任何投资者在进行投资决策的时候,都要对投资对象本身的报酬率和风险进行分析和研究,把结论作为权衡是否投资的依据。任何一项投资都要承担一定的风险,因此对风险的评价与控制就显得尤为重要。

本篇运用禾银系统的风险分析功能等工具(详情请参见禾银理财网www.bbachina.com),对2005年度A股上市公司所反映出的各项风险进行全面系统的分析评价,具体分析A股上市公司2005年度末的资本结构风险、经营风险、现金风险、资本溢价风险。通过对各项风险进行有效揭示,希望能为研究者和实务工作者,特别是广大投资者在实践中防范风险提供一定的帮助和警示。

    一、资本结构风险分析

    所有者权益和债权人权益的对比关系决定了企业的资本结构。资本结构决定了企业的债务风险,企业有无支付现金的能力和偿还债务能力。当公司的长短期负债比例过高,而公司又没有稳定可靠的持续盈利能力时,债权人势必对公司的偿债能力怀有强烈的怀疑态度,催债行为将更加紧迫。我们将有此倾向的公司列出,投资者在对这些公司投资时应谨慎对待。

    (一)高负债亏损公司

    一般认为,资产负债率高于85时,企业会面临偿债危机的风险。高于100,则是资不抵债,净资产为负。当然,有些负债高的公司,如果能不断地创造利润,有足够现金偿还债务,是不会出现清偿危机的。反之,则可能破产。

    (二)短期还债困难公司

    流动比率是流动资产与流动负债的比值,反映公司偿还短期负债能力的指标,一般认为,该比值在1.2以上是相对安全的。有影响的蓝田事件,就是该指标的过低才引起质疑的。

    亏损企业中

    资产负债率高于90的公司

    序号 名称 资产负债率 净利润

    1 000030 *ST盛润A(行情,论坛) 4307.54 -0.57

    2 600629 *ST棱光(行情,论坛) 1447.36 -0.02

    3 600745 *ST天华(行情,论坛) 969.88 -2.39

    4 600234* ST天龙 750.76 -2.91

    5 600137 *ST长控(行情,论坛) 654.85 -0.48

    6 000035 *ST科健(行情,论坛) 427.62 -1.37

    7 000805 *ST炎黄(行情,论坛) 355.25 -0.23

    8 600681 ST万鸿(行情,论坛) 265.36 -0.23

    9 000620 *ST圣方(行情,论坛) 264.16 -3.50

    10 000925 *ST海纳(行情,论坛) 255.54 -6.36

    11 000583 *ST托普(行情,论坛) 231.38 -6.81

    12 600242 *ST华龙(行情,论坛) 224.42 -5.29

    13 600286 *ST国瓷(行情,论坛) 178.40 -5.71

    14 000156 *ST嘉瑞(行情,论坛) 169.07 -6.67

    15 600187 *ST黑龙(行情,论坛) 161.38 -3.57

    16 000832 *ST龙涤(行情,论坛) 158.97 -1.78

    17 600703 *ST天颐(行情,论坛) 153.78 -1.62

    18 000699 *ST佳纸(行情,论坛) 147.25 -6.82

    19 000034 *ST深泰(行情,论坛) 146.87 -1.45

    20 000863 *ST商务(行情,论坛) 146.72 -4.43

    21 600759 *ST华侨(行情,论坛) 146.71 -0.37

    22 000529 *ST美雅(行情,论坛) 146.23 -2.60

    23 000555 ST太光(行情,论坛) 142.15 -0.13

    24 000622 *ST恒立(行情,论坛) 135.50 -1.58

    25 600728 *ST新太(行情,论坛) 132.97 -3.45

    26 000633 *ST合金(行情,论坛) 125.09 -2.10

    27 600711 *ST雄震(行情,论坛) 117.28 -1.16

    28 600338 ST珠峰(行情,论坛) 115.81 -0.54

    29 000517 *ST成功(行情,论坛) 114.30 -2.45

    30 600083 ST博讯(行情,论坛) 114.30 -0.46

    31 600515 *ST一投(行情,论坛) 112.84 -2.00

    32 600766 *ST烟发(行情,论坛) 112.77 -2.24

    33 600181 *ST云大(行情,论坛) 109.07 -2.01

    34 600385 ST金泰(行情,论坛) 108.05 -0.76

    35 600715 *ST松辽(行情,论坛) 107.58 -0.60

    36 000631 *ST兰宝(行情,论坛) 106.93 -1.27

    37 000880 *ST巨力(行情,论坛) 103.00 -2.97

    38 600136 *ST道博(行情,论坛) 99.01 -0.46

    39 600807 *ST济百(行情,论坛) 98.65 -0.28

    40 600691 ST东碳(行情,论坛) 96.77 -0.25

    41 000757 *ST方向A(行情,论坛) 96.49 -2.59

    42 600773 *ST金珠(行情,论坛) 96.25 -1.77

    43 000918 *ST亚华(行情,论坛) 95.77 -2.57

    44 000403 *ST生化(行情,论坛) 94.60 -5.21

    45 000587 ST光明(行情,论坛) 94.07 -1.56

    46 600505 西昌电力(行情,论坛) 93.59 -4.90

    47 000979 *ST科苑(行情,论坛) 93.36 -1.25

    48 600259 *ST聚酯(行情,论坛) 92.26 -3.00

    49 000505 *ST珠江(行情,论坛) 90.83 -0.80

    50 600781 *ST民丰(行情,论坛) 90.07 -0.40

    亏损企业中

    流动比率低于0.5的前50家公司

    序号     名称   流动比率   净利润
    1      000030   *ST盛润A(行情,论坛)     0.01    -0.57
    2      600242    *ST华龙(行情,论坛)     0.02    -5.29
    3      600137    *ST长控(行情,论坛)     0.03    -0.48
    4      600629    *ST棱光(行情,论坛)     0.03    -0.02
    5      600745    *ST天华(行情,论坛)     0.03    -2.39
    6      600234    *ST天龙(行情,论坛)     0.04    -2.91
    7      000035    *ST科健(行情,论坛)     0.09    -1.37
    8      000805    *ST炎黄(行情,论坛)     0.09    -0.23
    9      000583    *ST托普(行情,论坛)     0.10    -6.81
    10     600187    *ST黑龙(行情,论坛)     0.11    -3.57
    11     000529    *ST美雅(行情,论坛)     0.13    -2.60
    12     000620    *ST圣方(行情,论坛)     0.14    -3.50
    13     000430     张家界(行情,论坛)     0.16    -0.67
    14     600505   西昌电力(行情,论坛)     0.17    -4.90
    15     000603    *ST威达(行情,论坛)     0.23    -0.17
    16     600029   南方航空(行情,论坛)     0.23   -17.94
    17     600781    *ST民丰(行情,论坛)     0.23    -0.40
    18     600681     ST万鸿(行情,论坛)     0.24    -0.23
    19     000925    *ST海纳(行情,论坛)     0.25    -6.36
    20     000699    *ST佳纸(行情,论坛)     0.27    -6.82
    21     600703    *ST天颐(行情,论坛)     0.27    -1.62
    22     000156    *ST嘉瑞(行情,论坛)     0.29    -6.67
    23     000880    *ST巨力(行情,论坛)     0.30    -2.97
    24     000670    *ST天发(行情,论坛)     0.31    -3.48
    25     000832    *ST龙涤(行情,论坛)     0.31    -1.78
    26     600076    *ST华光(行情,论坛)     0.31    -2.66
    27     600715    *ST松辽(行情,论坛)     0.31    -0.60
    28     000631    *ST兰宝(行情,论坛)     0.35    -1.27
    29     600065    *ST联谊(行情,论坛)     0.35    -1.64
    30     600338     ST珠峰(行情,论坛)     0.36    -0.54
    31     600515    *ST一投(行情,论坛)     0.36    -2.00
    32     600286    *ST国瓷(行情,论坛)     0.39    -5.71
    33     000005     ST星源(行情,论坛)     0.40    -1.80
    34     000509    *ST华塑(行情,论坛)     0.40    -1.67
    35     000650    *ST九化(行情,论坛)     0.40    -1.30
    36     000672    *ST铜城(行情,论坛)     0.40    -0.84
    37     000403    *ST生化(行情,论坛)     0.41    -5.21
    38     600223      G万杰(行情,论坛)     0.43    -1.21
    39     000622    *ST恒立(行情,论坛)     0.44    -1.58
    40     000979    *ST科苑(行情,论坛)     0.44    -1.25
    41     600656    *ST源药(行情,论坛)     0.44    -1.08
    42     600891     ST秋林(行情,论坛)     0.44    -0.70
    43     000633    *ST合金(行情,论坛)     0.46    -2.10
    44     600259    *ST聚酯(行情,论坛)     0.46    -3.00
    45     600714   金瑞矿业(行情,论坛)     0.46    -0.46
    46     600385     ST金泰(行情,论坛)     0.47    -0.76
    47     600766    *ST烟发(行情,论坛)     0.47    -2.24
    48     000892     ST星美(行情,论坛)     0.48    -5.06
    49     600728    *ST新太(行情,论坛)     0.48    -3.45
    50     600988   东方宝龙(行情,论坛)     0.48    -1.91

    二、经营风险分析

    在企业所有收益中,只有经营性收益才是可靠的、可持续的,而各种非经营性收益具有一定的偶然性。在企业所有收益中,经营性收益所占的比重越大,企业的收益质量越好,反之就越差。

    这里,我们采用净收益营运指数指标来寻找低质量的公司。净收益营运指数越低,经常性收益所占比例越小,利润越不稳定,向这样的股票投资潜在的风险自然就越高,投资者选择时要认真研究。

    盈利公司中净收益营运指数较低的前50家公司

    序号          名称          净收益营运指数   净利润(亿元)   扣除非经常性损益后利润(亿元)
    1      600868   梅雁股份(行情,论坛)           -69.28           0.01                          -0.93
    2      600602      G电子(行情,论坛)           -46.87           0.10                          -4.71
    3      600090   G*ST酒花(行情,论坛)           -43.54           0.04                          -1.68
    4      001896   豫能控股(行情,论坛)           -36.00           0.01                          -0.33
    5      000638    *ST中辽(行情,论坛)           -24.02           0.01                          -0.15
    6      600605   轻工机械(行情,论坛)           -24.00           0.06                          -1.46
    7      600369    *ST长运(行情,论坛)           -23.53           0.05                          -1.27
    8      600844     ST大盈(行情,论坛)           -19.94           0.03                          -0.56
    9      600876   洛阳玻璃(行情,论坛)           -17.62           0.05                          -0.87
    10     000862    *ST仪表(行情,论坛)           -17.55           0.03                          -0.48
    11     000887    *ST飞彩(行情,论坛)           -17.16           0.07                          -1.26
    12     600272   开开实业(行情,论坛)           -15.12           0.05                          -0.77
    13     600760    GST黑豹(行情,论坛)           -10.98           0.01                          -0.16
    14     000017   *ST中华A(行情,论坛)           -10.76           0.04                          -0.40
    15     600109   成都建投(行情,论坛)           -10.01           0.01                          -0.11
    16     600802   福建水泥(行情,论坛)            -9.84           0.02                          -0.23
    17     600278      G东创(行情,论坛)            -9.34           0.04                          -0.35
    18     000415   汇通水利(行情,论坛)            -9.27           0.02                          -0.15
    19     600293   三峡新材(行情,论坛)            -8.67           0.02                          -0.18
    20     600251   冠农股份(行情,论坛)            -8.58           0.06                          -0.50
    21     600727   鲁北化工(行情,论坛)            -8.47           0.03                          -0.27
    22     600668   尖峰集团(行情,论坛)            -8.02           0.04                          -0.33
    23     600603     ST兴业(行情,论坛)            -7.64           0.02                          -0.15
    24     600640      G国脉(行情,论坛)            -7.47           0.03                          -0.21
    25     600848     ST自仪(行情,论坛)            -7.36           0.06                          -0.41
    26     600689   上海三毛(行情,论坛)            -7.28           0.07                          -0.53
    27     600275     武昌鱼(行情,论坛)            -7.22           0.04                          -0.30
    28     000712      G锦龙(行情,论坛)            -6.80           0.03                          -0.17
    29     600877   中国嘉陵(行情,论坛)            -6.26           0.09                          -0.54
    30     000567      G海德(行情,论坛)            -6.09           0.01                          -0.08
    31     000902   中国服装(行情,论坛)            -6.05           0.04                          -0.24
    32     600053     ST江纸(行情,论坛)            -6.05           0.05                          -0.32
    33     600199     ST金牛(行情,论坛)            -6.04           0.06                          -0.36
    34     600680   上海邮通(行情,论坛)            -5.77           0.07                          -0.41
    35     600679      G凤凰(行情,论坛)            -5.33           0.07                          -0.39
    36     000056    G深国商(行情,论坛)            -5.18           0.07                          -0.36
    37     600365    G通葡酒(行情,论坛)            -4.81           0.01                          -0.05
    38     002005   德豪润达(行情,论坛)            -4.79           0.06                          -0.29
    39     600115   东方航空(行情,论坛)            -4.70           0.60                          -2.84
    40     600215   长春经开(行情,论坛)            -4.58           0.33                          -1.51
    41     600767     ST运盛(行情,论坛)            -4.41           0.09                          -0.39
    42     000791     ST化工(行情,论坛)            -4.39           0.05                          -0.20
    43     000628   倍特高新(行情,论坛)            -4.31           0.10                          -0.45
    44     000981   兰光科技(行情,论坛)            -4.12           0.13                          -0.55
    45     000798      G中水(行情,论坛)            -3.80           0.05                          -0.21
    46     600620      G天宸(行情,论坛)            -3.77           0.06                          -0.23
    47     000029    G深深房(行情,论坛)            -3.35           0.12                          -0.40
    48     600864   岁宝热电(行情,论坛)            -3.25           0.02                          -0.06
    49     600658   兆维科技(行情,论坛)            -3.24           0.02                          -0.06
    50     000560   ST昆百大(行情,论坛)            -3.02           0.35                          -1.07