展望2006年，对刚刚公布2005年年报的中国银行(行情,论坛)而言似乎喜忧参半。

    最大利好来自税改

    从看多因素来看，银行业最大的利好可能来自税收改革，中行也将从中获益。当下中国银行(行情,论坛)业整体税率高于国际水平，我国以营业税（流转税）为主的税制不利于金融业发展。政府正在考虑降低本地公司法定的所得税（33%）与外国公司看齐（25%）。总收益5%的营业税还有可能降低，从长期来看甚至废除。这都可能极大提高银行的长期利润率和价值。

    2005年中国银行(行情,论坛)净利差从2.05％扩大到2.21％。该行贷款价格高于基准利率的情况得到了加强，这一趋势将给中行盈利加分。这与全国的情况形成鲜明对比，2005年央行货币政策报告显示，信贷利率整体下滑态势非常明显。自2004年以来，各季度银行机构一年期固息贷款加权平均利率水平从5.70%逐步上行至2005年第二季度的7.46%，随后回落至2005年底的6.07%，而今年一季度继续下滑22个基点，这成为央行升息的依据之一。

    面临利率风险等考验

    与此同时，中行利空因素也不少，主要表现在信贷增长、利率风险、美联储升息、人民币升值等几个方面。

    从信贷来看，中行在一季度信贷投放“大战”中，相较其他三大行已经失去先机。一季度，全国银行业新增贷款已达12830亿元，其中工行新增1144亿元，农行新增1640亿元，建行新增2487亿元，中行新增仅为739亿元。

    同时，信贷利率下降态势可能持续，一季度全球经济向好和欧美市场需求强劲导致贸易部门（制造业）的信贷大幅增加，这些客户都是优质和强势客户，银行定价能力较弱。在以利息收入为主，利差基本管制前提下，规模增速将决定中行的盈利增速。

    从利率风险看，2005年末中行集团债券资产16,696亿元，占资产总额的32.94%，较上年末增长3,601亿元，增幅27.5%。2006年，银行业流动性过剩仍在加剧，债券投资还将大幅度上升。假定持有的中长期固息券平均期限为10年，久期为7年，央行升息25bp，那么债券理论上会跌1.5%。