【博览财经】
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宏观财经要闻
À„ 消费物价指数连续3 月上涨 涨幅呈逐渐加快趋势
À„ 人民银行6 月13 日发行250 亿元1 年期央行票据
À„ 上市公司高管股权激励方案 国资委设立高门槛
市场策略
À„ 关注新调入指数样本股
行业公司
À„ 中材国际(行情,论坛)(行情,论坛)（600970）股价异动点评
À„ 工程机械行业点评——行业开局良好，复苏态势确立
基金、债券和衍生产品
À„ 权证市场缩量整理；券商创设认沽权证
期货、大宗商品信息
À„ 伦敦铜价冲高回落，国际油价再次大跌
近期重点研究报告
À„ 行业公司：新闻纸行业深度报告（减持，维持） ..... 赵涛
À„ 行业公司：云南盐化(行情,论坛)(行情,论坛)新股研究（7.13-7.98） ........ 邓勇
À„ 行业公司：大同煤业(行情,论坛)(行情,论坛)新股报告（6.30-10.92 元）... 韩振国
À„ 行业公司：中工国际(行情,论坛)(行情,论坛)新股报告（9.25-10.5 元） ... 江孔亮
À„ 投资策略：2006 年6 月A 股策略：激情过后的平静. 王国光
近两周推荐买入个股一览
股票名称 代码 股价 06 年EPSF 07 年EPSF 08EPSF
G 泰豪 600590 8.53 0.36 0.51 0.71
G 三一 600031 10.28 0.86 1.04 1.21
G 金发 600143 15.89 0.72 0.97 1.21
G 南糖 000911 10.21 0.99 1.05 1.13
G 东软 600718 10.75 0.32 0.42 0.56
G 柳化 600423 7.87 0.93 1.07 1.43
G 上汽 600104 5.83 0.40 0.43 0.53
世贸股份600823 5.09 0.40 0.49 0.70
澄星股份(行情,论坛)(行情,论坛) 600078 6.07 0.18 0.42 －
最新研究与资讯
每日早报
2006 年6 月13 日星期二
海综指走势图
1030
1035
1040
1045
1050
1055
1060
1065
1070
1075
9:30 10:29 11:29 13:58
海通综指分时走势
海通风格指数
名称 日涨跌% 周涨跌% 06 年涨跌%
海通大盘指数
海通综指 0.40 -8.91 44.86
海通六成 0.50 -7.94 41.29
海通风格指数
大盘100 0.41 -7.24 32.05
小盘200 0.79 -10.0 43.65
海通Ｇ股 0.65 -8.50 34.84
表现最好前五行业
食品指数 2.70 -6.92 92.43
金融指数 2.02 -6.76 41.30
商业贸易 1.95 -8.24 77.06
农业指数 0.91 -9.95 58.30
建筑工程 0.88 -6.33 70.94
表现最差前五行业
传媒指数 -1.75 -11.98 41.22
非金属 -1.13 -12.9 25.80
汽车汽配 -0.89 -8.35 51.09
石油然气 -0.68 -7.65 32.62
建材指数 -0.64 -10.7 53.50
策略分析师
汪盛
电 话：021-53594566-7301
Email：wangs@htsec.com
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每日早报·最新研究与资讯 2
宏观财经要闻
消费物价指数连续3 月上涨 涨幅呈逐渐加快趋势
国家统计局12 日公布的数据显示，5 月份中国居民消费价格（CPI）总水平
比去年同月上涨1.4%，涨幅较上月提高0.2 个百分点。
今年3 月份以来，中国
月度消费物价涨幅呈现逐渐加快的趋势。同时，５月份食品价格上涨1.9%，非
食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨1.2%，服务项目价格上涨2.0%。非食品
价格中，主要是居住类及交通类价格涨幅较大，其中，水、电及燃料价格上涨
6.1%，建房及装修材料价格上涨3.6%，租房价格上涨2.5%。交通价格中，车用
燃料及零配件价格上涨13.2%，城市间交通费价格上涨5.8%，市区交通费价格
上涨4.6%。1-5 月份累计，中国居民消费价格总水平同比上涨1.2%，较去年同
期回落1.2 个百分点。
点评：首先，今年初同时由投资过热和消费不足引发的经济通胀和通缩间的
争议，随着国家统计局相关数据的出台而渐趋明朗。其次，庞大储蓄结构中个
人财富不均的持续恶化，在遏制消费需求的同时也造成银行流动性的异常和固
定资产投资难以抑制的热潮。第三，流动性过剩首先直接造成资产和资本市场
泡沫以后，现在终于影响到居民日常消费价格当中，其中又以食品价格、非食
品中居住类和交通类价格影响尤甚。第四，由于房产被认为是投资品而不计入
CPI，故CPI 有被低估的嫌疑，为此，央行仅上调贷款基准利率27 个基点，显
然是为了在遏制贷款投资过热的同时，不至影响到虚弱的市场消费需求。第五，
在投资和消费日益扭曲背景下的价格上行风险，将进一步恶化我国企业未来的
盈利能力。
人民银行6 月13 日发行250 亿元1 年期央行票据
为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，2006 年6 月13 日（周
二）中国人民银行将发行2006 年第三十九期中央银行票据，期限1 年，最高发
行量250 亿元，缴款日为2006 年6 月14 日，起息日为2006 年6 月14 日，到
期日为2007 年6 月14 日，到期按面值100 元兑付。本期中央银行票据向全部
公开市场业务一级交易商进行价格招标。
点评：首先，目前流动性过剩和信贷投放过多的根源是人民币升值和贸易顺
差带来的外汇储备增长过快。其次，今年以来央行多次发行票据，并连续11 次
提升票据收益率，目的是防止流动性短期泛滥，但过短的发行间隔造成回收到
期票据形成的二次发行货币，减弱了公开市场操作的效果。第三，央行票据的
发行能够起到类似上调存款准备金率的效果，可暂时避免动用调整存款准备金
率的猛药。第四，由于近期股市由热转冷变化过快，而以遏制前期过热股市为
目的的收紧资金面政策（严查违规资金入市、窗口指导、发行票据）在此时才
出台，也加剧了目前股市的低迷状态。
上市公司高管股权激励方案 国资委设立高门槛
由国资委起草的《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》将于
6 月底或7 月初公布。该《办法》共五章三十八条，其中，首次对国有控股上
市公司的范围进行了界定；规定股权激励计划的有效期为十年，股权激励的方
式包括股票期权、股票增值权、限制性股票及业绩股票；给出了薪酬水平30％
以内的激励水平限制；规定行权限制期为两年；行权价格根据公平市场价以及
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每日早报·最新研究与资讯 3
股票面值、股权授予日公司股票的收盘价、股权授予日公司前30 个交易日内的
公司股票平均收盘价的孰高原则；取消了行权价格封顶限制；为防止管理层行
权时有利益输送进行了相关规定；强化了实施股权激励计划中对上市公司的业
绩考核；规定绩效考核指标包括净资产收益率、每股利润、股价的增幅以及与
同类公司相比的业绩表现等。
点评：首先，全流通市场即将到来为国有控股上市公司的市值管理和高管激
励创造了可能。其次，国资管理部门正实现从管理人向出资人的转变，如何防
止国有资产所有者缺位，调动上市公司高管的积极性正是国资委面临的重要课
题。第三，国资委即将公布的《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行
办法》要比证监会出台的相关政策门槛更高，也比以往的一些政策法规更加严
格谨慎，这意味着目前股改中捆绑的高管激励方案很难直接获批。第四，严格
的股权激励管理办法对于规范国有控股上市公司高管的激励政策具有重要的指
导意义，同时，《办法》也处处体现了市场化激励的原则。
其他财经要闻
1、 中国5 月份贸易顺差130 亿美元同比增长25.1%
2、 发审委将召开第8 次工作会议 审核两家公司首发
3、 工行与中国交通建设集团将开展战略合作
（宏观分析师 谢盐）
市场策略
关注新调入指数样本股
周一大盘缩量整理，成交量进一步缩减至186 亿元，交投明显转淡。我们认
为，这与近期主流资金已转战新股认购市场有关。
每一次指数样本股的调整，都会对相关个股产生一定的影响。
上交所和中证指数将于7 月3 日起分别调整上证180 指数、上证指50 指数
及沪深300 指数、中证100 指数、小康产业指数样本股。
上证180、上证50 和上证300 指数的调整幅度都是10%。我们建议近期重点
关注新调入指数样本的个股，如G 综超、川投能源(行情,论坛)(行情,论坛)、G 东电、G 天士力、G 重??/p>
G 新世界等。
目前投资入A 股的指数基金已多达17 只，投资资金总额多达305 亿元。指
数基金会跟踪指数样本股的变化，指数样本股的调整会对调入和调出个股产生
一定影响，建议多加关注。
（策略分析师 陈久红）
行业公司点评
中材国际（600970）股价异动点评
中材国际修改股改公告及复牌后，二级市场连续两个交易日跌停，2006 年
6 月12 日报收于26.22 元。
点评：公司生产经营状况正常，海外各项工程承包业务也按照计划取得进
展。我们认为，公司股价的波动主要是二级市场造成的。据了解，公司最近获
得了也门一条日产4000 吨的水泥建设总承包工程合同，合同总金额大约为1.5
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每日早报·最新研究与资讯 4
亿美元左右，预计合同将在近期披露。
天津院增持中天仕名的股权比例至55％的工作基本完成，预计天津院的重
组事宜将在股改后进行。考虑天津院的并表因素，我们预计公司06－08 年的每
股收益分别为0.87 元、1.26 元和1.42 元。股价的持续下跌增强了公司的估值
吸引力，我们认为公司除权前的合理价格为27.19—30.75 元，故维持长期“增
持”的投资评级。
（建筑行业分析师 江孔亮）
工程机械行业点评——行业开局良好，复苏态势确立
2006 年1 季度行业开局良好，投资增速过快需关注。我们认为工程机械行
业已经进入新一轮增长期。
出口、“新农村”建设、“高铁”建设成为本轮拉动行业增长的三架马车.“新农
村建设1200 亿元的公路投资计划和9800 公路的客运专线里程投资项目直接拉
动了铲土运输机械和混凝土设备/旋挖钻机/汽车起重机的市场需求，相关上市
公司将从中获益。
企业成本压力不大、汇率波动对出口产生一定影响。国内钢材过剩已是不
争事实，长期来看，工程机械类企业成本压力不大。从2004 年开始国内工程机
械类企业出口增速明显加快，人民币升值将会对那些出口占比较大的企业将造
成汇兑损失，如人民币升值3%以内对企业业绩影响总体有限。
外并购浪潮风起云涌，兼并重组孕育新的投资机会。从价值重估和业务联
整合、提高技术研发能力和管理效率的角度来看，并购重组孕育着巨大的投资
机遇，可长期关注。
行业投资评级给予增持建议，关注自主创新能力较强企业。本轮工程机械
行业高速增长与上次不同，一部分企业已经初显了较强的产品创新实力和市场
开拓能力，企业已经从初期的粗放式增长努力向集约型增长转变，对于一贯那
些重视研发，走自主创新道路实现快速发展的企业应该给予估值溢价。
(机械行业高级分析师 叶志刚 海通大机械研究小组)
基金、债券和衍生产品
权证市场缩量整理；券商创设认沽权证
事件：周一，权证市场缩量振荡，全天成交金额138 亿元，远低于之前200
亿元左右的成交水平。券商创设包钢认沽权证和茅台认沽权证。
点评：周一，在正股带动下，五粮认购权证和邯钢认购权证涨幅居前，而
受到资金关注的长电权证也有较大涨幅。目前，权证市场在短期内难以寻找足
以引发市场广泛关注的题材，资金面的缺乏以及券商不断的创设权证上市流通，
可能会造成市场成交金额继续萎缩，进而引发权证市场的再次深度回调，预计
后市振荡下行为主。大部分权证的价格严重偏高，投资者应谨慎对待，及时止
损。
（衍生产品分析师 杨海成）
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每日早报·最新研究与资讯 5
期货、大宗商品信息
伦敦铜价冲高回落，国际油价再次大跌
6 月9 日，国际市场，原油价格反弹、黄金及有色金属等商品期货价格继续
下跌。LME3 个月期铜价格最高上冲到了7537.5 美元/吨，报收7075 美元/吨，
跌330 美元/吨；3 个月期铝价最高上冲到了2567.5 美元/吨，报收2486.5 美
元/吨，跌23.5 美元/吨。受外盘刺激，今日沪铜继续低开跌停，现货月合约下
跌3290 元至62450 元。国内现货市场继续大幅下挫，三大现货市场均价跌至
62842 元，较上周五下跌3000 多元（4.6％）。上海华通现货收跌3300 元至62800
元；长江有色和广东有色现货均价分别下跌3100 元和3000 元至62900 元和
63000 元。沪铜主力8 月合约最高63500 元/吨，收盘报63280 元/吨，跌3340
元/吨；沪铝主力8 月合约最高20500 元/吨，收盘报20350 元/吨，跌20 元/
吨。
从基本面看，海关公布的初步数据显示今年1-5 月我国铜（包括阳极铜、精
炼铜及铜合金）进口同比下降23％至82.1 万吨。上周五上海期交所铜库存增
加5205 吨，总库存达到了51534 吨。上周五LME 铜库存下降1275 吨至111125
吨，其中新加坡和釜山仓库分别减少600 吨和2675 吨，但光阳港仓库继续增加
2000 吨至22550 吨。注销仓单大幅下降2925 吨至18700 吨，注销仓单占库存
比例回落至17％左右。COMEX 库存继续下降21 短吨至8930 短吨。目前全球三
大交易所铜库存总量回升至17 万吨以上。今日LME 铜库存小幅增加825 吨至
111950 吨。
6 月12 日，伦敦铜价冲高回落，国际油价再次大跌。外汇市场：美元继续
小幅升值，美元综合指数收盘报85.92 点，微跌升0.17 点；原油市场：经过前
日的探底反弹后，12 日国际油价再次大跌。伦敦国际石油交易所（IPE）8 月布
伦特原油期货合约报收69.97 美元/桶，大跌1.58 美元/桶。纽约商品交所
（NYMEX）8 月原油期货合约报收70.67 美元/桶，大跌1.64 美元/桶；贵金属
市场：COMEX8 月期金报收611.3 美元/盎司，跌1.5 美元/盎。纽约市场黄金现
货价格最低下探到了603 美元/盎司，报收604.55 美元/盎司，跌1.15 美元/
盎；有色金属市场：伦敦铜价冲高回落，有色金属收盘涨跌互现。LME3 个月期
铜价格最高上冲到了7272.5 美元/吨，报收6975 美元/吨，跌100 美元/吨；3
个月期铝价最高上冲到了2543.5 美元/吨，报收2493 美元/吨，涨6.5 美元/
吨。3 个月期镍价格最高上冲到了19800 美元/吨，报收19225 美元/吨，跌625
美元/吨。3 个月期锌价格报收3270 美元/吨，较前日收盘跌30 美元/吨。3 个
月期锡价格报收7900 美元/吨，涨50 美元/吨。
（期货高级分析师 雍志强）
近期重点报告摘要
新闻纸行业深度报告（减持，维持）
新闻纸价格在2007 年中期之前持续低迷结论：行业评级为“减持”，等待2007
年下半年的行业复苏迹象。新闻纸需求增长远低于预期。2005 年实际国内新闻纸需
求增幅仅8.5%，2006 年一季度实际国内新闻纸需求增幅仅6.3%，远低于2005 年增
长13%、2006 年增长10%的市场普遍预期。考虑到2008 年北京奥运对报纸需求的
刺激作用，同时考虑到新闻纸年需求增长率在基数扩大后的自然下降趋势，我们假
设国内新闻纸未来三年的需求增长率如下：2006 年6.3%，2007 年5%，2008 年15%。
新闻纸国内外价差刺激新闻纸大量出口。
北美新闻纸价格受到成本推动和减产刺激，价格持续走高，和国内新闻纸价差
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每日早报·最新研究与资讯 6
逐渐增大，刺激国内新闻纸大量出口。仅2006 年3 月份当月，中国已经实现净出
口1.2 万吨。国外新闻纸超过国内新闻纸的价格越多，国内新闻纸净出口量越大。
预测新闻纸未来三年的净出口量如下：2006 年34 万吨，2007 年50 万吨，2008 年
41 万吨。综合考虑国内需求和净出口，预测新闻纸的总需求增幅分别为:2006 年
14.8%、2007 年8.6%、2008 年11%。预计2006 年新闻纸总需求规模为392 万吨，
增长率为14.8%；2007 年新闻纸总需求规模为425 万吨，增长率为8.6%；2008 年
新闻纸总需求规模为472 万吨，增长率为11.0%，由于2005 年需求增幅过低，导致
新闻纸总需求低于预期。
供需决定了2006 和2007 年新闻纸开工率的持续下降。2006 年9 至11 月，随着
晨鸣和华泰各40 万吨的新生产线投产，供给增长超过需求增长，预计2006 和2007
年连续两年新闻纸企业的开工率将持续下降。开工率的低迷决定了新闻纸价格在
2007 年中期之前的持续低迷。在晨鸣40 万吨新闻纸开始投产前的2006 年7 至8 月，
新闻纸价格将进一步降低至4400 元/吨，并将这一价格延续到2007 年上半年，这一
预测与2006 年下半年新闻纸价格将企稳的市场预期存在较大差异。
云南盐化新股研究
云南省唯一的食盐定点生产企业。目前公司拥有昆明盐矿、一平浪盐矿、乔后
盐矿和磨黑盐矿（预计今年能取得该盐矿的开采权）等四家盐矿，原盐总储量在100
亿吨以上。随着云南省另外两家小盐矿即将关闭，云南盐化将成为云南省唯一的食
盐定点生产企业。发挥盐矿优势，拓展下游盐化工产业。依托公司拥有丰富的盐矿
资源，公司将向下游拓展，发展氯碱产业，在今年年底前公司将形成13 万吨PVC
和烧碱的产能，成为云南省唯一的PVC 生产企业。
氯碱项目谨慎乐观。由于国内PVC 产能扩张较快，因而国内PVC 产品价格出现
向下趋势，同时烧碱产品已出现过剩，因而这两种产品的未来发展前景并不乐观。
但公司可以凭借其资源优势，云南省丰富的煤炭、水电优势，以及地域优势，公司
氯碱产品仍将会在区域范围内具有竞争优势。从总体上看，我们对公司的氯碱项目
持谨慎乐观态度。财务状况稳??/p>
由于食盐实行国家专营，且公司是云南省唯一的食盐定点生产企业，因而公司
整体盈利能力较强，且相对稳定。随着IPO 资金的到位，将用来偿还前期氯碱项目
借款，因而IPO 后，公司的负债水平将大幅下降至35％左右的水平。盈利预测与投
资建议。根据海通证券研究所盈利预测模型，我们预计公司2006－2008 年的每股
收益分别为0.57 元、0.59 元和0.61 元。
而根据PE 估值、PB 估值和DCF 的估值结果，我们认为公司股票的合理价位应
在7.13-7.98 元之间。如果申购价格在6 元以下，建议投资者积极申购。主要不确定
因素。氯碱产品价格波动，CPVC 项目进展情况等都将对公司未来盈利产生一定影
响。
大同煤业_新股研究报告
1、2007 年以后煤炭产销量同比迅猛增长。利用募集资金建设的塔山煤矿，2006
年年底发挥效益，2007 年和2008 年的煤炭产销量同比有迅猛增长。公司计划中的
H 股再融资，将使得公司2009 年以后的煤炭产销量稳步增长。
2、煤炭价格高位盘整，小幅波动。受行业供求关系变化影响，公司国内销售的
煤炭价格有小幅调整的压力，而国际煤炭价格同比也有所调整，不过，由于公司煤
炭中重点合同动力煤比例较大，对冲了价格下调的力量，因此，未来煤炭价格可以
保持高位，小幅波动。
3、公司成本费用控制比较得力。人工费用占公司主营业务成本50%左右，连年
大幅度提高后增长势头放缓，这使得公司未来的成本增长可望保持稳定。公司煤炭
销售结构变化不大，使得占期间费用2/3 的营业费用未来变化不大。
4、公司具有相对明显的竞争优势。公司资源储量巨大，煤炭运输优势非常突出，
煤炭销售毛利率横比较高，净资产收益率也居于同类公司前列。
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每日早报·最新研究与资讯 7
5、盈利预测与投资建议。我们预计公司2006－2008 年的每股收益分别为0.63
元、0.94 元和0.94 元。综合相对估值法和海通DCF 估值的结果，我们得出公司的
投资价值区间为6.30－10.92 元，相对于6.00-6.76 元的发行区间，建议积极申购并
持有。
6、主要不确定因素。塔山矿井的采矿权尚未获得，预计获取成本会提高；规划
当中的再融资时间、规模和收购对象等才能在不确定因素；行业政策变化增加公司
成本支出；出口煤价变化以及人民币升值对出口收入的影响。
中工国际新股报告（9.25-10.5 元）
l、做大做强国际工程承包业务。公司从原来的设备出口商逐步发展到国际工程
承包商，业务增长很快，获得英国皇家UKAS 认证和ISO9001 质量认证。公司成功
的主要原因归结于公司具有丰富的国际贸易经验和良好的市场信誉，同时与国内的
工程承包商及银行建立良好的合作关系。
2、我国援外项目增长驱动公司业务增长。国际工程承包市场发展较快，给我国
承包商带来了良好的发展机遇。从我国的工程承包地区结构来看，主要分布在亚非
拉三个地区。这与我国的援外项目的增长密切相关，我国援外项目的增长是驱动公
司业务快速成长的主要动力。
3、公司未来几年业务将保持稳定增长。截至2005 年底，公司正在执行的合同
订单余额为1.79 亿元，已签约待生效合同订单4.13 亿元，此外签署备忘录的订单
金额巨大，未来几年公司的收入保持稳定增长。
4、公司具有很强的盈利能力。中工国际的盈利能力较强，毛利率及销售增长率
均高于相关行业公司，主要原因在于：公司自身没有工程承包队伍，资产利用率及
运营效率均很高；另外公司每年的出口退税占主营收入比例很高，出口退税成为主
要利润来源。
5、盈利预测与投资建议。我们预计公司06－08 年的每股收益分别为0.37 元、
0.48 元和0.56 元。综合相对估值法和海通DCF 估值模型的结果，我们得出公司的
合理股价为9.25－10.50 元，故对于7.4 元的发行价，投资者可以积极申购。
6、主要不确定因素。人民币升值、地缘政治风险、所得税率变化、公司管理能
力面临考验。
7、报告独特之处：（1）我们认为公司毛利率高的主要原因之一是公司出口退税
比例很高，2005 年占主要收入比例高达7％，未来出口退税还将是解释公司毛利率
高的主要因素；（2）充分运用了中小板公司、贸易类公司及我国境外工程承包公司
进行估值比较。
2006 年6 月A 股策略：激情过后的平静
5 月A 股市??—激情燃烧的岁月5 月上证指数在短短6、7 个交易日内攀升200
余点轻松越过1600 点。虽然中下旬面临周边股市大幅下挫、新老划断进程提速等
负面因素冲击，但长期看好的普遍预期仍有效地支撑着市?Ｕ迳鲜小⒍ㄏ蛟龇?/p>
收购资产等题材的炒作成为本月热点。
目前A 股估值已经偏高无论从A 股与H 股的溢价比较，还是从亚太区域比较来
看，A 股市场目前整体估值水平已经偏高：（1）A-H 溢价近期已超过30%，是2004
年年末以来的最高水平，在短短的一个月的时间内A 股估值又从“折价”回到了“溢
价”；（2）既使考虑未来一年15%的盈利增长，沪深300 指数调整后约17.1 倍的预
期市盈率也处于亚太区的第三位，仅低于日本和印尼。
外部环境— —不确定性增加、风险偏好降低虽然目前还缺乏全球经济走软的实
际证据，但市场已经开始消化经济处于上升周期的后期这一现实。我们并不确定全
球资产价格泡沫盛宴的终结是否就此开始，就目前来看可能还只是“终结”的预演，
但资产价格泡沫膨胀的黄金时代已经过去，我们将面临着更为多变的外部环境。
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每日早报·最新研究与资讯 8
但A 股市场仍然是个相对封闭的资金驱动的市?菸颐堑墓兰疲?6 年恐怕
是近几年中资金最为充裕的一年，因此虽然面临种种不利因素，但在决定性的负面
因素出现之前，我们对未来3-4 个月的A 股市场仍维持谨慎乐观的看法；短期展望
则中性偏负面：偏高的估值水平、全球市场的普遍下挫、大型IPO 的重启以及大盘
突破1300 点以来积累的技术压力将对市场形成制约，短期将以高位振荡调整为主。
投资主题与机会我们认为过去两个月燃烧的激情将会暂时退去，缺乏基本面支
撑的概念炒作将有所平息，应逢低介入增长前景良好、近期表现落后、估值具吸引
力的优质银行和房地产类个股；此外由于短期增长前景欠佳而估值偏低，同时拥有
较强大的大股东背景的钢铁、交通运输、公用事业等行业面临着较多“大股东溢价” 所带来的投资机遇。自主创新仍是我们的长期投资主题。
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附录：全球证券市场表现一览
周边主要股市 收盘 涨跌(%) 汇率市场 比例 日涨跌(%) 月涨跌(%) 年涨跌(%)
道琼斯工业指数 10792.58 -0.912 欧元兑美元 1.25895 0.0199 -1.6176 3.9681
S&P500 1236.4 -1.27 美元兑日元 114.355 0.0262 -3.3755 -4.1887
NASDAQ 2091.32 -2.049 英镑兑美元 1.8421 -0.019 -1.9795 1.9566
香港恒生指数 15621.44 -0.046
美元兑港币 7.7617 -0.0019 -0.1108 0.1862
日经225 指数 14589.02 -1.645 12 月RMB-NDF 7.7435 0 -0.9517 1.3994
富时100 指数 5620.9 -0.607 石油市场 价格($) 日涨跌(%) 月涨跌(%) 年涨跌(%)
H 股指数 6218.34 -0.599 纽约石油 70.36 -1.77 -2.33 31.42
韩国KOSPI 指数 6442.9 -0.027 纽约天然气 6.26 0.578 -4.208 -15.337
台湾综合指数 1211.37 -2.296 布仑特石油 68.09 -1.62 -5.81 27.18
迪拜石油 66.91 2.14 -0.56 33.53
A 股市场 收盘 涨跌(%) 新加坡燃料油 337 1.51 -6.78 32.68
上证综合指数 1552.798 0.091 金属市场 价格($) 日涨跌(%) 月涨跌(%) 年涨跌(%)
沪深300 指数 1297.67 0.269 LME 铜 7040 -2.493 -16.785 113.333
上证180 指数 2965.329 0.487 LME 铝 2500 -0.596 -19.303 45.773
黄金 603.73 -0.086 -15.539 40.762
美国债券市场 收益率(%) 涨跌(Bp) 白银 11 0.273 -23.452 51.411
6 个月票据 4.896 2.4 农产品 价格($) 日涨跌(%) 月涨跌(%) 年涨跌(%)
2 年期国债 5.009 1.7 芝加哥小麦 373.5 -0.067 -6.974 6.638
5 年期国债 4.943 0.7 芝加哥大豆 599.75 -0.042 -2.162 -10.518
10 年期国债 4.979 0.8 芝加哥玉米 247 -0.202 -4.356 -1.984
纽约2#棉花 52.7 0.171 1.249 -4.06
国内债券市场 收盘 涨跌(%) 纽约11#糖 14.91 -0.93 -15.284 69.24
国债指数 109.62 0.057 其他 收盘日涨跌(%) 月涨跌(%) 年涨跌(%)
企业债指数 119.36 -0.058
波罗的海干散货 2672 0.716 7.266 -5.282
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信息披露
投资建议分布
公司评级、行业评级及相关定义
我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景
的看法。每一种评级的含义分别为：
公司评级
买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。
行业评级
增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
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上市公司投资建议分布（2006 年6 月13 日）
公司数（家） 与海通投行有业务关系（％）
买入 55 16
增持 82 7
中性 182 9
减持 3 0
卖出 1 0
总数 323 10
右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。
第一列为各评级的上市公司数，第二列为与海通证券有投资银行
业务关系的上市公司的比例。
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海通证券股份有限公司研究所
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