李华芳

    凯雷竞购徐工一事闹得沸沸扬扬,颇为曲折。《第一财经日报》8月1日披露了凯雷的标书：拟引项目和投资带来2700个就业岗位；对徐工机械的股权估价在2.5亿至3.7亿美元之间；并将协助徐工机械实现在香港或纽约整体境外上市。

从这个标书来说,对徐工而言前景看好。

    凯雷竞购徐工的波折,虽然是个案,但它说明了外资并购过程中的一些问题。非经济因素以及不理性的情绪,将会为并购增加额外的成本。常理上,引入外资,或者企业为外资所并购,并不是什么大事情,正如中国企业一样可以并购美国企业,只要双方认定互有收益,就可以实现交易。但徐工的事例表明,保护主义会变换各种面目出现,将重型装备说成涉及国家安全就是一例。也许此举试图表明徐工的重要性,但正因为如此重要,大的发展才更值得期待。所以在并购中,先要破除因循守旧的“理念门”,允许外资并购的方向不能改变。

    另外,并购将带来新的就业机会,在引入新的技术以及管理上,也可以有所收益。全球化时代,世界是平的,资本的流动总是朝边际收益更高的地方去。但不同国家内部多少都有些利益集团因为保护主义而受益,因此,在中国企业收购美国企业或者反过来,都有人反对。这不难理解。问题的关键是,对于国家而言,企业间的正常并购并不会影响国计民生,相反,在产品提供的效率以及多样性上,还会有意想不到的收获。这就意味着在并购上,也要放开胸怀,破除笼罩在自由贸易上的“偏见门”,胆子也可以再大一些。

    最后,反观中国主管部门在并购上的态度,却不够明朗。在引入外商直接投资上的慷慨,以及对待外资的超国民待遇,都压制了民间资本的更大作为。在沿海发达地区,民间资本获得了长足的自发进展,但在一些领域,仍然无法获得与外资的同等待遇。外资取得免税待遇,而民间资本要再融资或获得进一步发展,障碍重重。这无疑会限制国内民间资本的活动能力。

    前段时间议论纷纷的银行业被贱卖论,也多少反映出有些领域对外资的看好,但对于国内的MBO,却因为担心国有资产流失被叫停。这两种态度并不一致。MBO会造成国有资产流失,外资并购同样也造成流失。所谓流失是表面现象,一项自愿交易的达成必然是双赢的,前提是保证交易是公正和透明的。所以,在并购上,卖给国外资本可以,卖给国内资本当然也可以。关键是要给予双方同等的地位,保证信息公开,让双方进行公平竞争。然后看谁的效率更高,择其善者而卖之,这才能带来更大收益。

    因此,并购最后要迈过内外资“同资不同命”的“公平门”,保证内资也能获得机会,而不是被排除在外。只有更新理念,破除偏见,并对国内外资本一视同仁,才能正确对待愈演愈烈的并购大潮。

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