??专访高盛(亚洲)董事总经理胡祖六
高盛亚洲董事总经理胡祖六(胡祖六新闻,胡祖六说吧)一直被认为是一位敢想敢说、有独到见解的经济学家,近年来,他的身影更多地出现在中国金融企业重组、上市的活动中。 他帮助交通银行引入汇丰作为海外战略投资者,今年他带领的团队又协助中国银行成功在海外上市。近日胡祖六接受证券时报记者专访时表示,银行上市可以起到“四两拨千斤”的作用,并表示A+H同步上市是很有益的尝试。
中行上市:管理层大练兵
记者:能否谈谈中行上市过程中印象比较深刻的事?
胡祖六:中行上市从各个方面来看,可以说是近乎完美,在全球范围来看,都是非常成功的IPO项目。
5月中旬中行国际路演一开始,几乎每天全球股市都在下跌,但中行发行却逆势而上。中行在自身发展过程中也经历过不少坎坷,而且由于历史原因,其内地人民币业务不像建行那么强大,财务表现在某些方面的确逊于建行。然而,中行的管理层做了非常扎实的准备工作,对其股票估值定位非常正确,从而在交行、建行业已上市,中国银行股在国际市场上已无稀缺效应的情况下,仍使投资者对中行产生浓厚兴趣,这对于中行的成功上市发挥了关键作用。
记者:高盛作为保荐人,在中行上市过程中做了哪些工作?
胡祖六:高盛专职参与中行上市工作的团队有100多人,均是金融机构、公司融资、股票资本市场、股票销售、投资研究团队等专业人员。在IPO项目后期,高盛在伦敦、纽约、洛杉矶、香港、新加坡及东京等地的销售网络都被有效动员起来,为中行股票促销。为保证工作质量,高盛设有标准委员会这样的内部质量监控体系,该委员成员都是一些资深投资银行人士。高盛纽约的董事总经理,前纽约联储主席,中国银监会的国际顾问卡略根就是当中一名核心成员。在中行上市过程中,他提出了很多非常重要并尖锐的问题,对工作团队极有启发。
一个IPO下来,不只是投资银行对公司从上到下进行了一次仔细的梳理, 对于管理层也是一次客观认识自身、评估自已的机会 。通过这样一个比较对照过程,中行更认清了自身的优势与不足,对未来发展战略也有更清晰的思考。
A+H技术困难可以克服
记者:IPO对于管理层来说是一个接受挑战和继续提高的过程,它还能给企业带来什么其他的好处?
胡祖六:我最近完成了一篇论文,研究内地企业在海外上市后的业绩表现,其中一个主要结论是大多数企业通过上市,确实在财务、管理等许多方面都有显著改善。不但如此,上市后,企业还会继续面临压力,不断提升自身管理水平与经营业绩。过去中行、建行、交行究竟谁优谁劣并没人知道,但上市后,所有公司的财务报表都必须按照国际财务准则编制,投资者终于拥有一个客观尺度去衡量他们的表现,而且公司业绩的变动会直接影响其股价表现,这无形中给企业一个持续的压力。所以说上市可以起到四两拨千斤的作用。
记者:A+H同步上市是否合适,会不会存在技术上的困难?
胡祖六:我曾参与了中兴通讯H股发行的工作,这是国内A股公司发H股的第一例。那时我们考虑的一个方案就是做同步发行,兼顾发行与境内外二级市场的复杂互动影响。我们在准备交行上市时,也曾深入研究了A+H同步发行的议题。中行在成功发行H股后,迅速成功登陆了A股市场。我相信A+H同步发行也是完全可行的。虽然两地监管体系、上市审批程序、信息披露与推销定价程序方法等都不同,同步发行在技术上和监管审批等方面的确存在一些困难,但这些障碍通过有效的协调沟通是可以逾越的。
国际上有许多同步发行的成功案例, 之前也已经有很多中国企业在香港和纽约同步上市。香港和内地本来就是一个国家,完全可以做到。做这样一个有益的尝试是非常有意义的。当然,上市应该是公司自己的选择,监管机构应该中立和超脱,不应做过多干预。
金融混业经营须审慎
记者:混业经营是发达国家金融系统的特点,中国的金融体系是否也需要混业经营?
胡祖六:混业经营在中国也会成为趋势,但是人们必须头脑清醒。有学者呼吁中国应该像美国,创造中国的“金融超市”,中国的花旗。我对这种诉求非常理解,但这不是想要就能有的,花旗是通过自身有机发展,再加上不断收购、整合逐渐发展起来的,是市场化的结果。无论是银行还是保险公司或者证券公司,都应该做好本行后,才能去跨行业扩张。总之,要先把证券行业整顿好,银行改革成功以后,政府才应该放松监管,混业金融自然会形成,政府未必做主导,只需要在其中扮演一个配合支持的角色即可。
记者:今年,中国金融行业将迎来对外资的全面开放,您认为中国银行业面临的最大挑战是什么?
胡祖六:开放不可能是中国银行体系的灭顶之灾,反而是一个非常有利的变化。不要一提开放这个词就说“狼来了”,这是不切实际地夸大了外资的竞争压力。迄今为止,外资在中国市场的份额按总资产来算,还不到2%。现在网点最多的外资银行???汇丰银行,在中国也只有十几家分支机构,而工商银行在全国有近20000多家分支机构。国内商业银行的网络优势、对本土客户的熟悉程度、历史关系,令很多外资机构都望尘莫及。如果2006年底开放以后,中国银行业做得不好,绝对不能怪外资,自身的经营管理水平将是决定中国银行业未来的关键所在。 (责任编辑:郭玉明) |