最快明年单是手机补贴已大幅削弱其自由现金流,而今明两年资本开支大幅增加将对网络经营成本构成负面影响。

    中国联通(行情,论坛)自五月份以来股价大幅拉升,公司年报显示,去年净利润49.31亿元,同比增长9.7％,而公司今年一季度业绩更是大幅增长近三成。分拆可能导致联通企业价值增长近三成,从而产生短期交易的机会,但资产回购或3G资本开支可能对冲此项增值。

    电信网通固话业务固若金汤

    由于电信重组的消息已被否决,但业内人士一直认为中国电信和中国网通这两个固话运营商一定会因联通的分拆而转向移动通讯业务。他们中能否有一家得到联通的GSM网运营权现在尚未定夺,但就其固话业务,已经可以用“固若金汤”来形容了。

    电信咨询机构Pyramid Research提供的最新一份报告称,目前中国小灵通市场由固定电话运营商所把持,其通讯资费较手机便宜至少70%。在中国政府发放3G牌照后,至少将有一家新公司进入移动市场,而且届时小灵通与手机之间的资费差距也将缩小。小灵通业务面向大量低端客户,是一个很可观的收入来源,因此这两家固定电话运营商都不会放下手中的这块甜食,继续提供这项业务。

    因此中国电信及中国网通增加小灵通业务投资的举动也就是在情理之中了,新增投资将用于提升服务质量、增加小灵通网络的服务项目。

    发展3G是必然趋势

    至于对未来电信行业的发展趋势,市场的焦点主要集中在3G业务上。信息产业部科技司副司长张新生4月6日在的一个新闻发布会上说,目前全球通信市场受人瞩目,中国发展3G是必然趋势。

    中国在2008年奥运会上承诺使用3G技术用以服务届时的全球通讯,故此,3G牌照何时发放也就成为了国人关注的重点。中国电信董事长王晓初在发布年报中表示,到目前为止仍未收到有关内地发放3G牌照时间表或方式的消息,但他指出,由于移动网络需要时间优化,如要确保08年北京奥运可使用3G,今年不发出牌照便会十分紧迫。所以目前能够确定的是,在今年年底明年年初,3G牌照的发放问题一定能够清晰化。各大电信公司也已经开始研究3G业务,3G手机目前已经问世,3G技术的深刻发展也预示着我国3G网络必将受到广泛推崇。

    3G会否带来巨大回报

    按照预期,如果我国在明年上半年发放3G牌照,预计三年内电信运营商在3G的总投资将超过2100亿。其中,中国移动在WCDMA的投资将达1200亿,电信及网通在TD－SCDMA的投资将达680亿,而联通的投资规模相对较小,为220亿。而国务院发展研究中心专家预计,按照各个运营商所预测的数据,中国3G启动后6年的总体投入将会达到6000亿元人民币。

    巨大的投资之后,电信公司会否得到相应的回报是投资者最为关心的问题。实际上,中国联通(行情,论坛)的CDMA网运营一直处于亏损状态,虽然2005年报披露,联通去年CDMA业务税前亏损,由04年5.63亿大幅减少64%至2亿人民币。但3G技术在不断改变,运营商面临着必须不断更新自我的挑战,其中关键是市场消费者能否接受3G服务,以及3G服务普及后能否在一定时间内获得收益。

    由于涉及巨额的固定资产投资,业界对中国是否应该启动以及何时启动3G市场持不同观点。目前看来,声势浩大的3G业务投资背后未必能在短期内获得合理的回报,至少在2、3年内,3G业务不会给电信公司带来明显收益。和黄的3G经验表明,至少一段时间内3G难以提高用户的使用率从而增加运营商的盈利能力,但长期看来,3G业务必会被全国用户所接纳,长远盈利还是继续看好。