聚源数据研究所 黄翔 邓海

    7月5日以来，沪深大盘进行了较大的调整。截至8月9日，沪综指回调幅度达6.12％。在股市调整过程中，基金的表现如何呢？聚源数据研究所根据可比性和全面性原则，对72家股票型开放式基金进行比较，发现其累计净值平均跌幅为6.84％，大于上证综指跌幅。

　　过半股票型基金净值跌幅超过股指

　　计算7月5日至8月9日股票型开放式基金累计净值变化幅度可以发现，72家基金累计净值全部出现下跌。有47家基金累计净值跌幅超过同期上证综指，占该类型基金的65.28％。其中，有7家基金累计净值跌幅超过10％，易基策略、景顺资源和易基积极跌幅最大，分别为12.85％、12.02％和11.54％；而跌幅最小的3家基金为嘉实成长、天治核心和合丰稳定，跌幅分别只有1.13％、2.32％和2.74％。通过上述数据可以看出，本轮下跌中股票型开放式基金总体表现并不理想。

　　持股比例较高的基金跌幅较大

　　通过统计2006年中期股票型开放式基金股票市值占总资产的比例，其平均值为81.11％，较2006年1季度提高了0.59个百分点。如果将这一比例划分为两个段，其市值总资产比大于平均值的基金，在统计期间累计净值平均跌幅为7.53％。而该比例小于平均值的基金，累计净值平均跌幅只有5.99％。可以说，持股比例较高的基金抗跌性也较差。

　　如果将股票市值占总资产比例按一定标准划分，这一结果更加明确。根据计算，比值在90％以上（含90％）的基金共23家，统计期间累计净值平均跌幅为8.52％。其中，累计净值跌幅前10名的基金，有8家市值总资产比超过90％；比值80％（含80％）至90％的基金共18家，累计净值平均跌幅下降到6.3％；比值70％（含70％）至80％的基金共17家，累计净值平均跌幅为6.02％。而比值70％以下的15家基金，累计净值平均跌幅只有5.96％。

　　显而易见，在统计期间内，多数基金累计净值跌幅随持股比例的增加而加大。但是也有例外，在市值总资产比超过90％的基金中，德盛股票和富国天益累计净值跌幅分别只有3.75％和4.41％。而股票市值占总资产比例仅53.1％的万家公用累计净值跌幅却达到8.59％。

　　净值跌幅与重仓股资产配置有关

　　聚源数据研究所分析2季度10大重仓股发现，在此轮下跌中，累计净值跌幅前10名基金中，48只重仓股平均下跌13.88%。其中，基金持有市值最大的10只股票，平均跌幅达15.22％，而分别被7家基金列为10大重仓股的大商股份(行情 - 留言)，跌幅更是达到19.49％。

　　跌幅后10名的股票型开放式基金，他们10大重仓股跌幅就要小得多，71只股票平均跌幅只有11.54％。其中持仓市值最大的10只股票，平均跌幅只有10.64％，特别是进入6家基金10大重仓股的G招行(行情 - 留言)，跌幅仅有4.3％。由此可见，基金重仓股的配置对基金净值有较大影响，

　　前期净值增幅较大基金分化严重

　　聚源数据研究所通过比较，发现在本轮下跌行情过程中，部分累计净值跌幅较大基金，在前期涨幅也较大。如果比较2006年上半年累计净值增幅前20名基金和本轮下跌中累计净值跌幅前20家基金的名单，可以发现，广发小盘、景顺增长、易基策略和易基积极等8家基金公司的名字，同时出现在两个排行榜中。其中本轮累计净值跌幅第一和第三的易基策略和易基积极，其上半年累计净值增幅分别为64.89％和75.66％，排名分列第十五名和第七名。而本轮跌幅第八的广发小盘，上半年累计净值增幅排名第二。

　　但是也应看到，不是所有上半年累计净值增幅高的基金，本轮下跌累计净值跌幅就大。上半年累计净值增幅前20名股票中，德盛股票和招商成长，本轮跌势中累计净值跌幅分别只有3.75％和4.92％，低于同期上证综指跌幅。而工银价值和银华优选，累计净值跌幅虽然比前两家基金高，但也在股票型开放式基金平均跌幅水平之下。所以，基金公司应加强资产配置管理，在涨势中为投资者创造良好的收益，同时跌势中更应注意风险防范。

(责任编辑：吴飞)