一、贸易顺差持续走高

􀂙 我国的外贸顺差在今年持续走高。2006 年7 月份，外贸顺差达到了146.1亿美元，又一次将单月贸易顺差提高到了一个新的高度。(在地址栏输入 “大家发资讯网” 浏览更多精彩报告) 这也是连续第27 个月实现贸易顺差。

从2005-06 年各月的贸易顺差的情况来看，贸易顺差除了在个别的时间有较小的幅度的调整外，基本上的走势是不断的上升，从2005 年1 月份的64.8 亿到2006 年7 月份的146.1 亿。 2006年1-7 个月份的贸易顺差累积达到759.5 亿美元。估计贸易顺差会从2004年的320 亿美元、2005 年的1018 亿美元，攀升至2006 年的1300 亿左右。

􀂙 贸易顺差的增速在2005 年中达到顶峰，然后大致进入一个下降的通道。我们认为今年下半年贸易顺差的增速将逐渐放缓，但是其绝对值将保持在一个相对高位。

二、出口和进口双双放缓

进出口的总量依然保持上升。但是由于美国经济增长放缓，以及国内宏观调控政策的强化，外贸的增长速度已经开始逐渐的放缓。7 月份当月中国出口总额为803.4 亿美元，同比增长22.6%；进口总额657.2 亿美元，同比增长19.7%。

7 月的出口同比增22.6%，小于6 月的23.3%、5 月的25.1%、4 月的23.9%以及3 月的28.3%。(在地址栏输入 “大家发资讯网” 浏览更多精彩报告) 从2005 年以来，出口同比增长速度基本上是处于一个下降通道，平均增长速度在29.4%。从最高时的42.1%到最低点的18%的范围内波动。2006 年1-7 月份平均比2005 年同期的水平低7.5 个百分点。

进口增长速度整体上呈现出一种波动性的上升的状态，平均增长速度在20%。从最高点的29.5%到最低点的-5%的范围内波动。2006 年1-7 月份平均比2005 年同期的水平高7.9 个百分点。

三、趋势展望：总量积累，增量减少

我们使用OECD的经济先行指数和人民币实际有效汇率作为先行的自变量来预测中国出口的走势。回归拟合显示中国的出口会继续从高位减速，从2004－05 高达30%同比增速，滑落至目前略高于22%的增速，然后在今年年底滑落至不到20%的增速。具体来说，导致中国出口减速的主要原因是美国经济的期中减速，而不是由于人民币的升值。去年汇改以来，虽然人民币对美元小幅升值3.6%，但是由于美元在今年的弱势，人民币随同美元一起对其它货币贬值。今年年初以来，人民币的名义和实际有效汇率双双贬值。

虽然出口会有所减速，但是由于贸易顺差的基数较大、进口并未能提速，今年的贸易顺差会继续快速积累。(在地址栏输入 “大家发资讯网” 浏览更多精彩报告) 估计2006 全年的贸易顺差将高达1300 亿美元。

今年经常账户和资本账户的双顺差，使得外汇占款不断增加，给中国人民银行的货币政策带来了较大的压力。在昨日的第二季度《货币政策报告》中，人民银行着重讨论的外部失衡的问题，所用的篇幅远远超过以前几份货币政策报告。(在地址栏输入 “大家发资讯网” 浏览更多精彩报告) 对应这个外部失衡的政策包括扩大内需、降低储蓄率、调整外资优惠政策、扩大进口和市场开放等结构性政策以及汇率浮动来共同入手。

如果单从总量角度来分析，贸易顺差和FDI 流入造成国际收支失衡，并给货币政策制定带来压力，应让人民币大幅升值以纠正这种失衡，但是，我们从增长速度的角度，在目前的各种宏观政策综合作用下，出口增速下降，而进口增速增加，贸易顺差总量虽然很大，但是增速已经在下降，在目前的情况下，我们认为人民币不宜于大幅度升值，而是应该采取谨慎观察的态度，在收敛趋势不变的情况下，保持出口稳步增加的同时，大力加大促进进口的各项政策措施，利用产业政策指导加大在高端产品上的投入，政策倚重以增加进口的方式来改变贸易顺差。

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