周一,市场各方关注的中国石化(行情,论坛)股权分置改革方案出台。方案显示：中国石油化工股份有限公司全体非流通股股东向方案实施股权登记日在登记结算公司登记在册的流通A股股东每10股支付2.8股中国石化(行情,论坛)股票,作为非流通股份获得在A股市场流通权的对价安排。

从此方案出台的市场环境及对价水准来看,笔者认为基本符合市场预期。

    此次中国石化(行情,论坛)股改10股送2.8股的对价水准,与目前深沪A股参与股改的总市值前五名大盘蓝筹股平均对价2.7股的水平相比有所提高。另外,中国石油化工集团考虑到未来“小非”上市的压力,已分别与中国信达资产管理公司、中国东方资产管理公司和国家开发银行签订了《股权转让协议书》。中国石油化工集团公司承诺,若上述股份转让在股权分置改革方案实施日前未完成,中国石油化工集团公司将代上述三公司支付各方在股权分置改革中应承担的对价股份。这样,国泰君安证券股份有限公司将成为中国石化(行情,论坛)股改后唯一的“小非股东”,锁定期为12个月。因此,预计限售股对市场的冲击将大大缓解。

    对市场投资者而言,更关注的是中国石化(行情,论坛)股改对市场的影响。笔者认为,从中国石化(行情,论坛)以10送2.8股计算,按其停牌时价格计算除权后在4.796元,目前香港市场中国石化(行情,论坛)H股股价折合约4.7元人民币,因此其股价A、H股基本接轨。另外从公司基本面来看,国内成品油与国际接轨的情况下,其未来业绩预期增长可期。中国石化(行情,论坛)未来股改除权后,其PE将维持在10倍左右,与大盘蓝筹企业15倍左右的PE标准相比,有一定的投资价值,因此其股改实施后大幅走低的可能性不大。笔者认为,中国石化(行情,论坛)未来实施股改对整个深沪市场影响将是中性偏好。

    同时,由于中国石化(行情,论坛)是中国上市公司中具有举足轻重地位的国有企业,其推出符合市场预期的方案将是非常有利于中国A股市场的健康发展的。统计资料显示：截至2006年8月28日,沪深两市共有1144家公司完成股改或已进入股改程序。目前沪深两市股改公司市值达36940.85亿元,总市值占比达91.98%。由于中国石化(行情,论坛)是目前深沪两地权重最大的股改公司,其进入股改程序,也标志着中国证券市场大踏步整体步入全流通时代。