□特约记者 金欢

    昨日,记者从骏威汽车(0203.HK)母公司广州汽车集团股份有限公司(下称“广汽股份”)获悉,年内广汽股份不打算上市,无论是海外市场还是国内A股市场。

    对此,中银国际认为,这对骏威汽车的长期盈利前景有利,因为这将提高骏威汽车从母公司收购优质资产的可能性。

    该行预计广州本田2006年销量将增长13%,至26万辆,与管理层的目标相符。该行认为未来6个月内骏威旗下广州本田可能维持目前雅阁出厂价格不变,但估计广州本田将在2006年底或2007年初将雅阁均价下调8%左右。中银国际还指出,骏威汽车目前股价为9.5倍的2006年市盈率,估值偏低,维持其“优于大市”评级。

    2005年7月13日,中国证监会批准广汽股份进入上市辅导期。广汽股份在广东证券的辅导下,打算进入A股市场,有消息称,打算募资400亿元。

    但时至今日,广汽股份在内地证券市场的上市辅导期已近11个月。且A股市场已经明显回暖；再加上近期IPO开禁,不少打算海外上市的企业回流。广汽股份却传出年内不上市之说。

    “年内无法上市的最主要原因并非A股市场,而是广汽股份自身的原因。”申银万国证券研究所汽车分析师王智慧说,“目前广汽股份正值投入期,而非收获期。”

    广汽股份副董事长兼总经理曾庆洪亦透露,鉴于集团旗下资产尚未整合完毕,又处于建设发展期,缺乏持续高增长的上市价值,目前已暂缓整体上市推进。

    2004年6月成立时,广汽股份净资产为34.9596亿元,总资产85亿元。

    其业务框架包括汽车整车制造和销售及服务业务、汽车商贸及物流业务、汽车零部件业务、汽车金融业务及相关服务业务、汽车技术开发等,如广州本田、广州丰田、广州五十铃等合资企业中的中方资产。

    广汽集团董事长张房有表示：“股份制改造的根本原则是适时剥离不良资产、将最好的资产进行上市,用最好资产融资,促进广汽的发展壮大。”

    但一年过去,张房有无法实现自己的构想,也无法让资本市场相信其构想。

    产业链尚不完整

    □特约记者 金欢

    从产业结构看,广汽股份只有轿车和汽车商贸业务可圈可点,汽车零部件和汽车金融业务基本上处于起步阶段。

    即使从轿车业务看,广汽股份亦未打造完整的汽车产业链,虽然近几年广州本田发展迅速,但零部件配套建设远不如上汽股份和东风汽车(行情,论坛)集团。

    从几大合资企业的利润看,除了广州本田独树一帜外,广州丰田刚刚起步,还谈不上利润；广州五十铃等利润也并不能给广汽股份添色多少。拿这样一个整合的资产上市,反不如广州本田上市卖得价钱高。

    “但以广州本田这样‘代工’模式的合资企业上市,亦无法让资本市场信服。”王智慧指出,“目前政策正在进一步收紧,对产能扩充的限制将不断加大,尤其是一些产能过分集中、且国产化率较低的合资项目今后将可能无法被发改委同意。”

    据知情人士透露,以广州本田中方合资股权上市,也面临日方是否同意的问题。

    上市意味着广州本田核心财务数据公开。日方和广汽是否愿意公开某些机密数据：如广州本田反复强调滚动发展模式,始终未对外界透露具体数据。一旦这个谜揭开,是否经受得住推敲？

    因此,无论从政策面,还是从合资方关系,或者从资产售卖时机权衡,广汽暂停上市,都是一个无奈的明智抉择。