昨天6月5日，《大众证券》与搜狐证券联合举办了“寻找中国的tenbagger”活动，以下为昨日路演精彩回放：

　　主持人:大家好，欢迎大家参与到本次“寻找中国能涨10倍的股票”网上交流活动中来。

　　主持人:下面我介绍一下，参与本次网上交流的嘉宾，他们是：

　　广发稳健增长基金经理，何震先生。

　　经济学硕士，9年证券从业经历，曾在海南富南国际信托投资公司、君安证券有限责任公司、广发证券股份有限公司工作。2002年8月加入广发基金管理公司，任广发聚富开放式基金基金经理助理，现任广发稳健增长基金和广发策略优选基金基金经理。2005年，广发稳健增长基金获得股债平衡型基金年度增长第一名，并为所有开放式基金中受益最好的基金，增长率为16.93%；5月份新成立的广发策略优选创下187亿份的发行规模新纪录，成为2006年最引人注目的新基金。

　　上海睿信投资管理公司董事长，李振宁先生

　　他上世纪80年代就从事经济学研究，并以市场人士身份参与了中国证监会关于股改的许多重要工作，并成为股改智囊团成员之一。他还是证监会规划委的全流通研究小组一员（另二位是李青原和规划委委员顾涛），也是中国证监会主席尚福林的高参。

　　兴业证券研发中心研究员，陆成来先生

　　从业12年，以善于发掘大牛股著称，在《大众证券》、《中国证券报》荐股排行榜中经常位居榜首，他推荐的贵州茅台(行情 - 留言)、G杉杉、G双鹤等都给投资者带来较大收益。

　　第一部分：tenbagger投资理念产生的环境

　　网友:请问李振宁先生：tenbagger的成长土壤是良好的企业，您觉得像中国平均仅数年的企业生命周期，长期看会有真正的好公司吗？tenbagger是否仅是基于股改、人民币升值等特定年份下的股价一次性重估？

　　李振宁:当然有能涨十倍的公司，这并不是基于股改、人民币升值等特定年份下的股价一次性重估，在市场制度理顺以后，一个企业如果身处一个好的行业、在行业中处于优势地位、在拥有一个富有进取心的领导团队，完全可以取得十倍的增长。

　　我们可以从全球分工角度来判断一个行业的优劣，如果在国际分工中，这个行业正好由中国来承担，那么这个行业在中国就有发展前途。

　　在同一行业中，那些具有垄断优势的企业往往更具有发展潜力。

　　此外，一个好的富有进取心的领导团队和良好的治理结构对于公司的发展也至关重要。

　　tenbagger并不是一次性重估。一次性重估确实可以在短线内推动股价，但从长远的角度讲，tenbagger的公司要拥有一个培养过程，这个过程并不是一夜之间就可以实现的，在股市中不要相信丑小鸭的故事。

　　网友:李先生，寻找“能涨10倍的股票”，这个话题是不是有点“大跃进”的感觉。反正A股十几年的历史中，好象没有这种股。你认为股改后，A股市场的环境是否会发生根本改变，tenbagger也随之破土而出？

　　李振宁:我多次强调一个伟大的制度变更，一定会带来市场的转折，在年初的中国资本论坛，我就说中国的牛熊转折在2005年已经完成。2006年是十年牛市的开始。股改就好比农村改革，七、八年之前农村连饭都吃不饱，但之后不仅能吃饱了，而且还有鱼有肉。中国的资本市场在股改前一直是带病运行的，是以行政为主导，并不是真正的市场，但经过股改，资本市场的活力被释放，市场发生根本性变革。以往的企业是把市场当作了提款机，并不注重股票在二级市场的表现，但股改后，公司的业绩可以在市场上得到承认，大股东的积极性就会提高，愿意把好的资产投入进来，使公司进入一个良性循环的轨道，股票涨十倍也就成为可能。

　　网友:何震先生，我认为在中国不像美国那么透明公开，黑幕太多。我们能从公开的信息中，得出一个企业的股票将涨10倍的结论吗？是不是风险太大？

　　何震：判断一个公司并不是那么容易的，靠披露的信息有点简单化。选择一个公司要判断它的商业模式，是不是有可持续性，有没有可复制性。选择一个企业，前期判断其发展模式的研究占95%，进一步搞清楚占5%。做股票并不是一锤子买卖，要了解这个公司的钱从哪里赚的。

　　网友:何先生，从我多年的炒股经验看，在A股市场，林奇的投资理念并不适用。覆巢之下，焉有完卵，每次大跌，几乎没有那家公司的股票能幸免。请问何先生，你认为现在A股市场中，能长期持有所谓价值型或快速成长型的股票，而不去考虑大势？

　　何震：情况恰恰相反，林奇的投资理念非常适合中国的股市。他做过统计，选择的股票有一个有趣的现象，就是跌的时候比大盘跌得多，但反弹时，选择的股票往往比大盘涨得快。所以，长期持有并不是他的根本的东西，他不考虑大势，而以价值投资为核心，看目标收益率。选择一批好的股票，一些股票涨了一段时间，达到了他的目标收益率，他就会卖掉。他的操作风格比较灵活，换手率也是比较高的。

　　网友:请问陆成来先生，彼得林奇认为，tenbagger最容易出现在快速增长、资产富裕（资产重估）和转折型的公司中。目前，快速增长的成长性蓝筹动态PE普遍不低，资产重估类的机会也从二线渗透到三线股，而转折型的公司大部分是微利甚至是亏损的T类公司。作为机构投资者，您觉得现有的存量资产中，还有tenbagger的可能吗？请千万别用长远看之类的模糊语言。

　　陆成来：tenbagger完全有这个可能，但主要看时间的长短。比如十年复合增长率达到25%完全有这个可能。但短期（半年）来看长十倍的可能性并不太大，3元股票涨到30元还是很有难度的。从中期来看，还是存在这样的机会，一类是低价重组题材的股票，目前70%的公司已经股改，剩下的公司在股改上存在相当的难度。尤其一些ST类的公司更是如此。为了配合股改，这些公司出现重组题材。这样配合股改的重组，或剥离不良资产或将优质资产注入，这样就会影响公司的估值，从而使股价具有上涨的空间。第二类，还可以关注中期（3-5年）业绩稳定增长达20%-25%的周期性行业，处于这些行业拐点的公司也具有很大的可能。

　　网友:请问李先生，目前点位，你个人认为高不高？现在是买入快速成长型股票的好时机吗？今年的股指高点可能在哪里？另外，股指期货到底什么时候推出，股票交易T+O何时推出？

　　李振宁：目前的点位从重估角度来看并不算高，我一直坚持牛市不言底。

　　对于快速成长型股票，短期类会有一定机会。但我还是认为好的股票需要一个培养过程，不要相信丑小鸭可以在一夜间变成白天鹅。

　　至于“指期货到底什么时候推出，股票交易T+O何时推出”个问题要由管理层来回答。

　　第二部分：tenbagger的操作手法

　　网友:何先生：面对市场纷繁复杂的热点题材，你如何去伪存真，抓住真正能够上涨十倍的好股？

　　何震：其实我已经在上面提过，关键是看企业的盈利模式，企业要具备不可复制性。

　　网友:请问何震先生，你是基金经理，你在选股中，首先考虑的是资金安全，还是寻找涨十倍的股票？

　　何震：这两者根本就不矛盾。安全并不就是说股票买了以后，股价像乌龟一样动都不动，寻找到能上涨十倍的股票，其实它的安全边际效应是比较高的，资金也是安全的。

　　网友:请问陆先生，我看基金投资大多数很分散，是不是基金经理们对追求能涨十倍的股票也缺乏信心，否则为什么不把资金全部投到几只最有前途的股票上？

　　　陆成来：并不是基金缺乏信心。首先，基金分散投资是由于仓位上的限制，他们不能超过资产的10%。其二，基金的投资理念也要求“鸡蛋不能放在同一个篮子里”。放在一起只会使风险更大。其三，基金是代客理财的，所以更看重资产的稳定性。分散投资必然使得资产的稳定性提高。其四，常常发现一家好公司很多机构都拼命的买，配置都差不多，以上次华宝基金为例，旗下的几只基金都拿了贵州茅台、万科，这可以看出虽然基金公司的投资理念不同，但对优质公司的判断是一致的。

　　网友:请问何先生，广发今年的操作客观的说是很激进的。当然，成功的因素源于对大盘良好的把握和对品种极强的研究能力。那么，在人手增加不多的情况下，广发新基金将如何进一步调研？操作时是否真的像市场预测一样，超额配置一大堆半死不活的权重蓝筹？新基金会否为同一公司下的老基金接盘？??因为据了解，广发新基金的部分建仓品种价格已不低，例如600312。

　　何震：目前，我们公司增加了不少人手对上市公司进行调研。我们配置股票关键是考虑股票的收益率，能赚钱的我们就买，而不会考虑这些股票是在我们手里还是在其他投资者手里。

　　网友:何先生，你是两年的状元，请问，你这个状元是靠炒短线炒出来的，还是靠你寻找“能涨十倍的股票”，坚定持有，而获得成功？如果是后者，今年你还能是状元吗？

　　何震：从前两年来看，应该是后者。但是今年或者以后，因为市场变化因素很多，我只能说结合公司的调研力量，尽量为投资者赚钱。

　　网友:陆先生，如果抓到一只好股如何炒作才能使之涨十倍，因为据我所知，大部分中小投资者能是有点小盈利就跑，从而放弃了大段的行情。

　　　陆成来：彼得林奇和巴菲特的投资理念都非常看重公司的基本面，基本面决定公司的价值。对于中小投资者更要坚持以基本面为基础，不能追涨杀跌。对于基本面好的股票，应越跌越买，分享公司的成长性。就算是面对买入后下跌的情况也不必恐慌，因为有些机构需要吃饱筹码，只要大盘不暴跌，个股具有20%-30%的稳定成长，就应耐心持有。熊市里股票常常一个涨停后就高开低走，而在牛市里往往出现连续上涨的情况。所以，针对目前牛市好股票应拿着捂捂。彼得林奇曾经说过，购买一只优质公司的股票后，剩下的就是等待。

　　第三部分：哪些公司能成为tenbagger

　　网友:陆成来先生，你心目中能够上涨十倍的股票是哪一类，具体个股又会是哪些呢？为什么？

　　　陆成来：我觉得业绩有稳定增长行业可能性比较大，如消费类、农业类。具体到个股，比如消费类中的五粮液(行情 - 留言)，由于其业绩在未来3-5年复合成长率达30%。农业类中的北大荒，除了业绩稳定增长外，行业的龙头地位也奠定了上涨的基础。

　　网友:请问李先生，俗话说：“熊市重防守，牛市重进攻”，目前市道，最具备进攻型的板块都是哪些。短线的市场会向哪里转移，具体代表个股是谁？

　　李振宁：这波行情涨幅最大的是有色金属和航空板块，现在这些板块已经进行了比较深度的调整，未来可以从纵深角度对一些具体公司进行挖掘，下半年在重组、优质资产置入以及资产价值重估中会出现一些机会。此外，一些正股与权证的联合操作会出现一些机会。现在钢铁股重估没有到位，因此钢铁股和权证的联合操作在下半年会出现一些机会。封闭式基金由于现在折价过高，有兴趣的投资者也可以关注。

　　网友:请问陆先生，tenbagger，这一极富诱惑力的目标最初是因有色股的暴涨而起。眼下，市场热点集中于军工概念，您觉得军工股在目前的股价水平上，会否真因资产注入而出现还能翻几番的公司？

　　　陆成来：由于军工涉及国防，属于特殊行业，常常会出现信息不对称的情况。目前军工企业有不少的涨幅，应该说还是有上涨的空间。主要是由于政策上的斜倾，随着GDP的高速增长，投资力度还会有所加大。但是未来翻番还不好说，主要是看注入资产的质量。典型的洪都航空(行情 - 留言)，现在有机构看到60元，甚至有机构看到百元。可以说，未来注入的资产将决定洪都航空是高价股，还是高价股中的偏低股。

　　网友:请问何先生，据了解洪都航空的股改将是零送股，仅有L15教练机项目的整体注入。有基金对此非常看好，你们广发也在3月末重仓700万股，超过博时。但是，洪都集团在香港也有上市公司??中航科工，并且公司股价只有0.74元左右，不足1元，也同时有资产注入计划。您如何评价两者之间的差异？洪都航空之后，多家机构将中国卫星(行情 - 留言)喻为第二个洪都。据悉，公司2006年的EPS为1元/股，目前的PE仅19倍。你是否认为中国卫星将很快赶上前者，成为市场新星？

　　何震：我没有具体研究过中航科工，所以不便评价，洪都航空的股改也不是特别清楚。中国卫星研究不多，不是很清楚。

　　网友:请问何先生，市场正在时兴创新和重组、并购的新题材，你是否认同这一观点，真正的创新和重组你的理解怎样？它和传统意义上的业绩加成长有何异同，请你举便哪些个股符合上述条件？

　　何震：现在的重组关键还是看重组的质量。重组完了之后，它必然需要业绩的支撑，才能获得市场的认同。

　　网友:请问李先生，从股价上看，T类公司或者说部分亏损公司存在价格翻番的空间，但很多时候，这些股票并不在基金等正规机构的股票池里。而等基金有理由介入时，当初的黑马早已变成白马。对于大面积可能的机遇，2006年基金是否会改变以往作风，开始调研T类公司并深入挖掘？

　　李振宁：公募基金并不太会关注这些Ｔ类公司，因为它强调的是稳定，一些偏好风险的私募基金可能会对此关注。我个人以为，一般散户不要接触这类股票，一百个ＳＴ公司顶多就二、三十个能够得到重组机会，而最终能成为黑马的，能有１％就不错了。

　　网友:请问何先生，众所周知，因内对军品生产环节的控制相当严格。回头来看，你是否认为A股军工概念的投资更像是一种海市蜃楼式的炒作？因为很多真正的军工企业不会以股份公司的面目出现在公众面前，即便母公司有做大市值的打算。

　　何震：这位提问者说的很有道理，现在的军工概念的确是炒作成份很多，但并不排除少量的公司也是具备投资价值的。

　　主持人：从以上嘉宾的回答内容看，能涨10倍的股票有的需要较长的过程，可能是三年，也可能是五年到十年，主要取决于公司业绩具有复合型的增长，公司的产品具有垄断型以及不可复制性。投资者要更多的从公司基本面去把握、挖掘。

(责任编辑：吴飞)