纺织服装行业的龙头投资价值评级

　　从最新公布的统计数据看，纺织行业效益仍持续增长，1-3月，全行业规模以上企业实现收入4700亿元，利润总额135.89亿元，分别同比增长27.03%和33.71%；1-4月，实现出口391亿美元，同比增长22.33%。从表面上看，行业平稳发展，但实际上，行业情况并不乐观：

　　行业收入增幅和毛利率都呈下降趋势，市场竞争不断加剧；

　　对欧美等设限地区出口增速大降，一季度对欧美出口额同比仅增长9.68%，设限产品清关率在20%左右，全年出口许可证可能出现剩余；

　　固定资产投资居高不下，固定投资完成额增幅始终保持在30%左右的水平，与05年相当，生产规模不断扩大。

　　棉花和涤纶价格基本维持在相对高位，其中棉价自春节后略有降低，我们预计今后棉价仍将平稳运行，以14000-14500为轴心波动；涤纶价格随油价波动而波动，庞大的产能需要较长时间消化。

　　粘胶价格虽然在春节后有所上涨，但主要是因为成本推动，在行业景气度降低，产能不断增加的情况下，我们并不看好粘胶行业前景，价格上涨只能是的企业略有盈利而已。

　　06年以来纺织行业指数由于大盘，但上涨幅度最大、权重较大的5家企业中，4家上涨并不是因为主业缘故。

　　我们认为未来行业发展可能呈现一个较平的圆弧底形状，一方面我国的纺织行业全球竞争力第一，出口仍将保持一定速度增长，但另一方面，产能过剩，成本上升仍将长期困扰行业发展。

　　我们看好细分行业的龙头以及品牌经营企业，如七匹狼、瑞贝卡等。

(责任编辑：吴飞)