近日,桐君阁(行情,论坛)(000591)发布了一则提示公告,其控股股东可能会发生变更,由太极集团变为中国船舶重工集团公司。新的控股股东则拟将重庆重型铸锻厂置入上市公司,这会彻底改变桐君阁(行情,论坛)目前的主业结构,使其成为一家以生产铁路货车为主的制造企业。

    据悉,中船重工是隶属兵工部的企业,公司在民品制造业方面实力最强的是船舶制造,铁路整车配件生产则属于其资产中相对独立的一块。这次拟置入的重庆重型铸锻厂成立于1968年,注册资本18697万元,主要业务包括铁路整车、铁路配件和船用备件三大部分,该厂也是中船重工集团内部唯一生产铁路整车的企业。

    目前,该厂铁路货车年生产能力为4000辆,包括敞车系列、酸碱罐车、粘油罐车等,该厂还是中国最大的船用集装箱系列紧固件研制生产基地,具有年产17万套(件)的生产能力；此外,该厂还有年产铸钢件15000吨,年产锻件15000吨的产能。

    2003年至2005年,该厂的收入分别为3.69亿元、3.85亿元和6.56亿元,净利润分别为2744万元、1252万元和1285万元。今年1－5月,该厂的收入和净利润分别为2.96亿元和936万元。考虑到该行业不属于季节波动性行业,以此推算2006年该厂收入和净利润则为7.11亿元和2245万元,分别较去年增长8.38％和74.7％。

    兴业证券分析师龙华认为,该厂的盈利能力在历经了2004和2005年的低谷后,2006年呈明显回升态势,这与我国铁路货车制造业近年来的运行态势基本一致。根据她了解,铁路货车制造业务在该厂收入利润中占比约80％,国内企业该项业务毛利率一般在10％以下,如G北创(行情,论坛)(600967)为8%左右,原因是下游主要客户铁道部的议价能力太强。由于重庆重型铸锻厂具备铸锻配件生产能力,可自己满足配套,因此其毛利率应高于仅组装生产整车的G北创(行情,论坛),不过受行业特性所限,也不会太高。

    据悉,在国家定点生产铁路货车17家专业厂之中,重庆重型铸锻厂处于第二梯队中游的的位置,市场占有率约为4％,第一梯队中排在第一位的为齐齐哈尔厂,市场占有率约20％,其次是眉山厂和株洲厂,市场占有率均接近10％。龙华表示,该行业中企业技术水平差距实际并不大,企业的行业地位主要是由其产能、产品质量等因素决定,产品质量的稳定性也十分重要,有助于在铁道部取得良好的口碑。

    对于重庆重型铸锻厂未来的增长预期,龙华认为,2007年该厂的业绩会有所增长,但预计不会太多,因为铁道部今年货车采购计划总量是2万5千辆,而明年估计变化不大。不过,她认为在2008年将出现较大增长,因为2008年－2010年我国的客运铁路专线将逐步竣工,届时目前一些客货双用线路上货车的比例将会增加,并伴随更新换代的要求,同时,未来客运专用线上可能也会运行速度更快的新型货车,这些都会增加铁路货车的需求,重庆重型铸锻厂也有望从中受益。

    桐君阁(行情,论坛)昨日收盘价9.04元,跌0.99%。