6月16日晚,经国务院批准,央行决定从2006年7月5日起,上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。受此影响,债券普遍出现小幅下跌,国债指数上周下跌了0.24％。

不过,从上周的债券型基金的表现来看,债券型基金表现好于预期,平均净值增长率为0.37％,基金净值不跌反涨,表明本次上调准备金率0.5个百分点对债券型基金的短期影响不大。

    一般情况下,提高准备金率会收缩市场资金的流动性,造成机构抛售债券,从而抬高市场利率,引起债券价格下跌,债券型基金的净值出现下跌。从近两次央行调整存款准备金率的情况看,2003年9月21日央行把存款准备金率由6%调高至7%,发布公告后一周债券型基金平均下跌0.46%,发布公告后一月债券型基金平均下跌0.71%。；2004年4月12日,央行宣布自4月25日将存款准备金率由7%提高到7.5%,发布公告后一周债券型基金平均下跌0.98%,发布公告后一月债券型基金平均下跌3.18%。

    分析表明,上周央行上调准备金率,对债券型基金业绩影响不大有几个方面因素。一是偏债型基金净值增长拉动。从一季报债券型基金的资产配置状况看,富国天利、长盛债券持有的股票市值占净值的比例较高,分别为17.95％、15.02％,同时还持有一定比例的可转债。上周股市反弹,其中富国天利债券上涨了2.32％,长盛债券上涨了2.2％,拉升了债券型基金的平均净值增长率。 二是受四月份的固定资产投资、信贷增速数据的影响,前期债市对宏观调控趋紧已有反应。从5月31日到央行公告日国债指数已经下挫了0.544％,可以说在此之前市场对宏观面的走势已有预期,并有所反应。三是资金面仍然充足。虽然受IPO、央行大量发售票据与上调存款准备金率的影响,短期内市场出现资金短缺,流动性减弱的情况。不过,从中长期来看,在人民币升值、利率水平处于历史底部的大趋势下,市场的资金来源仍然旺盛,流动性还很充足。