李国洪

　　高油价带动尿素价格大幅上升

　　2004年1月以来，国际油价持续上升，从30多美元/桶上升到了近80美元/桶。国际油价的成倍大幅上升已经迫使占全球45%的以石油为原料的油头化肥企业陆续退出，煤炭价格的上升也抑制了以煤炭为原料的化肥企业扩张，在全球油头企业大量退出、煤头企业并无增长、气头企业受资源条件限制且新建装置周期较长，短期内也很难大量增产的情况下，全球尿素供需出现了严重失衡状况，故世界各地尿素价格均出现了较大幅度的上升。

　　高油价没有抑制高消费，国际油价不断创出历史新高，将继续支持尿素价格走强

　　国际油价至少未来5年都将高位运行，尿素价格长期向上

　　中国农业面临较好的发展机遇，化肥面临旺盛的市场需求

　　国务院把发展农业摆在头等重要的问题，在地少人多的中国发展农业必然使化肥需求进一步增加，特别是农业结构的调整有助于化肥用量的增长，我国化肥市场面临旺盛的市场需求。

　　农产品价格上升导致用肥量迅速增长

　　农产品价格的持续上扬直接使农民收入增加，使其对农业生产投入的积极性有所提高。我国又是一个拥有9亿农民的农业大国，每个农民都提高一点用肥量，全国用肥量的增长就不可估量。

　　化肥产业政策整体上利大于弊我国先后出台了取消化肥企业增值税、优惠化肥运输、给化肥用天然气优惠价格等一系列有利措施，化肥价格调控也有可能放开，我国化肥企业政策整体上利大于弊。

　　我国工业与农业发展竞争格局的变化直接导致化肥进入成长高峰

　　一方面化肥生产需要占用大量能源，工农业相互争夺能源，使能源供应更趋紧张，化肥价格因此大幅上升。另一方面，工业的发展使众多化肥企业生产质量向国际水平看齐，较高的国际化肥价格又使得我国企业在出口退税变为出口征税的情况下依然将大量优质肥供应出口，使国内化肥供应紧张格局进一步加剧，化肥行业产量、收入、利润都出现大幅度上升，行业因此进入成长高峰。

　　子行业分化：重点观注氮肥和钾肥

　　在化肥分行业中，氮肥和钾肥的盈利能力较强且成长性较好，磷肥企业盈利能力明显低于钾肥和氮肥，06年磷肥受原料价格上升影响要大于钾肥和氮肥。另外，我国大面积红壤的特性要求今后钾肥和氮肥施用比例不断提高，因此建议重点观注钾肥和氮肥，特别是选择那些成长性好又低于国际PE的公司，如泸天化（000912）、赤天化（600227）、四川美丰(000731)、云天化(600096)、盐湖钾肥（000792）等。