分析师快报:

三一收购徐工集团事件分析—吴健

􀂋 近期三一重工执行总裁向文波先生在博客中以个人身份提出三一集团愿意加价竞

购徐工集团的股权，引起了证券市场的广泛关注，但是三一重工并未明确公告收购

意向以及具体的操作方式，当前正值三一重工股权分置改革成功一周年以及三一的

法人股上市之时，这种个人行为的目的不免令人生疑；

􀂋 徐工集团是中国工程机械行业中最大的公司，其产品基本覆盖了国内工程机械的主

要产品，2005 年销售收入128 亿元；公司最重要的产品是汽车起重机、压路机、

装载机、混凝土机械、旋挖钻机等，在汽车起重机和压路机排名第一，其他产品也

是国内最重要的生产商；

􀂋 从徐工集团的规模，市场地位以及品牌价值看，徐工集团的价值都要远远超过其与

凯雷的协议转让价格，这也正是这次收购事件如此引人注目的原因；

􀂋 对于徐工集团和中国工程机械行业，未来几年都是最重要的发展时期，公司在2003

年后销售收入增长缓慢，领先地位已经有动摇的趋势，如果不能扭转这一局面，对

公司未来的发展是十分不利的。

􀂋 从现有业务来看，三一重工是一家非常优秀的企业，集团未来的资产注入能够进一

步提升公司的价值，但被各种消息和传闻所包围并不能够提升公司的价值，相反对

于公司的形象以及在二级市场上的表现却有不利的影响。

2006 年6 月宏观经济月报:调控效果何以如此之弱？—陈济军 马青

􀂋 5 月份，宏观经济再升温。调控措施效果不显著，集中反映了各方面对当前经济发

展的态度。中央不想过分打压，对增长的预期已经提高，可能也会提高信贷规模和

投资的增长预期和目标；地方普遍存在挖掘各种资源、想方设法，大搞基础设施建

设、扩大经济规模、提高增长速度的现象；商业银行在经营、地方政府双重压力之

下，放贷的节奏加快。

􀂋 紧缩不尽人意，显然是促使国务院、央行迅速反应的直接诱因。采取的措施，重新

举起了前两年曾经行之有效的两把大刀：土地、信贷控制。6 月16 日晚上，央行提

高存款准备金率0.5 个百分点，紧缩再加力。看来，中央确实是想动真格的了，否

则，地方政府、商业银行的扩张冲动将如出闸的猛虎。

􀂋 鉴于近两个月信贷、投资双过快没有显著恶化，还没有完全超过可以承受的极限，

并且国务院、央行已经新推出了发行定向票据、加强窗口指导、严格控制用地审批、

调高准备金率等措施，未来1 个月，也许更长一些，可能是看看调控效果、作一些

微调的可能性要大于再出其他调控、特别是央行的总量调控手段。

􀂋 2006 年已快过半，宏观经济走势轮廓基本定型：总需求“三驾马车”中投资、出

口状况仍佳，消费也在提速，经济增长将保持高位，增幅接近或超过2005 年的可

能性大增，物价水平也会逐步稳定回升，控制通胀的重要性会逐渐显现。

市场动态:

􀂋 香港市场：

受累通涨风险增加，美股表现缺乏支持，而亚太区内股市普遍向下，国企指数更下滑

2.4%，收报6080 点，港股成交228 亿元。永乐(0503.HK)否认终止与大中电器的合作，但

消息并未支持股价回升，永乐全日下滑逾4%；商品价格持续偏软，江铜(0358.HK)，鞍钢

(0347.HK)，马钢(0323.HK)，中铝(2600.HK)，紫金(2899.HK)及海螺水泥(0914.HK)跌幅约

3-9%；地产股在调控阴影下持续成为沽售对象，个股平均跌约5%，而首置(2868.HK)昨天

则停牌；此外，金融板块由保险股领跌，平保(2318.HK)，财险(2328.HK)及国寿(2628.HK)

均跌逾3%。

􀂋 A 股市场：

周二中标300 指数开盘1095.81 点，收盘1100.23 点，上涨3.49 点，涨幅0.31%，中

标50 指数开盘1052.29 点，收盘1057.70 点，上涨3.88 点，涨幅0.36%，沪深两市成交

总量为337.37 亿，量能温和放大。周二大盘全天振荡向上，早盘出现了一波快速下跌，之

后振荡向上，两市均以阳线收盘。从盘面热点上看，天津滨海板块、军工航天板块、农业、

通信设备全天走强，新能源板块也表现活跃。指标股中国石化(行情,论坛)、联通、G 长电、招行、G 华

能等走势普遍落后大盘，中工国际(行情,论坛)无量跌停。

主要市场指数

涨跌%

指数 收盘点位

1 日 5 日本年

上证指数 1592.33 0.38 2.83 37.15

中标50 1057.70 0.37 3.50 36.39

中标300 1100.23 0.32 3.13 47.78

香港恒生 15608.97 -1.01 2.46 4.92

H 股指数 6080.84 -2.42 2.13 14.08

红筹股 2110.75 -1.82 3.88 9.09

日经225 14648.41 -1.43 3.02 -9.08

道琼斯 10974.84 0.30 2.51 2.40

纳斯达克 2107.06 -0.16 1.67 -4.46

标普500 1240.12 0.00 1.34 -0.65

主要期货商品

涨跌%

商品

收盘价

USD 1 日 5 日本年

纽约期油 68.94 -0.06 -1.51 12.94

纽约期棉 51.10 0.39 -1.26 -5.70

纽约期金 576.90 1.42 -4.57 11.18

伦敦期铜 6827.50 -0.59 2.25 50.45

伦敦期铝 2458.00 -0.03 1.80 7.61

香港市场涨幅前五

涨跌%

股票

收盘价

HKD 1 日 5 日 本年

中国电子 1.07 7.0 0.0 (17.1)

中国航空0.68 6.3 9.7 72.2

天津发展 4.825 6.0 15.6 31.3

招商迪辰 3.4 5.4 3.8 78.9

航天科技 0.6 5.3 1.7 96.7

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

医药 (4) (0.3) 2.6 14.6

汽车 (6) (0.4) 4.8 33.3

金融业 (13) (0.5) 2.9 26.4

消费服务 (15) (0.6) 1.8 23.2

耐用品及科技 (25) (0.8) 0.6 9.6

香港市场跌幅前五

涨跌%

股票

收盘价

HKD 1 日 5 日 本年

海螺水泥 11.65 (9.0) (3.7) 22.0

首长宝佳 0.45 (8.2) (10.0) 21.6

华润置地 3.5 (7.9) (9.1) 8.5

合生创展 14.75 (7.8) 0.0 55.3

中国海外 3.95 (6.5) (7.6) 18.8

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

能源 (9) (2.5) 4.2 22.2

房地产 (15) (2.5) (1.0) 12.3

原材料 (23) (1.9) 2.2 22.4

电讯服务 (6) (1.5) 1.9 (1.1)

消费品 (16) (1.4) 2.3 11.8

资料来源：中信数量化投资分析系统，Bloomberg

晨会 2006 年6 月21 日星期三

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市场动态（续）:

􀂋 国际债市：

美国6 月份房地产业信心指数为42，降至11 年来新低，反映待售住宅过剩，房贷利率

升高。美国债市略有回暖，10 年期国债收益率有所降低。

受能源等大宗商品价格上升带动，德国5 月份生产价格同比上涨6.2％，创1982 年6

月以来最大涨幅。分析师认为，上游生产价格的上涨将逐渐转移给下游消费者，欧元区债

市难以摆脱加息压力。

日本央行主席福井俊彦讲话认为，政治压力不会影响货币政策，如果日本经济未来走

势与央行中期报告的预期一致，日本央行将会做出加息决策。受此刺激，日本债市应声下

跌，10 年期国债收益率上升至1.87%。

􀂋 权证市场：

周二A 股的小幅上扬使大盘连续第四天收红，权证市值也有所上涨，而成交与昨日持

平。权证整体高开与当天走势相应，全天随大盘涨跌，上午经历较大幅度涨跌，下午振幅

较小；尾盘部分权证涨幅较大。收盘价认购10 涨0 跌，认沽15 涨1 跌。权证价格与成交

量相关性较强，认沽与正股走势相关性较强。权证溢价率上涨显著。

个股看点是，宝钢再次受到资金追捧，成交量为当月最大值，可以视为前期钢铁认购

轮番上涨的继续，预计涨势不会持续；万华HXB1 昨收溢价率跌至最低点，今日反弹明显，

沪场JTP1 情况类似；五粮权证成交量回落，武钢JTB1 成交量再次冲高，接近两市权证成

交量的1/5。

创设收益率和抗跌能力继续回升，今日无创设。光大注销茅台和万华认购权证，收益

在千万左右

今日头条:

宏观经济与政策

􀂋 中国钢厂与三大铁矿石生产商达成19%涨价协议 （新华网）

􀂋 中国将首次发行电子式储蓄国债 （新华网）

􀂋 国资委要求央企建立重大风险预警制度 （中国证券报）

􀂋 上海石油交易所今试运行 55 家交易商将参加交易（中国证券报）

􀂋 非上市公众公司纳入监管范围 发行申请暂不受理(上海证券报)

􀂋 为平抑投机 沪市首只全流通新股、使用\"601\"代码的大同煤业(行情,论坛)提前上市（东方早报）

行业动态

金融

中国人寿（2628）拟购买中信证券(600030)2 亿股的定向增发A 股，并将成为后者的

第二大股东。定向增发很可能在月底前进行，中国人寿将拥有中信证券扩大后总股本约

6.7%股份。(文汇报)

地产

由于限制外资投资房地产的政策即将出台，外管局在3 个星期之内，将暂停审批有

关外资进入房地产行业的投资申请，这可能令部分交易未能如期成交。(明报)

北京首创置业(2868)董事长刘晓光，因卷入前北京副市长刘志华的贪污丑闻，已于

上周六被捕。(南华早报)

投资品

山东省济南市副市长王天义表示，中国重汽将在今年底前以红筹股形式来港上市，

集资大约4 亿至5 亿美元。(明报)

电讯

电盈(0008)传获澳洲投资银行洽购旗下资产，电盈第二大股东网通(0906)母公司发

表声明，不愿看到由香港人拥有和管理的电盈或其主要资产的状况产生任何变化。(信报)

今年首5 个月中移动(0941)共吸纳逾2,100 万名新客，现时总用户已上升至2.7 亿

户，比去年5 月的用户人数增长22.2%。(明报)

韩国主要移动通讯运营商SK 电讯表示，计划购入中国第二大移动电话公司中国联通

(762)的股权。市场人士表示，购入股权将达一成，涉及金额约10 亿美元。(大公报)

医药

铭源医疗(0233)宣布，以现金6,000 万元人民币收购上海唯依医院投资管理公司51%

股权。(苹果日报)

A 股市场涨幅前五

涨跌%

股票

收盘价

RMB 1 日 5 日 本年

G 友好 2.83 15.36 15.36 41.50

G 恒瑞 24.10 12.53 12.53 104.24

G 数源 5.01 10.11 12.58 50.19

G 天房 5.23 10.11 17.53 101.83

G 丰乐 4.25 10.10 35.35 96.95

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

仓储 6.26 8.43 92.17

综合公用 2.75 2.87 81.19

纸业 2.32 4.10 44.44

医药流通 2.19 10.42 52.98

容器包装 2.19 5.50 25.56

A 股市场跌幅前五

涨跌%

股票

收盘价

RMB 1 日 5 日 本年

河北宣工(行情,论坛) 4.65 -10.06 -4.32 73.51

中工国际 28.77 -10.01 288.78 0

东方电子(行情,论坛) 3.08 -8.88 -17.87 47.37

*ST 百花 3.71 -5.12 -9.95 43.80

GST 古井A 5.89 -5.00 -1.83 101.12

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

航线机场 -0.77 1.33 18.55

铁路运输 -0.56 2.43 72.87

石油天然 -0.39 2.65 38.21

公路运输 -0.29 -0.19 26.35

建筑业 -0.27 3.85 59.35

股指相对走势图

中标300、H 股指数走势

-20

0

20

40

60

80

050620 050829 051108 060119 060331 0606

中标300 H股指数

香港恒生、标普500 指数走势

-10

0

10

20

30

050620 050830 051109 060124 060405 0606

香港恒生标普500

资料来源：中信数量化投资分析系统

晨会 2006 年6 月21 日星期三

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中信证券推荐股票表现:

股票名称 股票代码 评级 研究员 首次推荐日

首次推荐

日价格

目标价当前价

自首次推荐日涨

幅%

自首次推荐日

换手率%

近一月

涨幅%

近三月

涨幅%

近一年

涨幅%

G 中黄金 SH600489 买入 汪前明 20051128 6.68 22.00 15.29 195.23 612.94 -31.81 70.01 199.71

G 合力 SH600761 买入 吴健 20051202 4.96 0.00 12.80 161.33 244.96 4.53 95.80 204.14

G 海工 SH600583 买入 殷孝东 20051219 24.24 27.44 24.49 151.63 139.09 7.79 75.49 154.15

G 驰宏 SH600497 买入 汪前明 20060306 18.88 37.50 33.58 125.88 64.18 40.19 125.88 365.59

G 云白药 SZ000538 买入 姚杰 20051206 18.95 24.00 30.69 119.96 132.09 12.35 55.47 145.19

盐湖钾肥(行情,论坛) SZ000792 买入 刘旭明 20051129 10.59 18.36 22.41 116.34 118.11 4.85 63.99 143.30

G 江铃 SZ000550 买入 李春波 20051201 5.46 9.60 8.57 115.08 376.86 16.60 63.55 165.59

G 中金 SZ000060 买入 汪前明 20060220 8.26 19.50 12.08 105.94 456.66 -35.37 58.54 266.56

G 山推 SZ000680 买入 吴健 20060302 2.83 0.00 4.57 100.53 142.77 8.51 99.12 132.58

G 万华 SH600309 买入 刘旭明 20051116 12.06 0.00 14.79 100.52 148.68 3.31 66.44 119.85

科华生物(行情,论坛) SZ002022 买入 姚杰 20051102 11.92 13.41 13.20 93.24 758.01 -4.49 47.18 178.45

G 宇通 SH600066 买入 李春波 20060228 7.99 9.50 8.16 87.65 204.54 13.33 68.37 97.28

G 平高 SH600312 买入 刘磊 20060327 9.17 0.00 10.57 80.71 95.12 -14.34 89.38 325.06

G 天津港 SH600717 买入 于军 20051109 6.09 6.50 8.09 80.62 476.05 15.41 48.44 54.93

G 鲁黄金 SH600547 买入 汪前明 20060301 17.87 24.90 25.44 79.79 331.32 -32.29 105.03 246.58

G 现代 SH600420 买入 姚杰 20051125 10.86 13.00 7.59 77.20 417.18 2.77 70.75 162.54

G 包铝 SH600472 买入 汪前明 20060319 4.50 13.50 7.82 77.00 497.62 -13.89 54.06 161.48

G 航信 SH600271 买入 王家炜 20060406 22.88 35.00 29.57 66.09 71.94 0.51 82.70 185.08

G 新安 SH600596 买入 刘旭明 20051031 9.13 13.05 9.38 61.30 426.50 -12.58 11.48 73.86

G 金融街 SZ000402 买入 王德勇 20060101 9.59 12.20 8.70 56.40 188.06 2.59 30.31 67.77

G 南玻 SZ000012 买入 潘建平 20060522 7.77 0.00 8.50 51.62 183.71 51.62 120.20 209.20

国电南瑞(行情,论坛) SH600406 买入 刘磊 20060327 17.70 25.00 26.73 51.59 69.20 -6.93 54.20 115.51

G 重汽 SZ000951 买入 李春波 20060314 8.57 14.30 12.97 51.34 123.11 17.91 44.75 108.83

星新材料(行情,论坛) SH600299 买入 刘旭明 20051209 11.46 22.43 17.28 50.79 109.53 0.00 0.00 115.73

G 福耀 SH600660 买入 潘建平 20060314 5.87 9.00 8.01 50.10 162.68 -1.84 44.85 24.98

G 太钢 SZ000825 买入 周希增 20060412 4.10 10.00 5.81 48.99 105.20 13.92 61.18 100.14

思源电气(行情,论坛) SZ002028 买入 刘磊 20060327 14.40 18.00 20.70 45.19 241.43 18.86 44.29 175.09

G 峨眉山 SZ000888 买入 赵雪芹 20060417 5.75 7.30 6.10 42.51 105.92 6.09 42.51 75.10

现代投资(行情,论坛) SZ000900 买入 于军 20060101 8.85 14.50 12.48 41.02 148.11 12.23 40.54 14.17

G 中化 SH600500 买入 殷孝东 20060101 4.00 7.00 5.25 40.29 296.34 0.96 34.25 31.79

G 大冷 SZ000530 买入 吴健 20051202 4.19 0.00 4.50 39.62 245.46 8.96 19.05 58.11

G 金山 SH600396 买入 王 野 20060331 5.20 6.50 7.00 34.62 185.34 -14.63 41.99 111.84

G 金山 SH600396 买入 刘磊 20060331 5.20 6.50 7.00 34.62 185.34 -14.63 41.99 111.84

G 赣粤 SH600269 买入 于军 20051221 8.68 15.00 9.60 31.61 118.76 -7.87 24.04 21.53

G 水利 SH600502 买入 王德勇 20060410 4.85 6.44 4.79 30.37 210.09 -8.76 65.95 58.07

G 广药 SH600332 买入 潘知洋 20060419 7.12 7.72 7.06 28.90 122.04 -10.06 35.97 65.62

桂冠电力(行情,论坛) SH600236 买入 王 野 20060315 4.79 6.40 6.04 28.63 56.15 10.42 28.10 27.30

中联重科(行情,论坛) SZ000157 买入 吴健 20060407 10.89 0.00 13.86 27.63 76.24 8.00 69.71 117.17

G 许继 SZ000400 买入 刘磊 20060327 5.37 8.00 6.75 25.70 232.95 -4.66 35.54 88.23

G 包钢 SH600010 买入 周希增 20060101 2.21 2.50 2.39 25.45 587.85 -2.45 -2.04 42.71

中国石化 SH600028 买入 殷孝东 20060101 4.66 7.20 5.74 25.10 244.55 -16.96 11.25 59.49

中远发展(行情,论坛) SH600641 买入 王德勇 20060321 4.69 6.66 5.85 24.73 48.61 0.00 24.73 57.45

G 上港 SH600018 买入 于军 20060525 13.84 0.00 17.18 24.13 61.93 29.17 51.82 41.45

G 中兴 SZ000063 买入 张兵 20051201 27.70 35.00 27.22 22.83 209.98 -6.36 -4.63 44.02

北方股份(行情,论坛) SH600262 买入 吴健 20060518 9.28 12.00 11.25 22.21 27.56 11.08 127.27 239.55

G 海螺 SH600585 买入 潘建平 20060314 10.29 15.00 12.50 21.48 121.38 -16.16 23.76 116.40

G 江汽 SH600418 买入 李春波 20060308 4.25 0.00 4.98 21.22 172.97 -9.78 18.16 37.64

山东铝业(行情,论坛) SH600205 买入 汪前明 20060306 14.87 24.00 17.67 20.94 345.84 -20.76 20.62 124.52

G 招行 SH600036 买入 杨青丽 20060309 6.09 10.00 7.18 19.26 133.94 -1.59 12.78 47.79

G 卫星 SH600118 买入 张兵 20060607 14.99 24.00 17.38 15.94 24.64 9.75 123.08 246.34

G 歌华 SH600037 买入 张兵 20060315 12.18 16.00 14.10 15.76 180.73 -12.96 15.20 76.43

G 湘电 SH600416 买入 刘磊 20060515 9.06 0.00 10.22 15.27 109.81 1.49 81.31 158.62

中材国际(行情,论坛) SH600970 买入 潘建平 20060426 23.70 0.00 26.84 14.89 42.32 -15.78 69.43 72.60

首旅股份(行情,论坛) SH600258 买入 赵雪芹 20060424 8.70 10.75 9.78 14.23 108.44 3.73 35.21 75.89

G 基建 SH600350 买入 于军 20060314 4.20 5.00 3.43 11.52 140.16 -8.55 11.52 3.90

G 联通 SH600050 买入 张兵 20060417 2.80 3.20 2.43 11.09 88.24 -3.57 15.63 16.62

G 黄山 SH600054 买入 赵雪芹 20060515 8.93 10.75 9.90 10.86 59.32 4.43 40.43 66.72

G 天山 SZ000877 买入 潘建平 20060615 4.17 5.00 4.60 10.31 9.73 40.23 63.23 107.24

G 中创 SH600485 买入 张兵 20060525 8.87 0.00 9.78 10.26 56.28 -4.86 113.60 110.65

G 中创 SH600485 买入 王家炜 20060525 8.87 0.00 9.78 10.26 56.28 -4.86 113.60 110.65

G 申能 SH600642 买入 王 野 20060101 5.54 8.00 6.08 9.75 232.75 -5.44 15.37 3.42

G 盐田港 SZ000088 买入 于军 20060525 8.20 0.00 8.93 8.90 72.91 6.31 31.32 13.51

资料来源：中信数量化投资分析系统

晨会 2006 年6 月21 日星期三

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评级说明：

1.投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅

相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅为基准；

2.投资建议的评级标准

报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅：

评级 说明

买入 相对中标300 指数涨幅20%以上；

增持 相对中标300 指数涨幅介于5%～20%之间；

持有 相对中标300 指数涨幅介于-10%～5%之间；

股票投资评级

卖出 相对中标300 指数跌幅10%以上；

强于大市 相对中标300 指数涨幅10%以上；

中性 相对中标300 行业投资评级 指数涨幅介于-10%～10%之间；

弱于大市 相对中标300 指数跌幅10%以上；

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。