消息1： 中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，至2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，至6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。

平安观点1：央行此次上调存贷款利率，延续了前期上调存款准备金率和加大公开市场操作力度等紧缩性货币政策，这次是运用利率杠杆， 抑制投资和信贷需求的扩张，从增加资金成本这个源头来进行调控。央行此次加息的目的主要是为了调节全社会投融资行为和预期，促使各类投资主体更加趋于理性。而且在条件手段的运用上，侧重结构调整：（1）、存贷款利率调整幅度来看长期大于短期；（2）、一年期以上各期存款利率调整幅度大于同期限贷款利率（3）、

商业性个人住房贷款利率下限由贷款基准利率的0.9倍扩大到0.85倍。这说明，央行的利率手段即考虑了抑制固定资产投资，又考虑了尽可能的不影响消费预期。而通胀预期并不在此次央行的考虑范畴。因此，从这个角度来看，央行此次加息暂不能认定是进入加息周期的开始。对固定资产投资的调控效果和对消费的影响，短期内不会很大，但将是以后央行关注并相机而动的依据。

平安观点2：虽然加息已在预期之中，但速度之快超出预期。由于存贷款利率同时调整，对商业银行息差基本没有影响，其影响主要体现在贷款增速的放缓和贷款期限结构的调整（长期贷款减少和短期贷款增加）。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）我们依然坚持2006年度银行贷款增速和经营业绩呈现前高后低的走势。银行业作为受宏观调控影响最直接的行业，将受到政策的负面影响，因此我们将行业评级由“推荐”调整为“中性”，具体参见中期策略报告《紧缩阴云笼罩下的防守策略》。

消息2： 《融资融券交易试点实施细则》发布，试点万事俱备。

平安视点：《融资融券交易试点实施细则》对融资融券的会员资格和开户流程、保证金比例以及融资融券标的资产的资质以及折价率等，均做出了明确的规定，显示融资融券业务的各项准备基本到位，已具备启动试点的条件。

整体来看，融资融券作为一项业务创新，不管是对活跃A股市场的交易，增强A股市场的定价和资产配置功能，使得A股市场进一步走向市场化，还是改变尤其是机构投资者的各方参与主体对A股市场的估值和交易策略等，以及在可能为券商所带来的业务创新和发展机遇方面，均要起到积极的作用。对此我们在前期的分析中也已经多次提及。

《细则》中对于可作为融资融券标的的证券品种以及不同品种的折价率等，均做出了明确的规定。其中融资买入的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不少于5亿元，融券卖出的标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。和市场的预期一样，未来融资融券业务的品种范围，将主要限定在那些大市值蓝筹股上。这对于引导更多的资金流向大市值蓝筹股，从而提升大市值蓝筹股的筹码稀缺性价值，预期将随着融资融券业务的逐步启动而有望得到体

现。同时，融资融券业务为机构投资者建立有效的风险对冲机制和新的交易策略，更好的回避市场的波动风险，提供了可能，这也有望增加机构投资者对A股市场，尤其是大市值蓝筹股的投资意愿，同样会对大市值蓝筹股的估值构成支持。

但也需要注意的是，长远来看，融资融券推出将意味着做空机制引入国内市场，由此将改变目前单边市的局面，从而进一步加大绩差股的价值回归压力和风险。另外，融资融券业务的推出，将加快市场的资金资源流向大市值蓝筹品种的速度，这同样会加速绩差股被边缘化的趋势。

消息3： G兖煤(行情,论坛)（600188）公布2006年中报。上半年公司实现主营业务收入64.86亿元，同比减少2.9%；实现净利13.48亿元，同比减少18.6%，折合每股收益0.27元；净资产收益率7.69%，同比减少2.52个百分点。

平安观点：公司上半年煤炭综合售价同比下滑约12.8元/吨或3.2%，吨煤销售成本同比增加10.4元/吨或6.4%，致使公司净利同比减少18.6%。中报中披露公司将于第三季度收购集团持有的兖矿山西能化有限公司98%股权，这是大股东履行股改承诺的重要内容之一。根据股改承诺，预期大股东会进一步转让煤、电资产，并适时吸收兖州煤业参与煤变油项目的投资。由于公司目前自有资金相对充裕，信贷紧缩并不影响其扩张步伐，我们继续看好公司的发展情景，调高投

资评级为“强烈推荐”。

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