上证信息的侵权诉讼也许很难改变海外股指期货的上市轨迹。9月5日，新加坡交易将所如期推出全球第一个中国A股指数期货——新华富时中国A50指数期货。这意味着，百亿美元的QFII额度尚未扩容前，海外机构间接投资A股市场的路径已被拓宽。

　　投资抑或操纵？即将被打开的，是潘多拉的盒子？

　　本报记者 王小明

　　特约记者 张 盈

　　深圳、广州、北京报道

　　“9·5”大限日近。

　　尽管新华富时中国A50股指期货（下简称“A50”）尚有是否具备合法性的官司缠身，但即将作为新华富时A50首批“团购”买家的QFII（合格境外投资者）关联机构，却早已蓄势待发。

　　“A50的推出将使我们有可能在QFII之外，更多的分享中国A股市场的蓬勃发展。”9月4日，瑞士银行一位不愿透露姓名的人士向记者表达了他们的热盼。瑞士银行一贯是众多QFII中的“积极分子”，早在两年前，其QFII额度便已冲至8亿美元上限。

　　G招行背后的海外力量

　　与低调的保险资金类似，QFII的投资途径一向隐遁无形，只有在被QFII重仓持有的公司发布的中报里，十大持有人名单中方可能惊鸿一现。

　　以最近的2006年中报来看，被QFII选中的个股，走势并不见佳。其中被瑞士银行、花旗环球金融、高盛等六大QFII重仓6.2亿股，持仓总市值高达27.04亿元的G宝钢（600019.SH），净利润同比下降38.58%。而被花旗与瑞士银行持有市值近4.9亿的G长电（600900.SH），2006年上半年则主营收入同比下降1.03%。

　　业绩之外，重仓股股价表现也明显落后于大市，从3月末到6月末，沪市大盘从1298直升至1672，涨幅接近29%；而G宝钢的股价从4.22元到4.36元，涨幅仅3.3%。

　　“我们的投资旨在为全球客户进行资产配置，并完成相应金融产品在招募说明中规定的中国地区资本市场的投资额度。”前述瑞银人士告诉记者，QFII的投资往往注重长期发展性，短期收益却在次席。

　　该人士续称，QFII也会在相应的投资范围内对资产结构进行调整。按公开资料，2006年二季度，瑞银大幅减持钢铁类股票，G宝钢、G鞍钢（000898.SZ）减持额度双双过千万，分别达1560万股和1330万股，而对G长电选择增持367万股。

　　而与此同时，在G宝钢这一QFII第一重仓股上，其他两家QFII选择大量买入，激进者如花旗环球金融短短三月间便大手购入4878万股。

　　最近，这些旨在“为客户进行全球资产配置”而各自一套选股标准的QFII，投资目标终于有重合的趋势。

　　9月1日，招商银行宣布确定初步招股区间，7.3至8.55港元的区间逊于市场较早前预期。但G招行（600036. SH）的股价并未因此受到打压，9月4日依然跳高7分（8.41元）开盘，至午间收市，仍有1.68%的涨幅。

　　据知情人士透露，G招行股价之所以如“脱缰之马”，而并未因H股定价立即受到冲击，其作为新华富时A50指数权重股，QFII及相关投资者热捧，并由此带来羊群效应的持续推动力不可忽视。据记者统计，G招行自8月2日探底7.24元以来，至今升幅已超过17%。

　　按新华富时公司8月末公布的成分股数据，G招行为其中第一权重股，占指数比重高达9.85%。而将新华富时A50与G招行在8月走势的对比分析可见，两者多有相似之处：8月7日，A50跌至4571.48的低点，之后一路上升，在月末达到5130.84，升幅达12.24%，同期G招行的涨幅超过18%，对指数上扬带动功不可没，且两者涨跌几乎同步。

　　A50间接投资路径

　　两年前，QFII政策推出之时，总额度仅有40亿美元。这一数字在接下来的日子里快速上升，至2005年9月，已扩大至100亿美元。而截至目前的百亿额度中，45家获得QFII资格的机构已有39家瓜分75亿美元的投资额度。其中瑞士银行、花旗全球金融与日兴资产管理位列前三甲，分别持有8亿、5.5亿和4.5亿美元。

　　尽管9月1日生效的《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》将基金管理机构与保险公司的准入管理资产规模由原先的100亿美元下调至50亿美元，且使养老金、慈善基金和信托基金的资产规模达到50亿美元也可申请QFII资格，并将养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的锁定期由1年以上降低为3个月。但百亿的总额度尚无松动迹象。

　　这对热盼“分享中国经济发展收益”的国际金融大鳄而言，显然远远不够。

　　以瑞士银行的额度变化为例。第一个获得额度的境外投资者瑞士银行，于2003年6月6日获得3亿美元额度后，当年11月18日便将额度提至6亿美元，并于次年9月16日达到8亿美元的法定上限。

　　将于新加坡交易所（下称“新交所”）挂牌的新华富时A50指数期货显然是一个机会——在新交所，QFII将不再有投资额度的限制，而通过新华富时A50指数期货间接投资于内地的A股市场。

　　按万德资讯整理的数据，6月末，共有29家QFII机构364次出现在194家A股上市公司十大流通股股东中，总持仓市值达201亿元（人民币，下同）。而在新华富时A50的50只成分股中，QFII以十大流通股东进入的达39只，持有总市值超过110亿元（此数据不包括7月后上市的A50成分股中国银行和大秦铁路）。

　　而前述知情人士称，110亿元的市值仅是冰山一角，由于新华富时A50成分股乃是在国内上市的总市值最大的50间公司，于是“实际的持有量肯定更大”。

　　以G招行为例，2006年中报的十大流通股持有人名单中，入围者仅汇丰一家，持有市值4.34亿美元。该人士认为，此时持有该股的QFII也非汇丰一个，而是“G招行盘子过大，一些持有量较少的QFII没能进入十大流通股股东名单”。

(责任编辑：陈晓芬)