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7月底至8月初以来，继前期国内油脂市场有限反弹之后，豆油、棕油和菜油等主要油脂价格加速上行，各品种均价纷纷创下近一年来的新高。

其中，棕油现货价格更创下近两年来高点，在油脂市场中扮演着领涨主力的角色。与此同时，据了解，随着国内油脂整体行情的再度走牛，其它品种如棉油、花生油（包括玉米油）等油脂价格也出现不同程度的“跟盘”明显回升。

今年上半年期间，国内油脂市场的持续低迷徘徊，包括相关粕类（尤其是豆粕）价格的持续走低，共同造成油脂厂商的经营、销售面临较长期的亏损压力。

而进入7月份之后，随着国内各地大豆压榨油厂，以及精炼油厂的阶段性停工、限产，结合棕油市场人气鼎沸的“跟盘”暴涨走势，豆油市场也终于出现报复性反弹的大涨行情，连带支撑菜油价格水平近日也涨至新高。具体情况分析如下：

其一，心理市场特征凸显，厂商提价豆油积愿成行。

今年第二季度以来，国内大豆压榨行业陷入持续低谷，上半年豆粕整体价格的持续大幅走低，对豆油销售迟滞的油厂而言更是“雪上加霜”，部分压榨/精炼油厂出现长达4个月以上的连续亏损，被迫采取停工、限产的阶段性策略。

7月份以来，国内沿海以及东北地区的大豆压榨产能萎缩明显，除少数大型油厂维持低产以外，中小油厂的停工现象较为普遍；此外，由于近期国内进口毛油成本持续高企，小包装（精炼）豆油销量自入夏以来持续转淡，导致精炼油厂对进口毛油的采购量大幅降低，造成各主产区的原油、成品油供应短缺，加上市场对“双节”之前终端备货的利多预期，共同支撑各地豆油行情近期加速上扬。

其二，外部市场全线暴涨，国内棕油价格顺势大幅飙升。

作为完全依赖进口供应的国内棕油市场，其中长期的线性运行基调，与马来西亚棕油现货价格的涨跌波动保持着严格地趋同性，鉴于下半年我国进口棕油到港成本的明显趋升，短期内各地贸易商的相关报价将在高位坚挺整理。

截止到本周三，国内24度精棕油港口现货均价涨至5140元/吨，环比涨幅达到564元/吨。外部市场作为国内棕油行情的“晴雨表”，将继续主导港口贸易商的定价心理。

本周四，受马来西亚棕油期、现货价格隔夜下跌的抑制，国内棕油市场结束持续一周的强劲涨势，各主要港口的贸易商报价冲高后再度回落，华东个别地区的跌幅达到100元/吨，反映出经过前期的持续大涨之后，步入高价区域的国内棕油市场，存在技术面回调的整理趋势，但整体水平短期仍将高企无疑。

其三，近期利空因素出尽，菜油市场跟盘再度反弹。

今年6月份国内新菜油上市以来，终端需求不振、现货价格难涨，以及夏季散油掺兑普遍，包括近年来银根紧缩造成的资金压力，均成为抑制油厂提价菜油产品的主要利空因素。

但与此同时，今年国产菜籽整体收购价格明显高于往年，加上局部地区的菜籽产量明显降低，尤其是在进入8月份之后，菜籽压榨企业将进入整体开工的尾声，仍对前期面临滞涨、滞销阻力的菜油市场带来底部支撑。

上周以来，国内豆油、棕油等油脂价格的明显上涨，给持续沉闷整理的菜油市场提供利多题材，随着前期各地豆油与菜油价格由前期的持续“倒挂”，到目前绝大多数地区的豆油价格明显高企，无疑再度加重油厂再度提价菜油的心理。

近一周以来，国内四级菜油出厂报价普遍上涨了50元/吨-200元/吨，整体水平创下近一年来的新高，而局部地区菜油市场的成交人气亦有所改善，随着“双节”食油消费高峰的临近，以及局部地区货源偏紧的影响，部分中间商再度入市备货采购。

就国内菜油市场目前的基本面格局来看，多数大中型油厂的菜油库存整体充裕，个别油厂的油罐存量趋于饱和，对局部地区菜油价格的反弹步伐无疑构成阻力。

而与此同时，随着近十几年来国内民众物质生活水平的显著提高，尤其是农村地区菜油消费容量的萎缩，包括精炼豆油、棕油产品的市场份额不断扩大，使得菜油产品（尤其是初榨菜油）逐渐淡出国内食油市场，终端买家对其采购的需求弹性也出现衰减迹象。

不过，进入7月下旬以来，国内菜粕市场的整体销售再度转淡，主要因为各地豆粕价格跌至近年新低，对菜粕产品带来价格上的竞争压力，无疑将继续对油厂定价菜油带来间接支撑，预计短期内菜油价格也将跟随油市“大流”而在高位坚挺整理。

其四，养殖短期难出低谷，间接助升油脂行情涨势

2005年9月至今年6月期间，国内禽畜养殖业步入持续三个季度的低迷亏损期，今年4、5月份甚至出现了养殖户养殖场集中淘汰种猪、种雏的情况。由于动物类蛋白与植物蛋白之间互为替代品，由上可知，随着当前国内动物油脂，以及相关蛋白制品供应总量的同比萎缩，今年“双节”之前植物油市场的整体需求将相应得到提升，这也对近期食油价格的超跌反弹构成支持。

尽管6月下旬以来，国内生猪、禽肉，包括鸡蛋价格，其整体水平均较养殖低迷期明显反弹，但由于夏季猪病高发、人们对动物类能量蛋白的摄入需求减少，加上冻库对肉品的收购积极性仍相对偏弱，使得生猪、禽类养殖业的饲料消耗量增长缓慢。

据了解，7月份期间，国内猪料销量环比增长10%-20%，禽料增幅不足10%，反映出养殖业仍处于缓慢恢复、扭亏为盈的初期，局部出现大幅上扬，这预示着豆粕市场暂难走出近年低位，有可能继续支撑油厂对豆油的定价水平。

不过，应注意地是，随着近期国内禽畜养殖业盈利水平的提高，加上目前仔猪、种禽的价格同比仍相对较低，预计养殖业整体存栏量将稳步增长，蛋白饲料的销售也将季节性好转，这可能再度提振油厂的开工意愿，并由此带来后市国内油价高位振荡的逆市风险。

最后，国际油籽价格高企，支撑国内油市看涨人气。周三，国际原油期价再度强劲走高，NYMEX主力9月原油合约收盘上涨0.90美元/桶，报在每桶75.81美元，2006年初迄今，国际原油价格已经上涨了近四分之一。

近期美国CBOT豆油与原油期货走势趋同，主要因为能源危机提振生物柴油产业向好，而豆油、棕油等植物油均是生物柴油的主要原料，外部市场短期仍将主导农产品期市的运行基调。

据德国汉堡的行业刊物『油世界』称，2006/07年度全球植物油产量预计达到1.211亿吨，比本年度的预期产量继续提高4%；06/07年度全球的植物油用量预计为1.221亿吨，相比之下，本年度的用量估计为1.145亿吨。

故此，2006/07年度全球植物油期末库存为1190万吨，低于本年度1290万吨的预期库存，将与国际原油期价的持续高企，人民币兑美元汇率升至新高，共同对国际油、籽市场带来中期支撑，也将对国内油脂厂商的提价心理构成支撑。

与此同时，当前国内养殖业仍处低速增长阶段，动物类蛋白的市场供应在第四季度才会出现象样地恢复，鉴于豆粕等蛋白饲料价格短期难言大幅反弹，包括“双节”对油脂市场终端备货的季节性提振，都将有助于确立国内油脂价格的高位运行格局。

由此预计，当前国内油脂市场已经脱离近两年来的大底部，中期运行基调仍将趋于高位坚挺，但鉴于终端用户目前的追涨采购异常谨慎，相关进口原料的后期供应整体充裕，包括外部市场的后续走势并不明朗，不排除国内部分地区、部分品种油价滞涨回调的振荡风险。

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