新股发行开闸以来，一个月内就有五只股票先后发行上市---

　　憋了近两年的新股发行终于开闸了，一月之内竟有中工国际、中行、大同煤业、同洲电子、云南盐化5只股票发行上市，发行密度着实有点大。

　　而其后还有大量新股排着队等着涌进市场，这引发了市场不少担心和议论。为此，本报特邀几位市场资深重量级专家共叙此话题。

　　嘉宾：徐胜治：大摩投资首席分析师；文国庆：和讯信息首席分析师；张九辉：北京证券资深策略分析师；张亚梁：广东科德首席分析师

　　主持人：本报实习记者陆洲

　　新股发行密度多少才合适？市场资金能否消化掉频发的新股？市场的担心有没有道理？

　　■憋了两年才开门想慢都慢不了

　　主持人：一月内发5只新股密度是否太大？这会不会成为以后一段时间内的新股发行常态？

　　文国庆：密度不算大，市场完全受得了。现在的市场里有钱人多得是，强劲得很，所以现在不发何时发？我觉得现在包括配股、发新股、增发等在内，一个月融资四五百个亿没有问题。原因就是现在的整个流通量太小，跟经济发展状况不匹配。

　　徐胜治：这两年憋了多少家在门外面等着，一旦开门想慢都慢不下来。还有一个现象需要注意，就是节奏快，管理层在这个问题上显示了前所未有的高效率。我认为今后新股发行不仅密度大、节奏快，还有超大型项目连续推出的情况。

　　张九辉：密度仍在管理层的掌控之中，预计今后一段时间新股发行还有可能加快。新股并不可怕，新股给市场带来了新鲜血液，也带来新的机会，关键是上市公司的质量，是否投资者买了股票之后可以睡好觉，一两年之后可以给投资者带来收益。

　　张亚梁：频率不算大，市场资金根本不是问题，应该完全有能力消化这些家伙。这样的密度能否成为发行常态，要取决于管理层的态度。至少到目前为止，管理层对指数是看得很重的。

　　中工国际上市首日的非理性爆炒，使市场投机气氛达到顶点；再发新股是否应该大小盘岔开？

　　■大小盘齐上并非平抑投机

　　主持人：5只新股盘子大小不一，有人说这是管理层为了平抑投机气氛有意这样做。

　　徐胜治：怎么会有这样的说法呢？投机与否与盘子大小无关，那种小盘股适合投机、大盘股适合投资的说法完全是先入为主，毫无道理。我觉得这一批新股发行价都偏高，超出了A股市场同类股票的平均定位，特别是中行。

　　张九辉：我觉得确实存在管理层通过新股发行密度来调控大盘走势的必要。因为5月份股指月度涨幅超过了两位数，市场投机有点过度，加大了市场风险，管理层增加新股的供应可谓是一箭双雕。

　　张亚梁：怎么说呢？至少当过去股市下跌时，他们曾经多次用停发或缓发新股的方式来调控过指数。但是，好像在股市狂热的时候，他们还没有采取过加大新股发行的方式来平抑投机。

　　文国庆：可能只是顺带起到这样的作用吧。如果发的都是小盘股，那多没意思啊。这也说明今后的市场会按这种频率和节奏发新股。我看这是市场的需要。

　　一级市场的无风险获利吸引了大量的资金投入，原本宽裕的二级市场资金面是否会重新紧张起来？

　　■一二级市场资金各守阵地

　　主持人：尽管现在市场资金面比较充裕，但新股频发会不会把一部分资金分流到一级市场而影响二级市场？

　　文国庆：不用担心。我的看法是，一级市场的平均收益率不一定比二级市场高，而且一级市场不一定是无风险收益。所以不一定会分流多少资金。

　　张九辉：短期压力不可否认，但一级市场和二级市场是两个风险程度完全不同的市场，专门在一级市场搞新股申购的资金是不会进入二级市场的，二级市场的主流资金介入一级市场参与"摇号"的资金有限，至少像基金公司不会卖掉股票去申购新股，因为中签率太低，收益有限呀。

　　张亚梁：由于资金追求风险的程度不一，两个市场的资金基本是分开的。行情再涨，申购资金也许还是申购；虽然风险再低，但由于新股中签率也低，原来就做二级市场的资金，还是宁愿选择在二级市场做股票。即使有影响也是相互的，而不是单向的。

　　新股发行从现金申购到配售，再从配售恢复到现金申购，这是不是一种"反攻倒算"？

　　■恢复现金申购并不是倒退

　　主持人：新股发行现在又恢复了现金申购制度。有观点说这是"倒退"，因为便宜都让机构占了，你们对这说法怎么看？

　　徐胜治：机构占便宜是没办法的事，谁叫人家后台硬胳膊粗呢？资本市场中比的是资本实力，大鱼肯定比小鱼占便宜。无论采取哪一种方式，都不会有实质性的改变。散户申购的意义是买彩票中奖，而机构申购的意义是计算收益率的大小，这就是资金规模从量变到质变的过程。

　　张亚梁：我个人认为现金申购是个不错的制度，因为它最简单。说它不公平，其实，哪有什么绝对公平的事情呢？难道市值配售就公平吗？散户就能占便宜？当然，什么时候都是钱多好说话了，这个道理谁都清楚。谁钱多，谁就是大爷，这在哪行、哪业不是一样？但是毕竟申购还有一份机会呀，当然，这就要靠运气了。

　　文国庆：说资金申购是倒退，那是建立在一级市场收益率比二级市场高的基础上的。可我看啊，这两个市场半斤八两，差不多。以前的市值配售制度是特殊时期的特殊策略，其实投资者的利益保护也没好到哪儿去。关键还是你的操作方法和手段。

　　张九辉：其实国际惯例就是现金认购，机构本来就是市场中的中流砥柱嘛，并且网下认购还有锁定期。特别是对于超大型企业的上市，配售给机构肯定会减少市场的恐惧。

(责任编辑：刘雪峰)