东方证券 张小嘎

    彩电厂商困难转型

    整个彩电行业的故事无非是平板对CRT的迅速替代。产业升级会给传统产业的公司带来极大的发展机会,但对未能抓住产业发展脉搏的公司而言可能会是致命的打击。不幸的是,我国彩电企业大部分可能属于后者。以CRT彩电为主的我国彩电企业不但很难分享平板电视的盛宴,反而因平板电视的兴起而遭受巨大冲击。

    上半年,传统彩电企业除较早向平板转型的海信电器、康佳获得较好的增长外,其他彩电厂商依然处于困难的转型期,努力提高平板彩电的比重是这些公司不得不面临的选择。提高平板比重意味着分配给CRT彩电的资源将要转向平板电视,而平板彩电由于激烈的市场竞争则并不见得比CRT彩电更赚钱。

    空调龙头保持强势

    今年4月中旬以来,有色金属价格呈现加速上涨的态势,在大幅提高空调产品成本的同时,也极大地影响了业内公司迎战国内市场旺季的生产促销计划。厂商不堪成本压力提高售价约5-15%,又导致消费者的持币待购。与此同时, 6、7两月全国大部分区域遭遇凉夏,雨水充足,东南部地区台风频繁造访,消费者对空调需求不是很迫切。此外,新政出台等因素造成房地产市场相对低迷,减少了对家用空调的新增需求。在这几种因素的综合影响下,整个二季度,空调旺季销售差强人意。据中华商务网数据,上半年空调整体产量由去年同期的3435万下滑到3282.4万。

    在这种不利的行业背景下,行业加速进入整合期,品牌集中度进一步提高。而行业中的龙头企业则有效利用了整合的时机,提高市场份额,实现了逆势增长。上半年,G海尔(行情,论坛)加大高端产品比重,空调与冰箱产品均取得大幅进展,实现26%的净利润增长；而G格力(行情,论坛)在海外市场取得突破的情况下实现了15%的净利润增长；另一空调业巨头G美的(行情,论坛)空调产品收入增长12%,取得小家电剥离前后净利润同比增长29%的好成绩。然而,其他空调企业在扣除非经常性因素的情况下,均难以规避不利的行业态势,业绩普遍下滑。

    小家电品牌与出口决定未来

    与大家电行业已相继走过的内外需拉动的两个发展高潮相比,小家电行业可谓处在内需拉动的中后期,出口的巨大空间刚刚打开。在这种行业发展时期,小家电企业一方面开始重视并不断强化品牌建设,力图建立小家电市场的良好竞争秩序,以实现企业利润的最大化；另一方面,积极利用较强的成本优势拓展海外市场。

    上半年,三家中小板的小家电公司业绩差异明显。在品牌建设与出口业务方面拓展较好的苏泊尔(行情,论坛),取得44%的净利润增长；而华帝股份(行情,论坛)由于出口业务空间尚未有效打开,在品牌建设方面投入过多,导致营业费用剧增,使得业绩出现一定下滑；另一家公司德豪润达(行情,论坛)则干脆出现亏损。

    下半年大家电不容乐观

    下半年,预计平板电视盈利能力低下的局面难以改观。由于产品进入门槛低,产品同质化严重,因此平板企业不得不面临激烈的市场竞争,价格战则是常用的武器,由此导致盈利能力急剧下滑,平板厂商已过快地走完了其平板历程。对于未能掌控上游面板资源的彩电企业,我们对其发展前景持谨慎的态度。

    空调行业今年形势堪忧。由于铜价猛涨及天气、宏观调控等原因,今年旺季整体生产销售量已低于去年,整体成本上涨也导致产品盈利能力持续下滑,而出口会受到人民币升值的一定影响。整体而言,整个行业形势不容乐观,但预料优势企业将充分利用行业整合的机会,巩固其优势地位,获得逆行业周期的成长。

    而小家电行业前景看好。小家电行业虽然也面临成本上涨的压力,但各企业均在积极进行品牌建设和拓展出口空间。品牌建设可提升产品附加值,一定程度上抵御成本压力,规避低端产品市场无序的竞争。而出口空间的拓展则主要表现在各公司均在积极引进战略投资者。战略投资者的引进将有助于打开巨大海外市场的空间。