－ G 四创(600990)调研报告：雷达产品保持稳步成长— 张兵、何彬 －首次评级：增持
公司的气象雷达产品成长性良好。按照公司在测雨雷达1/3 的市场占有率估算，气象部门的风廓线雷达需求在未来四年内为公司每年带来约1500 万销售收入。
民航市场的需求逐渐启动，军用气象雷达市场正处于培育阶段。
大股东股改时承诺注入的航管一次雷达资产处于垄断地位，按每年售出一台计算可产生4 百万元的主营业务利润。
公司的通讯工程业务06 年出现集中爆发，06 年业绩由年初两份合计1.2 亿合同给予有力支撑，但稳定性和成长性尚有待观察；通信射频器件产品毛利率的下滑态势预计将会维持，另外市场规模的逐渐饱和也要求公司必须开拓新的市??/p>
我们认为公司的核心价值在于其雷达设计制造领域内的专业水平和技术优势，以及大股东从资产、市?⒓际醯榷喾矫娓枭鲜泄镜闹С帧Ｔげ夤?6－08 年EPS 分别为0.485、0.431、0.519，按照07 年业绩并结合30－35 倍P/E 估值，目标价为14.21元，给予公司“增持”评级。
－ 人民币利率互换报价分析 － 李志强、严高剑
近期，国家开发银行和中国银行(行情,论坛)分别通过彭博资讯系统(Bloomberg)的页面，开始向市场发布各自基于7 天浮动利率的各期限互换率报价，此举引起了市场的广泛关注。
国际市场利率互换报价价差不同期限之间差异较小，均保持在4BP 以下，并且有不断缩小的趋势。人民币利率互换报价ASK-BID 价差相对较大，平均在12BP 左右。
与国际市场不同，人民币利率互换BID 报价与国债利差期限结构呈下凹形态，短期BID报价与国债的利差明显高出长期。其中5 年左右的期限的利率互换与国债利差最??/p>
总体来讲，对于持有浮动利率的机构而言，国开行的BID 报价更具有竞争力；而对于需要换入浮动利率的机构，中行的ASK 报价更具吸引力。
结合现券市场行情和两家银行的报价，可以发现两家银行给出的BID 价格具有相当的投资价值。不同期限结构比较，短期利率互换投资价值大于长期利率互换。
－ 大盘点评:盘整中寻找机会 － 策略研究组
周三大盘惯性下跌，前期热点板块纷纷熄火，后市有望在1550-1750 区间震荡盘整。
利空消息的积累和估值处于高水平，是大盘下跌的诱因。我们认为出台政策不会对市场造成伤害，反而会使市场预期明朗化，减少波动的可能性。
从香港和美国的经验分析可以看到扩容和加息并不是股市下跌的核心因素，市场下跌最关键的理由是目前A 股市场大部分股票估值水平处于高位。
预期后市呈震荡盘整的走势，维持上期报告中调整的支持位在1550-1600 左右的估计。在投资上建议进一步关注个股选择，着重前期涨幅小，且有业绩支撑的股票，以及有资产注入的股票，目前来看，这类股票主要集中于房地产行业，因此，我们期待房地产股票后期良好的表现，重点关注万科A、G 中粮地、G 冠城、G 名流等。另外也请投资者适当关注奥运题材的股票，如首旅股份(行情,论坛)、中青旅。－G 名流(000667)调研报告：未来高增长的地产“黑马”— 王德勇、段海瑞 － 买入
2002 年名流投资集团成为公司第一大股东和实际控制人，注入优质资产。重组后，公司基本面发生重大变化，02 年到05 年，公司净利润保持了20.42%的年复合增长率。
经过几年扩张，公司成功进军北京、西安、武汉、深圳、惠州等市场，建立了丰富的储备，现有项目储备建筑面积为166 万平方米，土地储备占地面积206 万平方米。
我们预计未来公司未来三年每股收益分别为0.31、0.44、1.23 元，（假定公司2006年增发12000 万股成功融资），按照目前的价格计算，动态市盈率分别为13.5、9.6、3.4 倍。远低于目前15 倍的地产板块平均水平。
公司财务过于稳健，公司按30%-60%比例计提了大额的土地增值税，目前资产负债率仅43.57%，有息负债率仅14.58%。
按照净资产重估，公司现有储备升值19.86 亿元，合5.1 元/股（按发行后的股本计算），加上现有净资产，公司重估净资产为每股7.77 元，给予“买入”的投资评级。
市场动态:
香港市场
周二美股造好，而亚洲区内股市则个别发展。周三国企指数收报6609 点，升0.8%，港股成交196 亿元。纽约期金挫逾20 美元，拖累灵宝(3330.HK)及紫金(2899.HK)分别挫3%及1%；保险股受惠于中国保险公司上半年保费增加22%的报道，平保(2318.HK)，财险(2328.HK)及国寿(2628.HK)升2-5%；另有报道指潍柴(2338.HK)竞争对手中国重汽生产的发动机出现严重质量问题，消息刺激潍柴上午急升，唯收盘股价持平；此外，内地有消息指国美(0493.HK)与永(0503.HK)的合并谈判因永乐股东不同意收购价而停止，俩股昨天持
A 股市场
周三中标300 指数开盘1126.79 点，收盘1098.77 点，下跌31.13 点，跌幅2.76%。中标50 指数开盘1064.80 点，收盘1040.64 点，下跌25.82 点，跌幅2.42%。沪深两市成交总额为341.4 亿元。周三大盘震荡下跌，利空阴云终变降雨，三天上涨功亏一篑。石化继续上升，岳阳兴长(行情,论坛)大涨8.48%。建筑、旅游等板块的强势个股带动奥运概念表现抢眼，中关村(行情,论坛)涨停，G 路桥、G 城建大升9.90%、7.65%，G 中旅涨6.94%。G 千金从医药板块脱颖而出，涨4.51%。
另一方面，有色金属狂跌不止，G 中黄金跌停，多数个股跌幅翻倍。津滨概念纷纷跳水，但G 泰达仅跌0.67%。银行股全线下跌，深发展股改方案未通过，股价暴跌7.26%。酿酒、机械跌幅较大。下跌是房地产板块的主流，G 中粮地跌8.53%、G 金融街跌5.49%、G 招商局、G 栖霞继续下跌；但G 名流涨5.70%、G 冠城涨0.94%。
权证市场
大盘下调给认沽权证带来上涨动力，市场热点不断。开盘后原水、深能、中集等认沽权证暴涨，盘中五粮、钾肥、茅台等认沽证涨跌幅度较大，尾盘钢铁认沽大幅拉升，成为今日最大亮点。权证市值继续小幅上涨，达196 亿元，较昨日上涨1.42%；成交额也有所放大，成交量则继续萎缩，原因是资金从低价认沽权证流向次低价认沽权证，认购则成交量持平，权证总成交量为150.9 亿份，较昨日继续下跌11.54%，总成交额154.5 亿元，较昨日上涨0.72%。收盘价认购3 涨7 跌，认沽17 涨0 跌。认沽权证溢价率普遍下跌，认购则反弹。
上午历史成交额较小的原水、深能、中集等认沽证受市场追捧，下午次低价位的钢铁认沽在尾盘被爆炒，后市值得关注；首创正股和权证因奥运概念涨幅一度接近10%；深能JTP1 大涨后溢价率仍在下降，沪场和机场认沽也类似，但成交量不大，说明市场热点已经有所转移。今日创设量激增至3000 万份，券商上半年利润增加，创设能力有望升级；认购权证创设收益和抗跌能力普遍下降，认沽则有所上升。
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