近日,有关方面发布了《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》,引起了各方面对行业机会的热议。其实,政府的该意向并不是首次公布。早在2005年9月28日,国务院总理温家宝就曾召开国务院常务会议,讨论并原则通过了《加快振兴装备制造业的若干意见》。

    当前,我国正处于重化工业过渡时期,《意见》的出台适应宏观经济环境,符合我国成为“世界工厂”的国际化趋势,装备制造业的发展有利于拉动整个国民经济继续保持平稳、快速的增长。在此宏观背景下,装备制造业活力焕发。

    行业运行良好 分化加剧

    今年一季度,机械行业运行态势继续保持了良好势头,全行业完成工业总产值10984亿元,同比增长29%,销售收入10605亿元,增长29%,比去年同期高出10个百分点,产销量高达97%。具体到各细分子行业,因受政府扶持或行业自身复苏等因素刺激,各细分子行业表现差异较大。

    机床工具业发展平稳,普通机床和数控机床产量各增长了19%和12%,机床行业由于历史原因需要解决国企遗留的包袱和不良资产,并进行全行业大规模整合,提高市场集中度,今后机床工具业将进入快速发展期。

    汽车行业受国家鼓励环保和小排量汽车的影响,产量同比增长36%,其中轿车产量同比增长71%,细分产品种类出现明显分化。

    工程机械行业进入全面复苏期,全行业三大类产品同比增长28%以上。

    发电设备在2005年高速增长基础上,一季度继续保持了快速上升势头,汽轮发电机组增长43%,水轮发电机组增长26%。

    今年机械行业总体收入预计可保持25%的增速,利润增幅可达4-5%。机械行业总体出口由于国际市场竞争激烈的原因将会更加激烈,出口增速回落到15-20%的水平,出口产品主要以高性价比、高耗能产品、小型设备为主。对于机床、工程机械、重型矿山细分行业由于企业的重视和市场开发力度较大的原因,其出口的产品中成套设备、高附加值的产品将会占较大比重。

    需要指出的是,机械行业目前的行业结构不尽合理,普通机械产品供过于求,产品趋同、技术水平低、通过价格战恶性竞争。而高精尖产品、重大工业装备仍依赖进口。

    我国军工、铁路装备、造船业和机床业等由于政府投资力度加大、行业进入比例高、市场需求旺盛的原因,未来3年都将保持快速增长势头。电梯、叉车、机械基础件、零部件行业由于下游用途广泛,相对周期性特征不明显,未来几年可保持平稳增长。汽车、发电设备、仪器仪表行业由于高速增长期已过,未来一段时期需要消化过剩产能、行业内企业整合不可避免,行业分化趋势进一步加剧。

    政策引导下的受益者

    《意见》作为纲领性文件,需要具体细则和条例去贯彻和执行,形成各地方、各行业可以量化的指标,因此我们认为选在“十一五”规划的第一年,并且是上市公司半年报即将公布之时公布若干意见,接下来可能会陆续出台具体的落实细则和量化指标,指导各行业根据若干意见形成各自的发展规划纲要。

    在《意见》的第二章节,政府确定了重点突破的16个行业,我们通过分析比较找到了相对应的上市公司(见表1)。从产业发展的阶梯效应和产业自身所处的景气周期阶段考虑,我们认为最先受益的行业有重型矿山、机床工具、造船业、电工电器业和航空航天业等细分行业。目前,从P/E角度考察,机械行业重点上市公司估值水平相对偏低,而P/B值相对较高(见表2)。

    机械类细分行业的走势都会较强,而航空航天细分行业、重型机械细分行业、工程机械细分行业指数走势都会远远强于大盘。