日前，深发展公布股改对价方案，即如果在股改方案通过并实施后的12个月内最后60个交易日的收盘价算术平均值高于8.75元；或者，如果12个月内最后60个交易日的收盘价算术平均值低于7.25元，那么，深发展均将对流通股股东定向派发特别红利，每10股获派0.48元。

　　切合实际的对价方案易于得到流通股东认同

　　从已完成股改或进入股改程序的上市公司股价对价方案来看，能否得到流通股东的认可，股改对价比例的高低固然是一个重要因素，但更为重要因素的是，是否从公司的基本面实际情况作出的股改对价，凡是从公司实际情况出发制定的股改对价方案且与流通股东真诚沟通，其股价方案均能够顺利通过。反之，如果脱离公司实际情况，即便再高的股改对价方案，同样会被流通股东所否决，沪市的一家房地产公司的股改对价虽高，但第一次未能顺利通过决就是因为如此。

　　之所以如此，道理很简单，流通股东在买入股票时，就会充分衡量公司的股改对价和未来的业绩增长情况。如果具备高对价能力但未高对价方案，那么，就脱离公司实际，自然会被流通股东否决。相反，如果不具备对价能力，在真诚沟通之后，流通股东也会理解，毕竟股改对价所带来的收益是短期的，一次性的，就如同上市公司的非经常性损益一样。只有上市公司的业绩持续增长所带来的收益是长期的，是持续性的。

　　反观深发展，单纯从股改对价比例来看，深发展的股价方案的确比较“吝啬”。但，这是由于深发展独特的股本结构所决定的，因为流通股本占总股本的比例高达72。43%，非流通股东的以股票对价能力实在有限。而且发行认沽、认购权证的可能性更是趋于零，因为深发展是一家银行类上市公司，外资持有银行股权具有严格的限制，即单个境外金融机构向中资金融机构投资入股比例不得超过20%，多个境外金融机构对中资金融机构投资入股比例不得超过25％。而新桥投资的股权被界定外资法人股，持有17.89%的股权，同时，GE国际金融公司将出资1亿美元认购相当于7%的股权，如此一来，就意味着外资股权达到24.89%，一旦发行认购权证，如果某QFII买入认购权证，最终行权，那么，外资持股将超过25%；发行认沽权证，亦如此，因为一旦未来流通股东向控股股东行权，也将超过25%，正因为如此，并不是深发展不想发行认购或认沽权证，而是因为此方案肯定得不到监管部门的同意。

　　如此种种的信息显示，深发展并不是没有股改的诚意，而是因为深发展的现实情况决定了当前公布的股改对价方案是深发展较优的股改对价方案，能够照顾到各方面的利益，可能正是出于这方面的考虑，在股改网上交流会上，流通股东的不满情绪并非市场想象的那样激昂，反而有越来越多的流通股东认可了股改对价方案。看来，越是贴近公司实际情况的股改对价方案，在真诚沟通之后，有望得到流通股东的认可。

　　对价方案调整彰显股改诚意

　　据相关信息可知，在股改初步方案公布后，深发展通过各种形式与流通股东进行富有成效、诚意的沟通，比如说新闻发布会、投资者见面会、网上股改交流会和各种形式的投资者会议，认真听取投资者意见，并对有关情况作出说明。如此就让流通股东更加了解了公司的现实情况和未来的增长前景。因此，部分流通股东对深发展面临的现实限制条件予以了理解，同时，也希望对股改对价方案进行修改，以尽大限度地保护流通股东的利益和彰显股改诚意。

　　受此推动，深发展非流通股股东和董事会认真研究了投资者建议，并根据其主要意见，调整了股改方案的有关条款。目前，价格区间已从原来的5.50元大幅缩窄至1.50元，现金红利派发的概率显著提高。调整后，股价跌破7.25元时，流通股股东可以得到保护，股价上涨超过8.75元时，也有额外收益。也就是说，股价下跌时，流通股东可以得到一定程度的“补偿”，而股价上涨时，流通股东也可以得到一定程度的“奖赏”。

　　就目前盘面来看，市场对这一对价方案和修改诚意还是认同的，一方面是因为热门证券论坛关注深发展显示，“股友”、“网友”们已不再过分纠缠于对价方案本身，而是对公司的发展前景予以充分关注。这就说明了流通股东已逐渐从股改对价的短期收益水平向中长线的基本面积极向上所带来的基本面收益角度转化。另一方面则是因为二级市场股价已出现明显的做多迹象，这说明诚意的沟通逐渐强化了中长线投资者对深发展未来基本面的看好心态，从而出现了一定程度的抢权迹象，因此，未来的股改对价方案被通过的概率大增。

　　股改为长期发展辅平道路

　　而且，越来越多的流通股东认识到股改顺利推进对深发展的影响，因为只有顺利股改，深发展引进战略投资者的战略步骤方可顺利推行，方能够在2007年之前达到监管层要求的资本充足率8%。也就是说，只有股改的顺利，才能够辅就深发展在未来两三年的业绩增长前景。因为对于银行股来说，资本充足率不达标，贷款规模就难以大幅增长，而银行股的盈利模式又主要是存贷款，贷款规模上不去，盈利成长性就难以体现出来。

　　因此，如果股改顺利进行，新的战略投资者顺利引进，那么，深发展未来两三年发展前景就愈来愈明显。更何况，根据行业分析师的研究报告可知，目前深发展向零售银行转型较为成功，其“双周供”、“循环贷”、“个人住户非交易非转揭”（又称同名按揭）等新产品一经推出，引起了市场的强烈反应，从而使得深发展在今年以来的个贷业务呈现出快速发展的势头，数据显示，1季度个贷约增长10%（较年初），增长率居全国性商业银行第2位。

　　所以，随着新桥的入主、股改的顺利推行，深发展的前景越来越明朗。而从以往的走势来看，即便股价对价高，但如果主营业务前景不明朗，那么，股改方案实施当日并不会给流通股东带来较大的股改收益，相反，一个主营业务蒸蒸日上的上市公司只会为流通股东带来较大的股改收益，而且还会因为股价反映持续增长的业绩而出现持续上涨获得持续性的资本收益，综上所述，深发展的股改方案的看点不仅仅在于股改诚意、股改对价方案，而且还在于股改与未来业绩增长的紧密联系。